2026年8月西部证券月度金股：AI流动性缓解与顺周期布局策略

AGI信仰阶段性承压，AI行情进入时间换空间阶段

当前全球AI行情面临三重调整压力。其一，美国科技巨头资本开支侵蚀现金流，市场用脚投票，Stargate项目资本开支持续低预期；其二，中国开源模型性能接近美国旗舰模型，市场担忧冲击美国算力需求，甚至导致高端算力过剩；其三，美债高利率持续约束全球成长风格。本轮调整源于中国开源模型对美国高端算力需求预期的冲击，叠加市场对AI投资可持续性的质疑，与美债高利率对成长风格的压制形成共振，均需以时间换空间。

AI流动性黑洞缓解，资金再配置窗口开启

AI流动性黑洞主要体现在两个维度：资金层面，二季度公募基金与两融资金大幅流入TMT板块，电子和通信行业虹吸其他行业资金；宏观层面，大量AI投资支撑美国经济韧性，叠加高油价-高通胀格局，美联储加息预期收紧全球流动性。当前全球AI行情普遍调整，抱团TMT的资金有望阶段性释放至其他行业；AI投资对经济韧性的支撑减弱，美联储加息担忧亦有望阶段性缓解，进一步释放全球流动性。

有色2.0：商品超级周期阶段性回归

有色行情从去年大涨转向今年震荡，主因在于资金虹吸与流动性收紧的双重压制。一方面，大量资金从有色等行业流向AI相关领域；另一方面，美联储加息预期导致全球流动性收紧，掣肘有色估值。当前AI行情调整，抱团资金有望回流至有业绩支撑的有色板块；上半年AI投资支撑美债实际利率抬升压制金价及有色估值，下半年随着AI投资对经济韧性支撑减弱，有色行情有望阶段性回归商品超级周期。

消费1.0：碳基行情启动条件渐具

A股消费已成为流动性洼地，AI抱团松动向其他板块释放流动性，若消费能够承接，有望获得较高弹性。中国作为制造型工业国，在外部环境恶化时期需要素价格低位保出口。2022-2024年美联储加息、2025年中美关税冲突、2026年霍尔木兹海峡封锁，外部环境恶化是内需持续走低的主因。当外部环境改善或内部压力加大时，政策可能转向扩内需修复居民资产负债表。今年5月特朗普访华确立建设性战略稳态关系，社零与社融数据同步低位，扩内需政策窗口期有望再次打开，碳基行情启动条件渐具。

牛市杠铃再平衡：从单一AI叙事转向涨价顺周期

AI仍是长期产业趋势，但当前AGI信仰阶段性欠费，流动性黑洞吸纳的资金有望释放，带来牛市杠铃风格再平衡。PPI链方面，黄金压制缓解有望映射A股有色并驱动反弹，以出口链化工、医药对冲内需复苏不及预期；CPI链方面，扩内需政策窗口打开，若下半年居民资产负债表修复，关注消费反转机会；AI链方面，已进入高波动区间，建议重心从算力切换至应用端。

8月金股组合与配置逻辑

本期金股覆盖电新、计算机、通信、有色、化工、医药、机械及北交所板块。电新板块聚焦全球锂电池龙头，产能稼动率高位运行，下半年扩产贡献增量；计算机板块关注国产交换芯片头部企业，AI数据中心建设带来增量空间；通信板块配置全球光模块龙头，Agent推理需求推动光互连技术升级；有色板块精选金铜锂三轮驱动标的及电解铝稀缺性龙头，受益铜价上行与产能受限格局；化工板块布局聚氨酯核心利润基本盘及矿山耗材全球化企业；医药板块选择小分子业务强劲增长与血液净化平台型龙头；机械板块关注海外电力系统子公司驱动数据中心配套订单；北交所精选电子级羟胺国产替代细分龙头。