华安证券：省属券商科创投资布局与多元业务增长动能分析

一、安徽省属券商的区位禀赋与战略定位

华安证券作为安徽省属一级企业，实际控制人为安徽省国资委，控股股东安徽国控集团及其一致行动人合计持股约34%。公司前身可追溯至1991年成立的安徽省证券公司，历经多次增资扩股与综合治理，于2016年成为安徽首家A股上市金融企业。作为区域型券商，公司确立了"扎根安徽、深耕长三角、辐射全国"的战略重心，将发展安徽、服务安徽作为核心使命，同时以布局全国、放眼海外为拓展方向。

安徽省的经济产业基础为华安证券提供了独特的发展土壤。2025年全省GDP达5.3万亿元，上市公司数量居中部第一，合肥在新能源汽车、集成电路、量子科技等产业集群中处于领先地位。安徽省"十五五"期间提出构建"1188"现代化产业体系，聚焦10大新兴产业、10大未来产业、8大传统优势产业和8大现代服务业，公司作为省属券商具备先发优势，可与地方平台、智库及企业建立深度合作。

二、股权投资：科创标签鲜明，构筑长期成长驱动力

公司通过全资私募子公司华安嘉业和另类子公司华富瑞兴开展股权投资业务。华安嘉业打造覆盖人工智能、新能源汽车、碳中和等领域的立体化基金矩阵，截至2025年末累计管理规模近330亿元。根据中基协披露的券商私募基金月均管理规模数据，华安嘉业排名自2020年的18名左右提升至2024年的12名左右，25Q3末月均实缴规模进一步跻身行业前十，基本仅次于头部券商。

两家股权投资子公司对华安证券利润贡献度达11%，在区域券商中排名领先。公司投资项目中科创属性突出，已上市标的涵盖沪硅产业、中微公司、中芯国际、长鑫科技等半导体产业链核心企业，待上市项目包括宇树科技、原科技、奕斯伟计算、长江存储等知名科技公司。其中，长鑫科技作为我国规模最大、技术最先进的DRAM研发设计制造一体化企业，上市后有望显著增厚公司投资收益。

三、资产管理：主动管理转型成效显著

2024年华安证券资管正式以子公司形式专业运作，聚焦主动管理转型，"固收+"品牌影响力持续扩大。从上市券商资管收入口径来看，公司收入排名连续多年稳居行业前20；中基协披露的24Q3私募资管月均管理规模数据中，华安证券资管规模超600亿元，排名行业前20。2025年资管业务实现营业收入同比增长159%，净利润同比增长243%，产品业绩回报率表现较好。

公司还通过控股子公司华富基金开展公募基金业务，2026年1月持股比例由49%增加至51%。华富基金管理规模约1306亿元，排名行业中游，长期来看利润贡献度有望提高。

四、财富管理：区域布局优势转化为客户资产增长

公司渠道分布形成"扎根安徽、深耕长三角"的特点，2025年末124家证券营业部中安徽省占53%，长三角、京津冀及沿海省份占比超80%。2025年末客户总资产突破4400亿元，代理买卖证券业务收入同比增长47%。

公司持续深化财富管理转型，代销金融产品收入2016-2025年复合增速达31%，基金投顾品牌"鑫易投"服务资产规模2025年同比增长超300%。市场交投活跃度维持高位，为经纪业务收入增长提供支撑。

五、重资本业务：金融资产与两融规模双轮驱动

公司投资交易采取"多市场、多品种、多策略"原则，金融资产规模自2016年的98亿元扩张至26Q1末的472亿元，2016-2025年复合增速为19%，交易性金融资产占比超50%。除自营业务外，公司积极推动做市服务、场外衍生品创设等功能性业务，以实现更稳定的投资收益。

两融业务方面，公司两融余额与市场增长趋势保持一致，2026年市场两融余额突破3万亿创历史新高，公司两融余额亦创新高，支撑利息净收入增长。

六、盈利预测与投资价值

短期来看，长鑫科技上市能显著增厚公司利润、提高ROE；长期来看，公司投资项目中符合国家战略导向的科技企业较多，此类企业未来有望提升估值从而为公司贡献投资收益。公司财富管理业务经营稳健、资管业务保持优势，ROE中枢存在提升空间。