优利德深度报告：核心主业稳健护航，光电融合共启新局

深耕测试测量二十三载，铸就国产替代领先品牌

优利德成立于2003年，是集仪器仪表自主研发、生产与销售为一体的国家高新技术企业。公司依托松山湖、河源及越南三大制造基地，构筑年产能超千万台的坚实底座，并全面建立起涵盖通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器四大产品线的超千个型号矩阵。作为全球少数同时纵深布局电子电工、高压电力及高频通用电子测试领域的综合性企业，公司在持续深化"仪器高端化、仪表专业化、销售国际化"既有战略的基础上，于2026年正式将"外延并购"纳入核心发展路径，以"内生研发+外延并购"双轮驱动模式加速切入高壁垒专业市场。

公司长期坚持自主品牌"UNI-T"的国际化与高端化战略，在市场份额、技术规模及品牌知名度方面长期保持在行业前列。在个人消费与轻工业端，"UNI-T"凭借较好的普及率、直观的交互与稳定的耐用度获得广泛认可；在企业级及高精尖应用场景中，随着公司逐步向专业级示波器、高精度源表、红外热像仪等高附加值品类延伸，品牌的国产替代效应逐步显现，相关产品正稳步切入新能源汽车制造、半导体产线及科研院所等硬科技领域。

产能与研发共振，业绩拐点显现

2022年至2026年一季度，优利德的各项核心财务指标整体呈现出阶梯式稳健上扬的态势。2025年全年营业收入稳步增长，但因越南基地前期建设投入与产能爬坡出现阶段性回调，归母净利润同比下降。进入2026年一季度，随着海外产能交付提速，海内外供应链协同发力，效益迅速提速，营收进一步放量，归母净利润同比增长超过三成，主营业务毛利率显著回升，展现出良好的修复韧性。

这种长周期的稳健增长，根本原因在于公司构筑了"基础通用仪表压舱、中高端仪器开拓弹性"的均衡产品结构，以及"境内+境外"的双循环渠道布局。一方面，作为核心基本盘的通用仪表业务具有较强的市场刚需，持续为公司提供稳固基本盘支撑；另一方面，公司近年来积极加大研发投入，向中高端测试仪器和工业级专业仪表市场加速渗透，配合越南新生产基地的顺利投产，有效释放海外订单产能。

研发投入持续加码，自研芯片构筑核心壁垒

优利德始终坚持"技术驱动"的核心战略，研发梯队配置日趋优化。公司研发人员规模已达到383人，占公司总人数的比例超过23%。在资金支持上，公司保持着较高的研发水平，2025年度研发费用同比实现超过两成的增长，研发费用率进一步提升。

持续的研发投入正逐步转化为坚实的知识产权与技术资产。截至2025年末，公司已累计形成由550项专利和46项软件著作权构成的丰富产权矩阵，并深度参与五项国家标准的起草工作。在科技成果转化方面，公司的新型振动测量分析仪、智能红外热像仪等多款创新产品在行业大赛与评选中屡获殊荣。凭借深厚的技术积淀，公司先后获得国家级专精特新"小巨人"企业、广东省制造业单项冠军企业等多项资质认定。

凭借核心技术突破，公司成功流片多款示波器前端自研芯片，实现关键部件自主可控。在8GHz高带宽示波器等高端仪器领域，核心指标已达国内领先水平，正加速打破海外巨头垄断。伴随对信测通信的并购整合，公司成功切入光通信测试这一高壁垒赛道，其1.6T光模块采样示波器研发项目正加速推进，旨在加速国内高端光电测试领域的国产替代进程。

全球化产能协同发力，越南基地驱动海外毛利反转

公司构建的"东莞松山湖（总部研发与中高端制造）—河源（规模化基础制造）—越南（承接海外订单）"的三地协同产能格局有效应对国际贸易环境变化。其中，越南生产基地于2025年上半年正式投产，把握相关贸易政策的窗口期，成为切入对美ODM订单、优化供应链布局的重要支点。

2025年受越南工厂投产初期成本摊销影响，海外业务毛利率阶段性承压。随着2025年四季度越南工厂产能步入正轨并实现批量交付，前期压制因素逐步消退。进入2026年一季度，依托越南基地满产带来的东南亚制造成本优势与规模效应，境外业务盈利能力逐步向好，标志着公司"全球化供应链降本"的逻辑得到验证。

通用业务稳健压舱，专业仪表乘风新能源

通用仪表作为优利德的核心业务，具备生命周期长、受单一行业波动影响较小的特征。公司在此领域持续推进产品线的智能化升级与功能迭代，构建了应用场景多元、型号丰富的矩阵式布局。在宏观经济复苏放缓的背景下，2025年通用仪表业务营收占总营收比重超过55%，实现稳定增长，增速超过公司总营收增速，对公司业绩形成了重要的支撑作用。

专业仪表矩阵完备，涵盖绝缘/接地电阻测试仪、电能质量分析仪及本安防爆等高壁垒产品，广泛渗透于电力、电信、油田等工业运维领域。当前，"双碳"目标推进与电力安全需求高频化形成强力拉动，光伏新增装机容量持续增长，发电量稳步提升，输配电系统升级与老旧电网改造加快，驱动电力测量与安全专用仪表的运维市场容量由"通用工具"向"行业定制化解决方案"逐步升级。

从盈利质量和业务定位来看，专业仪表具备一定的技术溢价与较好的毛利水平，是公司优化业务结构、提升整体盈利能力的重要抓手。该业务营收增速在各板块中表现相对亮眼，毛利率自2022年以来在公司内部各项业务中持续维持在较高水平。随着下游光伏存量维护以及高压改造等市场需求的逐步释放，专业仪表板块在整体收入中的占比有望进一步提升，对公司综合毛利率与净利率的稳步走高形成正向拉动。

前瞻卡位光测设备蓝海，"光电融合"构筑第二增长引擎

人工智能大模型训练与智算中心建设正推动全球光通信网络底层硬件升级，从而带动光通信测试设备需求稳步增长。下游数据中心正逐步向800G及1.6T/3.2T等更高规格演进，传输速率升级显著提升测试指标的严苛度，从而推高单台测试设备的技术壁垒与附加值。

从供给端格局来看，全球高端光通信测试市场主要由海外优势厂商主导，行业集中度较高。在当前全球AI硬件需求快速增长的背景下，海外部分领先企业的产能调配与交付周期有所拉长，为本土仪器厂商拓展高精尖市场创造了较好的外部环境。"光电融合"正成为推动行业技术演进的重要趋势，具备"光测+电测"全链路布局、能够提供一站式综合测试能力的厂商，有望建立起较强的客户黏性与竞争壁垒。

公司于2026年3月公告拟收购信测通信控股权，切入百亿光测蓝海。信测通信长期专注于光电测量领域，已获得国家级专精特新"小巨人"企业认定，经营情况整体较为稳健。2026年7月公司已完成第一部分收购的过户登记。本次收购有望在产业链层面带来良好的协同效应：优利德在8GHz高带宽示波器、40GHz信号分析仪等中高端电测领域具备一定积累，而信测通信在OTDR、光功率计及光纤传感设备方面拥有较为成熟的产品线，两者的结合使公司具备为下游通信设备商及光模块厂商提供"光电一体化"综合测试测量解决方案的能力。

收购完成后，渠道的复用与交叉销售有望为光通信业务的开展提供重要支持。信测通信在国内电信运营商及光网维护市场拥有相对稳定的客户基础，而优利德则具备较为完善的全球经销网络及海外本地化营销团队。并购落地后，优利德可利用自身渠道优势，协助信测通信的光测仪器产品拓展欧美及新兴主流市场，逐步释放其境外业务潜力。在光通信行业需求释放与公司全球化渠道赋能的协同作用下，光通信板块有望逐步成长为公司业务增长的新增量。