优利德-688628-深度报告：核心主业稳健护航，光电融合共启新局.pdf

研究目的与核心内容

东莞证券发布的优利德（688628）深度报告，旨在分析公司作为国产测试测量仪器仪表领军企业的投资价值，核心围绕"核心主业稳健护航，光电融合共启新局"展开。报告系统梳理了公司二十三年发展历程、三大制造基地布局、四大产品线矩阵，以及"内生研发+外延并购"双轮驱动战略。

核心财务与经营数据

2025年公司营业收入达12.21亿元，同比增长7.99%；归母净利润1.51亿元，同比下降17.54%，主要受越南基地前期建设投入与产能爬坡影响。2026年一季度迎来业绩拐点，营收同比增长26.98%，归母净利润同比增长31.68%，主营业务毛利率回升至46.59%。公司境外收入占比持续提升，越南基地满产后海外毛利率显著修复。

业务结构分析

通用仪表业务营收占比超55%，具备强抗周期属性，2025年同比增长8.33%；专业仪表业务毛利率达51.24%，2024年和2025年营收分别增长72.94%和21.26%，光伏与新型电力系统建设驱动成长。测试仪器业务方面，公司自研芯片实现突破，8GHz高带宽示波器核心指标达国内领先水平，但毛利率（44.85%）较普源精电、鼎阳科技等同行仍有提升空间。

战略并购与第二增长引擎

2026年3月公司公告拟以不超过8600万元收购信测通信51%股权，7月完成第一部分交割，直接持股21.24%。信测通信为国家级专精特新"小巨人"企业，2025年营收8443万元，归母净利润1638万元。此次并购使公司正式具备"光电一体化"综合测试能力，切入AI驱动的光模块测试百亿蓝海市场。

盈利预测与评级

预计公司2026-2028年EPS分别为2.14/2.80/3.34元，对应PE分别为30.47/23.37/19.54倍，给予"买入"评级。主要风险提示包括：海外业务受地缘政治与贸易摩擦扰动、下游行业需求波动、高端仪器赛道竞争加剧及国产替代节奏不及预期等。