北交所高估值出清叠加回购潮与改革提速，板块底部配置价值显现

估值折价底部确立，性价比优势凸显

北交所当前处于相对底部阶段，定价逻辑已完成切换，市场已离开最拥挤、最昂贵的阶段，高估值得到有效释放。从估值结构来看，北交所估值在0-50X的企业占比已回升至71.52%，接近2024年9月23日的水平。2026年三季度北交所估值相对创业板和科创板折价均值分别为76%和35%，截至2026年7月24日，折价分别为74%和35%，相对科创板的估值折价已来到2024年至今最低点。

从行业维度观察，医药生物估值已经回落至贴近"923"低位附近；消费服务、高端装备、信息技术、化工新材虽较历史底部仍存在一定溢价，但已离开高估值阶段。五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为高端装备25.92、信息技术51.12、化工新材35.12、消费服务28.91、医药生物24.52，高端装备与医药生物估值处于相对低位。

回购规模跃升，高溢价信号验证估值洼地

2026年以来北交所上市公司股份回购意愿显著升温，已有45家上市公司披露股份回购预案，回购预案价格上限合计金额和平均金额均高于2023-2025年水平。其中20家公司回购价格上限较公告日收盘价溢价15%以上，14家企业溢价超30%，瑞星股份、鹿得医疗、交大铁发等企业溢价幅度超过80%。

高溢价回购与常规护盘式回购存在本质区别。常规护盘式回购通常设置略高于市价的价格上限，本质为"托底"；而本轮高溢价回购价格上限显著脱离当前交易区间，本质是"定价"，管理层明确向市场传递"公司价值远高于当前股价"的信号，目标是修正估值偏差。回购需要消耗公司真金白银，价格上限越高，意味着公司愿意为股份支付的成本越高，是对企业价值的实质性背书。

改革预期加速，产品供给扩容

北交所开市五周年临近，相关政策有望加速落地。首批8只三个月持有期北交所主题基金于7月24日起上报，管理人涵盖华夏基金、易方达基金、南方基金等机构，打破此前两年定开模式，以三个月最短持有期兼顾流动性与稳定性。

北证50指数基金产品供给持续扩容。2026年4月10家基金公司陆续发布北证50指数基金产品份额上限由5亿份放宽至15亿份的公告，北证50被动指数基金合计241.14亿份，较2025年末增长13.34%。2026年发行的北证50被动指数基金有望达13只，跟踪产品数量达95只。被动指数基金规模和份额的高增长，有助于进一步顺畅中长期资金入市渠道，优化资金结构。

市场表现与流动性观察

本周北证A股整体PE由33.25X下跌到30.92X，北证50指数报1,031.72点，周涨跌-4.15%，北证专精特新指数报1,806.79点，周涨跌-3.53%。北证A股本周日均成交额153.91亿元，较上周下降5.92%，日均换手率达4.02%。目前制约市场主要是新增资金不足和流动性结构问题，但估值已较便宜。

从新股表现来看，2025年初至今北交所上市企业的发行市盈率均值为14.33X、中值为14.98X；首日涨跌幅均值为279.31%。本周长鹰硬科和乔路铭上市，首日涨幅分别为196.61%和30.99%。2026年北交所上市企业已达43家，发行节奏较2025年全年26家明显加快。

配置思路与方向

当前北交所已进入龙头主导的成长阶段，配置核心思路是"聚焦优质、兼顾稀缺、关注估值"，重点围绕优质次新与稀缺成长两大主线布局。优质次新龙头具备市值优势、盈利优势及募投产能释放的增长潜力；稀缺成长个股凭借行业壁垒、技术优势，具备长期成长空间。

结合板块属性，北交所的核心竞争力在于"中小企业+专精特新+细分龙头"，跟随"新质生产力"周期，配置上需重点贴合这一属性，筛选具备核心技术、行业景气度高、业绩确定性强的标的。建议关注中报业绩增长较稳、估值性价比高、具备稀缺性的单项冠军，以及特有高景气赛道中细分产业链龙头。