国产培养基龙头奥浦迈：CRDMO一体化布局与创新药出海共振

培养基龙头平台一体化升级，海外市场拓展加速

奥浦迈成立于2013年，是一家从事细胞培养产品与服务的高新技术企业。公司主营业务涵盖细胞培养基系列产品和生物药委托开发生产（CDMO）服务两大应用领域，通过优化细胞培养产品和工艺降低生物制药的生产成本。2026年1月，公司完成对临床前CRO澎立生物的收购并正式并表，实现"细胞培养基+CRDMO"一体化平台发展。

公司以细胞培养技术和工艺开发为基础，向客户提供药物开发和科学研究所需的培养基产品，同时为药物研发企业提供细胞株构建、工艺开发、分析服务及定制开发、中试生产及临床I&II期的CDMO技术服务。目录培养基种类超过100种，是公司最主要的产品销售类型，涵盖CHO细胞培养基、HEK293细胞培养基、昆虫细胞培养基等多个品类。

产品性能比肩进口，商业化管线放量可期

奥浦迈的培养基在多项核心性能测试中表现优异，包括细胞生长速率、抗体表达滴度、糖型修饰调控、电荷异质性控制及去岩藻糖化水平等，均达到或优于国际头部竞品水平。2025年，公司推出多款高性能培养基，涵盖新一代CHO细胞化学成分确定培养基、昆虫细胞无血清培养基、疫苗用无血清细胞培养基以及细胞治疗用无血清培养基等方向。

在管线进展方面，截至2026Q1，共有352个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中处于临床前阶段183个、临床I期阶段71个、临床II期阶段44个、临床III期阶段39个、商业化生产阶段15个，整体相较2025年末增加25个。培养基属于生物制品生产企业的重要原材料，一般在临床前研究阶段选定供应商后，在临床研究和商业化生产过程中不会轻易变更，客户前置绑定特征明显。

需求扩容叠加出海加速，培养基业务进入兑现期

细胞培养基是人工模拟动物细胞的体内生长环境，维持体外细胞存活和增殖的营养物质基础，在生物制药生产领域的应用包括疫苗生产、基因工程药物生产、抗体/基因治疗药物生产等。选用合适的、高质量的培养基可以大幅度提高生物制品表达量，降低生物制品的单位制造成本。

我国生物药行业蓬勃发展，市场规模预计将从2025年的6088亿元快速增长至2029年的9048亿元。伴随生物药的快速发展，细胞培养基市场规模快速增长，预计2029年将达到6.83亿美元。药品集采持续扩容，平均降价幅度近半，终端价格下降带来的上游生产控费压力，以及国内厂商技术不断完善，细胞培养基具有较强的进口替代动力，国产化替代趋势明显。

中国药企License-out交易持续升温，2025年全年交易158笔，总交易金额1357亿美元。2026年上半年国内创新药BD共81笔，交易总额约1100亿美元，再创历史新高。奥浦迈培养基伴随客户管线BD出海，有望加速进入海外CDMO及MNC供应链。细胞培养基在海外无特殊准入要求，主要依赖药企对生产体系的审计，公司培养基已通过GSK、默沙东等MNC的现场审计，具备高标准合规供应能力。

澎立生物补齐R端入口，协同出海提升盈利弹性

澎立生物为生物医药企业、医疗器械企业提供临床前研究CRO服务，主要包括药效学研究评价、药代动力学研究评价和安全性评价。公司深耕临床前药效学领域，已开发超过1800种疾病动物模型，涵盖40余种疾病领域，四大核心技术平台合计收入占主营业务收入的比重均在60%以上。

2026Q1，澎立生物药物临床前CRO新签订单金额约为1.25亿元，同比增长61.76%。根据双方签署的《业绩承诺及补偿协议》，澎立生物承诺在2025-2027年扣非归母净利润分别不低于5200万元、6500万元、7800万元。

并购完成后，奥浦迈将导入澎立生物临床前研究客户资源，在药物研发较早期阶段即向客户推介细胞培养基产品和生物药CDMO业务；同时可将细胞培养基和CDMO合作客户导入澎立生物进行临床前药效研究，双方在业务方面形成优势互补。2025年，奥浦迈实现境外收入1.10亿元，占总收入比例达到30.90%，海外业务毛利率为75.20%，远高于境内业务的40.07%。

规模效应初显，成长空间广阔

培养基业务持续放量，澎立生物并表效应初显。2026Q1，公司实现营收1.82亿元，同比增长117.68%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长167.45%。其中，奥浦迈收入与利润均快速放量，实现营业收入1.01亿元，同比增长21.18%；实现归母净利润4873.41万元，同比增长232.25%。

2025年，公司细胞培养产品实现收入3.00亿元，同比增长23.03%，板块毛利率为69.30%，维持平稳；CDMO服务业务板块实现收入5398.06万元，同比略增2.71%。公司预期培养基产品板块毛利率将维持在70%左右的水平，伴随客户管线的逐步推进及大客户终端产品的放量，规模效应有望逐步凸显。