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  • 奢侈品行业专题研究：穿越周期，稀缺性管理打造品牌资产.pdf

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    • 2023/12/04
    • 639
    • 德邦证券

    奢侈品行业专题研究：穿越周期，稀缺性管理打造品牌资产。奢侈品发展=经济化+工业化+全球化。奢侈品为可满足社交需求与悦己需求的高价非必需品，由品牌力与稀缺性支撑高加价倍数，复盘百年以来奢侈品成长史，其背后是工业化、经济化、与全球化的缩影。行业成长的物质基础是经济增长带来的消费需求分化，工业化进程使奢侈品牌开拓多品类产线并提升制造效率，由家族工坊转向现代化生产企业，收并购下的集团式发展开启全球化扩张。消费属性：穿越周期，顶奢具备风险抵御能力。奢侈品行业成长与经济周期正向高度关联，对于经济变化具备较高敏锐度以及波动趋势放大的弹性，而在下行周期中顶奢品牌由于灵活定价权、全球化布局、多品牌布局平滑经济扰...

    标签： 奢侈品

  • 商贸零售&社会服务行业2024年投资展望：消费稳步复苏下，优选细分领域龙头.pdf

    • 5积分
    • 2023/12/01
    • 362
    • 东兴证券

    商贸零售&社会服务行业2024年投资展望：消费稳步复苏下，优选细分领域龙头。复盘2023年，从市场表现来看，A股商贸零售、社会服务和美容护理（SW行业分类）今年整体股价表现较为疲软，三大版块均呈现震荡下行态势，整体走势与2022年较为一致。其中美容护理和社会服务板块的震荡幅度相对较大，商贸零售板块震荡幅度较小。从基本面看，消费缓慢恢复，服务消费好于商品消费。根据国家统计局公布的经济数据。2023年1-10月份，社会消费品零售总额38.54万亿元，同比增长6.9%，较2021年两年的平均增速为3.77%，增速整体较为一般。分消费类型看，1-10月份商品零售累计增速为5.6%，限额以上企业...

    标签： 商贸零售 零售 商贸 社会服务

  • 奢侈品行业专题分析：Q3奢侈品行业遇冷，品牌出现分化.pdf

    • 6积分
    • 2023/11/24
    • 429
    • 信达证券

    奢侈品行业专题分析：Q3奢侈品行业遇冷，品牌出现分化。23年全球个人奢侈品市场低至中个位数增长，中国大陆预计同比+9%：全球个人奢侈品市场凭借韧性取得了一定程度增长，但也显现出增速明显放缓的迹象；而进入四季度，考虑到消费者信心不足、中国宏观经济调整以及美国经济复苏迹象较少等，增长或遇瓶颈。贝恩预计2023年全球个人奢侈品市场或实现低至中个位数增长，达到3620亿欧元，而2024年将趋于疲软。1）分地区：日本市场领衔增长，而北美市场则拖累大盘；贝恩预计日本/中国大陆/亚洲/欧洲/北美2023年奢侈品规模增速分别为17%/9%/8%/7%/-8%。2）分人群：多代际复杂性显现，X世代和Y世代正处于...

    标签： 奢侈品

  • 美妆及商业行业2023年双十一大促专题报告：极致性价比下的机遇与隐忧，国货逆风翻盘，竞争持续加剧.pdf

    • 6积分
    • 2023/11/21
    • 1266
    • 中信证券

    美妆及商业行业2023年双十一大促专题报告：极致性价比下的机遇与隐忧，国货逆风翻盘，竞争持续加剧。2023年双十一大促落幕，总体而言大盘增长放缓，流量见顶、营销及价格竞争加剧，但美妆赛道保持增长。赛道总体呈现显著的性价比偏好特征，中端价格带占比提升、平台及商家加码下沉市场、“囤货”套组销售火爆。在此背景下行业竞争格局调整，国货市占跃升，且我们认为多维数据支持验证国货品牌力实质性提升、真正实现逆风翻盘。同时我们预判行业竞争或进一步加剧：价格趋势总体向下，超头带货GMV总量有所下滑但头部品牌超头占比仍高，“黑马”减少竞争趋于存量博弈，大促中新品突破较...

    标签： 美妆 国货 商业

  • 中机认检研究报告：检验认证能力领先，一体化平台加速成长.pdf

    • 7积分
    • 2023/11/13
    • 409
    • 中泰证券

    中机认检研究报告：检验认证能力领先，一体化平台加速成长。专业第三方检测认证机构，检验认证一体化能力领先：公司是一家全国性的车辆及机械设备第三方认证、检验检测综合性服务机构，主营业务为汽车整车、军用装备、工程机械、特种设备、民航地面设备、零部件等产品检验检测服务，以及产品认证、体系认证和服务认证等认证服务。是我国车辆检测领域少数具备检验检测、认证一体化能力的专业第三方检测认证机构，在车辆检测领域品牌公信力和市场认可度高。检测认证行业行稳致远，本土替代前景可期：随着近年来全球检测行业的发展，各国检测行业发展趋势总体一致，即政府或行业协会通过考核、认可等市场准入规则对检测机构进行行业管理，检测业务逐...

    标签： 中机认检 一体化

  • 商贸零售行业2023年三季报业绩综述：跨境电商&黄金珠宝&医美龙头增速稳健，美妆板块业绩仍具韧性.pdf

    • 6积分
    • 2023/11/07
    • 244
    • 民生证券

    商贸零售行业2023年三季报业绩综述：跨境电商&黄金珠宝&医美龙头增速稳健，美妆板块业绩仍具韧性。商贸零售行业板块总览：根据wind，按申银万国行业类（2021）分类，2023年前三季度，申万商贸零售板块实现营业总收入10405.6亿元，同比+0.57%；归母净利润为211.1亿元，同比+13.85%；3Q23，申万商贸零售板块营业总收入为3428.58亿元，同比+0.46%；归母净利润为31.86亿元，同比+29.36%。据国家统计局，2023年前三季度，社会消费品零售总额34.21万亿元，同比+6.8%，按消费类型分，商品零售30.50亿元，同比+5.5%，限额以上单位金银...

    标签： 商贸零售 跨境电商 零售 商贸 电商

  • 可选消费行业23Q3财报总结：外销超预期修复，内需改善在即.pdf

    • 5积分
    • 2023/11/07
    • 233
    • 德邦证券

    可选消费行业23Q3财报总结：外销超预期修复，内需改善在即。收入端：23Q3可选消费整体延续Q2趋势。分板块来看：家电板块延续稳健增长；纺服板块表现稳健；两轮车高基数下同比下滑；宠物食品延续回暖趋势。家电：整体表现稳健、延续Q2趋势，海外补库存+低基数，驱动外销进一步回暖，多数家电出口业务经营改善，内销淡季表现平淡，但个股不乏亮点。具体子板块来看，白电龙头表现平稳、基本符合预期，长虹美菱、奥马电器等二线品牌表现亮眼，Q4进入低基数，增速有望提振；地产端尚存压力，传统大厨电龙头相对稳健，集成灶企业普遍承压，随着地产销售好转，大厨电板块有望迎来业绩、估值共振；小厨电内需平淡、外销表现超预期，苏泊尔...

    标签： 可选消费 外销 财报

  • 消费行业持仓的变化与启示：基金更加抱团，盈利确定性优先.pdf

    • 5积分
    • 2023/11/06
    • 219
    • 国金证券

    消费行业持仓的变化与启示：基金更加抱团，盈利确定性优先。市场情绪低位，公募发行承压。当前市场情绪仍处低位，2023Q3基金整体新发行份额533.64亿份，上一次发行规模相近的时期是2018Q4，当时季度基金发行份额仅为514亿份。对比两次市场底部表现，2018年上证指数触及2440后一路反弹，但当前仓位相对位置略高，市场反弹对于增量资金的需求量更大。消费持仓低位，机构更加抱团。消费板块仓位水平自2021Q2以来整体呈现下降趋势，2023Q3大消费仓位水平提升至22.7%环比回升，但仍处于历史低位。同时消费板块内部持股集中度不断提升达到62.7%的水平，处于历史高位水平，机构抱团明显：1）大消费...

    标签： 消费

  • 社服零售行业2023三季报业绩综述：拥抱低估值，寻找黑马.pdf

    • 7积分
    • 2023/11/02
    • 210
    • 国泰君安证券

    社服零售行业2023三季报业绩综述：拥抱低估值，寻找黑马。投资观点：继续重点推荐性价比+出海方向。①多因素利好共振，平价出海零售维持高景气，推荐：名创优品、华凯易百、安克创新、小商品城、致欧科技、吉宏股份、焦点科技；②黄金珠宝短期景气度改善，储蓄和投资保值属性支撑中长期需求，推荐：潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大福、周大生；③国改加速资源兑现，低估值高股息增厚股东回报，推荐：苏美达、重庆百货、长白山；④顺周期酒店处于历史估值区间底部，格局改善驱动龙头酒店定价能力提升，若需求好于预期，有望估值修复，推荐：锦江酒店、首旅酒店、华住集团、君亭酒店；其他顺周期及教育底部反转，推荐：北京人力、行动教育。宏...

    标签： 社服 社服零售 零售

  • 电商零售行业研究：AI赋能打造电商引擎，模式迭代助力长期成长.pdf

    • 7积分
    • 2023/10/24
    • 1417
    • 长城证券

    电商零售行业研究：AI赋能打造电商引擎，模式迭代助力长期成长。电商渗透率维持稳定，在稳增长政策以及AI赋能催化下电商23年有望回暖。电商渗透率维持稳定，目前我国社会消费品零售总额表明我国消费动力仍需提升，我们认为23H2或可期待稳增长财政政策促进经济提速，Q3、Q4GDP环比增速或相较Q2有所抬升，电商GMV有望随大盘同步上升；此外AI可以从“人、货、场”三维度全方面赋能直播电商，助力电商降本增效。在以上两大因素叠加货架、直播电商取对方之所长促进电商产业融合发展的催化下，我们认为电商行业23年有望回暖。宏观经济边际修复助力电商行业回暖。根据国家统计局相关数据，目前消费动...

    标签： 零售 电商 AI

  • 在线招聘行业深度报告：效率至上，在线招聘推陈出新重塑格局.pdf

    • 6积分
    • 2023/10/23
    • 273
    • 东北证券

    在线招聘行业深度报告：效率至上，在线招聘推陈出新重塑格局。我国在线招聘渗透率仍处于提升阶段，企业对人岗匹配的效率追求推动在线招聘服务升级。招聘市场线上化进程起步早于大多数服务行业，而由于招聘服务使用的低频特性渗透率偏低；根据灼识咨询数据，2021年国内C端求职者的线上招聘渗透率仅为20.3%（仅为美国的一半），2021年中国B端企业在线招聘渗透率仅为26.8%，两端均具备较大的提升空间。我国人才供需缺口扩大的同时部分行业仍存在用工荒的困境，背后反映出的是供需结构性的错配，企业对招聘服务的需求和付费意愿因此加强，而在线招聘的成本约为线下招聘的五分之一，性价比凸显。在线招聘平台通过模式、技术等多方...

    标签： 在线招聘 招聘

  • 人力服务行业深度报告：他山之石，经济环境下国际人服巨头成长之路.pdf

    • 6积分
    • 2023/10/19
    • 238
    • 东吴证券

    人力服务行业深度报告：他山之石，经济环境下国际人服巨头成长之路。我国人力资源服务行业规模较大，参与机构多，从业人员多，在众多细分的业务种类中，业务外包增长潜力最大，仍处于渗透率提升的过程中。自2018年起，灵活用工市场规模增速始终高于行业平均水平，在20%+的增速区间档。在企业降本增效的大背景下，灵活用工越来越成为企业用工的重要选择：灵活用工有助于1）降低员工成本，外包员工可以只付基本工资，不需要绩效，奖金等其他成本，平均工资较低；2）降低管理成本；3）方便优化裁员，在企业降本增效的大背景下，灵活用工越来越成为企业用工的重要选择。从竞争格局来看，人力资源服务行业进入门槛不高，但企业做大需要较长...

    标签： 人力服务 经济环境

  • 跨境电商物流行业专题分析：乘风破浪，百舸争流.pdf

    • 6积分
    • 2023/10/12
    • 904
    • 中信证券

    跨境电商物流行业专题分析：乘风破浪，百舸争流。跨境电商GMV维持15%左右的中高增速可期，高性价比的柔性供应链优势愈显。跨境电商物流聚焦B2C出口市场，2022年我国跨境出口B2C电商GMV增速调整至10%、引发市场对增长担忧，但我们认为中国企业凭借高性价比的产品优势提升海外市场渗透率仍可期。未来阿里速卖通、Shein及TikTokShopGMV有望稳定增长，近期阿里速卖通精选(Choice)、低价平台Temu(拼多多)入局、有望刺激传统欧美市场的新增需求，叠加新兴市场的开拓，我们测算2023~25年跨境电商B2C出口市场规模CAGR仍有望达到15.1%。根据《“十四五&rdquo...

    标签： 跨境电商物流 跨境电商 电商物流 物流 电商

  • 消费者服务行业专题研究报告：平成初年的日本精神文化消费.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/26
    • 370
    • 华创证券

    消费者服务行业专题研究报告：平成初年的日本精神文化消费。本文聚焦1990-2005年时期日本，是“平成”（1989-2019年）初期十五年，也刚好是日本经济泡沫破裂到资产价格见底的漫长萧条期。在“宽松教育”背景下成长起来的“平成一代”呈现出什么样的精神风貌？物质之外，他们又在消费什么？社会面貌：经济增长停滞，人口步入负增长，社会向少子化、老龄化、单身化发展。1990-2005年日本GDP年均增长率0.9%，2005年日本总人口首次负增长，尽管次年短暂回正，但2007年开启长期负增长，陷入“低生育率陷阱&rdqu...

    标签： 消费者 消费 消费者服务

  • 港股消费行业中期总结报告：寻找VUCA时代的确定性.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/25
    • 356
    • 国海证券

    港股消费行业中期总结报告：寻找VUCA时代的确定性。运动鞋服——下游品牌与中游制造：渠道库存持续消化，看好下半年需求修复李宁：利润超预期，专业跑步品类表现亮眼，折扣和库存同比稳定。1）收入业绩：2023年上半年，集团收入同比+13%至140.2亿元人民币，归母净利润同比-3.1%至21.21亿元。上半年集团跑步品类表现亮眼，终端销售良好，跑步品类零售流水同比+33%；2）盈利能力：2023H1集团整体毛利率48.8%，较去年同期-1.2pct，主要系电商折扣加深及DTC占比下降。费用率提升下，公司净利率为15.1%，较去年同期-2.5pct。安踏体育：利润率大超预期，集...

    标签： 港股 消费
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