奢侈品行业专题研究:穿越周期,稀缺性管理打造品牌资产.pdf
- 上传者:研究生
- 时间:2023/12/04
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奢侈品行业专题研究:穿越周期,稀缺性管理打造品牌资产。奢侈品发展=经济化+工业化+全球化。奢侈品为可满足社交需求与悦己需求的高价非必需品,由品牌力与稀缺性支撑高加价倍数, 复盘百年以来奢侈品成长史,其背后是工业化、经济化、与全球化的缩影。行业成长的物质基础是经济增长带来的消费需求分化, 工业化进程使奢侈品牌开拓多品类产线并提升制造效率,由家族工坊转向现代化生产企业,收并购下的集团式发展开启全球化扩张。
消费属性:穿越周期,顶奢具备风险抵御能力。奢侈品行业成长与经济周期正向高度关联,对于经济变化具备较高敏锐度以及波动 趋势放大的弹性,而在下行周期中顶奢品牌由于灵活定价权、全球化布局、多品牌布局平滑经济扰动,强溢价支撑下具备抗风险性 与防御性。至2022年全球奢侈品市场规模达1.38万亿欧元,其中个人奢侈品市场规模达3530亿欧元。1)分区域看,北美以1129 亿欧元位居第一大市场,亚太市场整体消费潜力可观;2)分渠道看:分销渠道管控加强,行业直营渠道占比提升至2022年的50%; 3)分品类看:提价支撑皮具品类高增,硬奢类消费韧性凸显。
竞争要素:稀缺性管理与品牌资产运营。品牌营运与稀缺性管理是奢侈品竞争的核心壁垒,价值沉淀与定位塑造决定品牌的价值高 度,卓越的产品品质是奢侈品的展现载体,核心竞争在于以严格的定价体系、渠道管理、与营销运营持续维护其稀缺的品牌特证, 传递象征价值,至2022年奢侈品集团CR5达40.2%,其中LVMH/Kering/Richemont市占率分别达16.8%/7.4%/7.0%。
他山之石,奢侈品龙头对比。品牌为上,奢侈品集团具备高毛利与高费用投放模式,整体毛利率达60%以上,其中Prada集团2022 年毛利率达79%,品牌塑造须高昂费用投放,销售费用率约35%-40%左右,净利率处于10%-20%区间,整体盈利模式以高杠杆、 低周转打造强ROE盈利能力。从估值水平来看,品牌资产与稳健复利是奢侈品的投资溢价,PE估值水平领先大众消费品。
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