奢侈品行业专题分析:Q3奢侈品行业遇冷,品牌出现分化.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2023/11/24
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奢侈品行业专题分析:Q3奢侈品行业遇冷,品牌出现分化。23 年全球个人奢侈品市场低至中个位数增长,中国大陆预计同比+9%:全 球个人奢侈品市场凭借韧性取得了一定程度增长,但也显现出增速明显放 缓的迹象;而进入四季度,考虑到消费者信心不足、中国宏观经济调整以 及美国经济复苏迹象较少等,增长或遇瓶颈。贝恩预计 2023 年全球个人奢 侈品市场或实现低至中个位数增长,达到 3620 亿欧元,而 2024 年将趋于 疲软。 1)分地区:日本市场领衔增长,而北美市场则拖累大盘;贝恩预计日本/中 国大陆/亚洲/欧洲/北美 2023 年奢侈品规模增速分别为 17%/9%/8%/7%/- 8%。2)分人群:多代际复杂性显现,X 世代和 Y 世代正处于收入巅峰期, 而 Z 世代是奢侈品消费的潜力军。3)贝恩预计 24 年中国游客出境游恢复, 或对市场增长起到关键作用:中国大陆及亚洲奢侈品市场增长率估计为 8%,中国消费者购买奢侈品增速有望超过 10%(包括本土及海外消费)。
奢侈品集团 Q3 增速放缓,Prada、爱马仕亚太地区持续增长(以固定汇率 计)。全球来看,我们统计的四大奢侈品品牌上半年增速已有明显放缓, 三季度增速进一步下滑,23Q3 爱马仕/Prada/LVMH/开云集团全球增速分别 为 15.6%/10.4%/9%/-9%,均为 20Q4 以来新低。亚太地区(除日本)来看, 爱马仕/Prada/LVMH/开云 23Q3 同比增速分别为 10.2%/13.5%/11%/1%,尽 管增速下滑,但其中三家同比增速高于该集团的全球增速,爱马仕略低主 要源于 22Q3 同比增速基数较高。 1)开云集团:Gucci、圣罗兰、葆蝶家三大品牌均为负增长,在顶奢梯队中 表现较弱;2)爱马仕集团:Q3 增速虽有下滑,但仍优于其他奢侈品集团, 或源于品牌力较强;3)LVMH 集团:营收首次低于预期,Q3 增速环比 H1 大幅下降,但多数区域仍实现正增长;4)Prada 集团:主品牌 Prada 受基 数原因增长缓和,亚太地区增长较快。
总结:奢侈品消费遇冷,关注头部品牌和亚太地区增长机会。1)三季度奢 侈品整体下滑,全年预计低至中个位数增长。从各集团财报情况来看,三 季度以来奢侈品市场整体下滑,贝恩也下调全年个人奢侈品增速预期至 4% (7 月预期为 5-12%)。我们认为通胀和地缘政治冲突等因素导致消费者对 未来经济发展前景的预期出现变化是主要原因。2)不同品牌出现分化,份 额向头部集中。今年以来,四大顶奢虽然集中度有所提升,但品牌之间分 化,以固定汇率计,爱马仕/Prada/ LVMH/开云集团全球市场 23H1 同比增 速分别为+25.2%/+21%/+17%/+2%,23Q3 增速下滑至+15.6%/+10%/+9%/- 9%,其中品牌力更强、资产属性更高的“顶奢”消费仍然受高净值客户的 青睐,头部品牌集中度或将进一步提升。3)日本市场增速领先,中国有望 成为增长引擎。从行业以及品牌维度来看,今年日本市场增速都领先其他 地区,或源自日元疲软带来免税购物高性价比以及对周边市场产生虹吸。 而当前日元逐步具备升值基础、中国出入境逐渐恢复,我们认为中国仍然 有望成为驱动全球奢侈品市场增长的引擎。
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