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  • 酒店餐饮行业深度报告：餐饮行业深度报告，餐饮边际复苏得验，可持续性高看.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 28
    • 东吴证券

    酒店餐饮行业深度报告：餐饮行业深度报告，餐饮边际复苏得验，可持续性高看。餐饮数据改善，期待连续性增强。（1）行业层面，相关风险因素已释放，若后续服务消费及餐饮刺激政策落地，连锁餐饮品牌将直接受益；（2）公司层面，头部品牌的闭店/调改周期均近结束（九毛九、海底捞、百胜等），具备蓄势向上的潜力。消费复苏排头兵，重点企业延续改善态势。复盘2020年以来我国餐饮行业表现，影响因素包括基数效应、疫情反复、节令性以及消费力，但需留意2025年10月以来社零餐饮收入同比增速显著高于社零整体且环比明显提速，关注后续服务消费刺激政策带来的餐饮（特别是大B餐饮）的弹性。2025年外卖大战提升渗透率，但品牌方已趋于...

    标签： 酒店 餐饮

  • 食品饮料行业零食量贩业态专题报告：穿越周期，拥抱成长.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 48
    • 光大证券

    食品饮料行业零食量贩业态专题报告：穿越周期，拥抱成长。折扣零售行业：业态本身具备穿越周期的属性，但公司未必可穿越周期。复盘德/美/日等海外市场可以看到，折扣零售业态通常诞生于经济衰退阶段，且稳定存续至今，并在海外成熟市场有较高市占率。折扣业态本身具备长期属性，但公司未必。以美国为例，20世纪中期成立了数十个折扣零售品牌，但大多于70-90年代终止运营，仅个别品牌持续运营至今，真正能够穿越周期的品牌并不多。终止原因包含运作模式竞争力不足/盲目扩张/定位摇摆等多种因素，亦可说明企业规模并不是护城河，而是经营结果。关于中国零食折扣零售业态，市场普遍关心的三个问题在于：1）经历数年快速扩张后的零食量贩...

    标签： 食品饮料 食品 零食 饮料

  • 环保行业工业脱碳系列之四：绿色甲醇，以效破局，以本筑基.pdf

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    • 2026/03/12
    • 34
    • 广发证券

    环保行业工业脱碳系列之四：绿色甲醇，以效破局，以本筑基。欧盟政策+IMO净零框架下，看好绿色甲醇等低碳燃料的需求释放。船运行业2026年开始不再设置免费配额，100%纳入欧盟碳交易体系，以当前85欧元/吨碳价测算对于燃料油、柴油、LNG等主流燃料，叠加碳价后的综合价格将相对原料价格增厚50%~79%，此外2026年正式开始征收的碳关税也预计将逐渐传导至船运公司。此外IMO覆盖全球范围内的大部分船舶，其提出的净零框架最早将在2028年实施，不符合标准的船只需要购买100/380美元/tCO2eq的补救单位，2028年GFI目标下综合价格将相对原料价格增厚7.8%~13.1%。政策端的推动和新增碳...

    标签： 环保 工业 甲醇 脱碳

  • 固定收益深度研究：读懂2026（二），36省市政府工作报告中的产业雄心.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/12
    • 57
    • 国海证券

    固定收益深度研究：读懂2026（二），36省市政府工作报告中的产业雄心。本报告系统梳理了全国27个省、4个直辖市、5个计划单列市发布的2026年政府工作报告文件。针对2026年工作安排的文字篇幅达35万字以上，我们详细提炼了每一个具体区域重点发展的每一个重要产业、其具体的发展目标与关键部署计划、涉及的相关行业，在正文段落中以分省份的表格形式呈现。省级政府工作报告文件的主要结构怎么看？①首先，报告开篇通常会对上一年的工作进行回顾，总结主要经济指标完成情况、重点领域进展以及民生改善成效。②其次，在分析形势的基础上，报告会明确提出当年的政府工作总体思路和主要目标，确立年度发展的风向标与硬指标。③最后...

    标签： 固定收益 政府工作 工作报告

  • 人形机器人行业专题报告7：“腕”与“踵”——商业化落地前夕，机器人的散热瓶颈.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/12
    • 52
    • 国海证券

    人形机器人行业专题报告7：“腕”与“踵”——商业化落地前夕，机器人的散热瓶颈。本篇报告研究了以下核心问题：1、当前人形机器人为什么面临热管理难题？核心原因在于在受限的空间环境内存在能量转换效率低、能量大部分转换为热能的问题；2、基于热管理理论，主要的发热环节都有哪些？包括各类电子器件、电机及电池等，以电机/关节模组为例，主要的发热环节包括铜损热、铁损热等；3、目前的解决方案？我们认为，目前的解决方案包括风冷、液冷和芯片控制，其中，风冷还包括了可能适用于灵巧收的微型MEMS风冷硬件等。一、人形机器人的核心热管理环节：驱动器和...

    标签： 人形机器人 机器人

  • 2026年春季策略展望：重返真实.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/12
    • 33
    • 国金证券

    2026年春季策略展望：重返真实。AI重塑：服务业通缩与硬资产的时代。AI对海外劳动力市场的冲击正在深化——美国服务业PMI持续下行，消费者信心跌至十年低位，核心服务CPI通缩效应已然显现。与此同时，AI驱动的电力与基础设施投资需求持续放大，用电量增速已超过GDP增长。市场的关注点正从“科技叙事”转向重资产的“硬件现实”。投资强VS消费弱，新兴行业发展的核心矛盾转移向传统行业，美国的2026年正犹如中国的2022年，美股风格切换其实在美伊之前就已经开启。全球动荡与格局重塑。美伊冲突爆发后霍尔木兹海峡封闭。我们的基准判断是：...

    标签： 策略

  • 票息资产热度图谱：2％以上的AA+还有多少？.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/12
    • 25
    • 国金证券

    票息资产热度图谱：2％以上的AA+还有多少？城投债：公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.35%以下；收益率超过4%的城投债出现在黑龙江省级、贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、甘肃、陕西等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，其中，1年内品种收益率平均下行约2.6BP。具体来看，收益下行幅度较大的品种包括2-3年、3-5年贵州地级市非永续、1-2年河北省级非永续及2-3年新疆区县级非永续债。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.65%以下；收益率高于3.5%的品种出现在贵州地级市、甘肃区县级、云南地级市及区县级，这些区域的利差也较...

    标签： 资产

  • 投资者微观行为洞察手册·3月第1期：外资逆势流入A股与港股.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 29
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·3月第1期：外资逆势流入A股与港股。本期市场成交热度上升，赚钱效应边际下降。从资金层面看，外资资金流入，偏股公募基金新发行边际上升，融资资金小幅流出，外资流入A股和港股。市场定价状态：市场成交热度上升，赚钱效应边际下降。1）市场情绪（上升）：本期市场交易换手率上升，全A日均成交额上升至2.6万亿，日均涨停家数升至70.8家，最大连板数为3.0板，封板率升至74.0%，龙虎榜上榜家数为72家；2）赚钱效应（下降）：本期个股上涨比例下降至22.5%，全A个股周度收益中位数下降至-3.4%；3）交易集中度（上升）：一级行业、二级行业交易集中度均下降，本期行业换手...

    标签： 投资 投资者 港股 A股

  • 电力设备新能源行业2026年3月投资策略：开展绿色燃料保障能源安全，海外局势刺激储能需求.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/12
    • 67
    • 国信证券

    电力设备新能源行业2026年3月投资策略：开展绿色燃料保障能源安全，海外局势刺激储能需求。绿色燃料顶层政策定调，纳入国家新增长点。3月3日国家能源局专题座谈会明确，绿色燃料是保障能源安全、推动绿色发展、促进新能源非电利用的重要方向，为能源领域新质生产力关键抓手。3月5日政府工作报告提出设立国家低碳转型基金。全球科技巨头持续扩大AI资本开支，AIDC电力设备有望受益。各大科技巨头公布2026年资本开支。1）亚马逊2026年资本开支预计将达到约2000亿美元，同比增长超过50%，2）谷歌2026年资本开支预计将达到1750亿至1850亿美元，同比增长91%-102%；3）Meta预计2026年资本...

    标签： 电力 电力设备 能源 新能源

  • 基础化工行业：国际柴油、燃料油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 48
    • 华鑫证券

    基础化工行业：国际柴油、燃料油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。国际柴油、燃料油等涨幅居前，金属硅、原盐等跌幅较大本周涨幅较大的产品：国际柴油（新加坡，66.38%），燃料油（新加坡高硫180cst，38.73%），国际汽油（新加坡，35.73%），液氯（华东地区，28.83%），国际石脑油（新加坡，27.15%），苯酚（华东地区，22.83%），二氯甲烷（华东地区，21.18%），LDPE（余姚市场2102TN26，20.00%），纯苯（FOB韩国，19.80%），乙烯（东南亚CFR，19.71%）。本周跌幅较大的产品：工业级碳酸锂（四川99.0%min，-11.63%），...

    标签： 基础化工 化工 柴油 燃料

  • 宏观专题报告：战争阶段性缓和，维持哑铃配置，战略性推荐消费板块.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/12
    • 30
    • 华源证券

    宏观专题报告：战争阶段性缓和，维持哑铃配置，战略性推荐消费板块。海外方面，本周地缘风险烈度下降，但持续性或超预期，要为市场波动做好准备。我们认为，伊朗方面已经选出了新的领导人；伊朗封锁霍尔木兹海峡对油价影响较大，对美国通胀压力较大，美国国内通胀长期被选民诟病，预计构成特朗普“taco”最重要动力；伊朗为了保全政权生存谈判的意愿也比较强，双方可能在向着局势降级的方向演进，油价对于市场的冲击可能缓和。国内方面，两会的关注点转向传统的投资和基建，总量政策变化不大。今年GDP目标设置为4.5%-5%，我们假设按照平均值4.8%左右作为目标。而从政策的角度看，今年财政表内赤字率维...

    标签： 消费

  • 旅游行业跟踪报告：春节假期出游热情高涨，入境游热度延续.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/12
    • 29
    • 麦高证券

    旅游行业跟踪报告：春节假期出游热情高涨，入境游热度延续。2026年1月，我国民航客运量约为6299万人，较2025年同期回落2.9%，较2019年同期增长17.9%。根据DAST数据，2026年春运第4周（2.23-3.1）民航境内经济舱平均票价达1050元（含税票价），同比2025年增长7.3%，同比2019年增长4.5%。

    标签： 旅游行业 旅游 春节

  • “月度前瞻”系列：“春节错位”如何影响经济开门红.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/12
    • 21
    • 申万宏源研究

    “月度前瞻”系列：“春节错位”如何影响经济开门红。1-2月经济数据临近公布，市场对“开门红”成色非常关注。但“史上最长春节”或带来显著的“春节错位”影响，扰动开年经济同比数据，进而影响市场预期。一问：“春节错位”影响几何？或推高1-2月经济数据，压低3月经济数据。复盘历史，“春节错位”或显著扰动一季度单月经济数据，进而影响市场对经济“开门红”的理解。传统的固定假日（“十一”、&ld...

    标签： 春节 经济

  • 国防军工行业商业火箭：聚焦技术突破，加速商业落地.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/12
    • 54
    • 兴业证券

    国防军工行业商业火箭：聚焦技术突破，加速商业落地。运载火箭是航天运输的主要载具，自身携带全部推进剂，依靠火箭发动机喷射工质产生反作用力推进，能够将卫星、飞船、空间站等有效载荷送入预定轨道，并可在大气层内外飞行。火箭可按能源、运载能力与级数等方式分类；在总体构成上，运载火箭一般由箭体结构、推进系统与控制系统三大部分组成，分别承担承载连接与受力、产生推力与提供能源、控制姿态与关机入轨等功能。全球火箭发射现状：2025年全球共执行324次航天发射任务，较2024年增长25%，美国发射次数已大幅领先，我国位居第二，主要航天国家之间的发射频次差距进一步拉大。载荷质量方面，2025年全球发射载荷质量合计3...

    标签： 国防军工 商业火箭 军工

  • 新材料——散热材料行业深度报告（一）：AIGC与新能源驱动液冷散热景气上行.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 42
    • 银河证券

    新材料——散热材料行业深度报告（一）：AIGC与新能源驱动液冷散热景气上行。随着AIGC的爆发，高功率芯片的热流密度大幅增长，传统风冷散热逼近物理极限，液冷成为高功率芯片散热首选。英伟达Hopper芯片散热方案为液冷冷板（MCCP）/风冷。Blackwell芯片散热方案中，GB300芯片散热方案采用全液冷独立冷板。下一代VeraRubin芯片采用全液冷散热。英伟达目前海外的散热供应商主要有奇宏、双鸿、CoolerMaster、台达和维谛技术（Vertiv）等。冷板用量的大幅提升将带动上游原材料（如高纯铜、铝合金）、精密加工设备及密封材料的需求增长；中游制造商（如Cool...

    标签： 新材料 新能源 液冷 散热 AI
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