钢铁行业2026年半年报总结：寒底蛰伏.pdf

2026年上半年，受供给优化预期减弱、地产基建需求下滑及科技板块吸筹等多重因素交织影响，SW钢铁指数累计下跌19.01%。但随着原料供应最紧张阶段逐步度过，年中至9月上旬板块企稳微涨0.79%。财务数据显示，上半年板块整体归母净利润同比下降40.41%，但二季度环比大幅修复387.89%，其中冶钢原料板块同环比双增，普钢板块实现扭亏为盈。同期，公募基金对钢铁板块的配置比例降至0.14%，创下2015年以来的历史新低。

供给侧约束全面升级

“十五五”期间作为碳达峰的关键周期，钢铁行业面临前所未有的政策收紧。双碳考核首次被纳入地方政府综合评价体系，执行力度显著增强。碳排放权交易市场引入基于强度的奖优罚劣配额分配制度，2027年后将逐步开展总量控制与配额收紧，推动尾部产能市场化出清。此外，新版《钢铁行业规范条件》落地，首批名单评定出34家引领型企业与197家规范型企业，后续将通过分级分类管理实施差异化调控，引导资源向优势企业聚集。

需求端呈现“板强长弱”

建筑用钢需求持续承压，二季度建筑业新开工面积同比降幅扩大至35.1%，基建投资累计增速转负。与之形成对比的是，制造业用钢展现韧性，挖掘机产量累计同比增长33.7%，船舶新接订单激增173.1%，直接拉动中厚板表观需求逆势增长6.2%。出口方面，凭借绝对价格优势及许可证扰动消化，前7个月粗钢净出口同比增长2.7%。

原料端博弈与利润修复

受5月山西煤矿安全事故冲击，焦煤产量大幅下行，低硫主焦煤价格短期飙升60%，致使钢厂盈利率一度降至7.79%。而铁矿石供应趋于宽松，前7个月进口量同比增长5.9%，港口库存维持高位。随着焦煤供应边际恢复及钢企主动减产，原料对利润的挤压将明显改善。中长期来看，产能实质性收缩与需求稳定将促使供需缺口扩大，钢厂利润中枢有望系统性上移。