光洋股份-002708-轴承龙头内生外延，静待FPC&机器人业务放量扭亏.pdf

光洋股份作为深耕轴承行业三十余年的汽车零部件企业，近年来通过内生发展与外延并购，已将业务版图从传统的汽车轴承、同步器延伸至FPC（柔性印制电路板）、人形机器人及低空经济等新兴赛道，形成了多元化的产品矩阵。

业绩表现与财务特征

2026年上半年，公司实现营业收入14.80亿元，同比增长17.43%，延续双位数增长态势；归母净利润0.57亿元，同比增长8.04%。但受毛利率同比下滑2.67个百分点、汇兑损失增加0.12亿元以及资产和信用减值计提扩大等因素拖累，扣非归母净利润仅为0.03亿元，同比下降94.83%，短期利润端承压明显。

各业务板块分化显著

传统轴承主业保持稳健，上半年实现营收7.45亿元，毛利率维持在23.50%；同步器行星排业务营收3.44亿元，同比增长37.83%；FPC业务营收1.86亿元，同比增长39.92%，且毛利率由负向正持续修复，减亏趋势延续；机器人业务首次单列披露，上半年贡献营收0.10亿元，尚处产能爬坡期。

新兴业务量产与产能布局提速

机器人业务进入收获期，库卡机器人项目及多个谐波交叉滚子轴承、人形轻量化项目已于2026年3月至7月陆续启动批量交付，另有多个项目预计于2026年四季度至2027年初进入小批或批量交付阶段。FPC业务深度绑定AI眼镜终端，相关国际品牌项目已进入SOP阶段。产能端，规划年产6000万套零部件的黄山基地一期已正式投产，越南基地预计年内投产，以支撑海内外订单交付。

盈利预测调整

基于上半年汇兑损失、减值拖累及新兴业务尚未完全扭亏的现状，东吴证券将公司2026至2027年归母净利润预测下调至1.52亿元和1.90亿元，新增2028年预测值为3.35亿元，对应PE分别为64倍、51倍和29倍，维持“买入”评级。