鼎泰高科研究报告：PCB钻针龙头，布局新业务助力未来成长.pdf

鼎泰高科研究报告：PCB钻针龙头，布局新业务助力未来成长。公司是 PCB 钻针龙头，业绩迎来边际改善。鼎泰高科是一家专业为 PCB、数控精密机件等领域的企业提供工具、材料、装备的一体化解决 方案的企业。公司产品涵盖 PCB 钻针、铣刀、自动化设备、数控刀具、 PCB 特殊刀具、功能性膜等产品，产品矩阵广。公司营收保持快速增长， 2018 到 2022 年公司营业收入从 5.29 亿元增至 12.19 亿元，CAGR 达 23.20%，归母净利润从 0.70 亿元增至 2.23 亿元，CAGR 达 33.60%。 2023 年前三季度公司实现营收 9.27 亿元，同比增长 1.91%，归母净利 润 1.69 亿元，同比增长 0.24%。其中 Q3 单季度营收 3.45 亿，同比增长 13.82%，环比增长 12.46%；归母净利润 0.63 亿，同比增长 14.27%，环 比增长 68.61%，公司业绩受益于下游需求复苏，业绩边际改善。

行业竞争格局较为稳定，未来微型钻针需求将持续增加。公司全球 PCB 钻针销量市场占有率约为 19%，排名第 1 位，第 2 位至第 4 位为金洲精 工、日本佑能、尖点科技，市场占有率分别约为 18%、14%和 9%。PCB 微型刀具行业存在技术、资金和客户壁垒，存在一定的进入门槛。从未 来发展趋势看，PCB 往高多层、高密度、高集成等方向发展，带动 PCB 层数、厚度及布线密度提升，线宽/线距越来越小，带动微型钻针的需求 增加。

自主研发能力构筑公司护城河。公司通过子公司鼎泰机器人实现了生产 设备的自主研发，成功取代安卡、瓦尔特等国际先进设备，大幅降低了 设备采购成本，设备交期大大缩短，实现了对客户需求的快速响应。此 外还掌握了 PCB 钻针的涂层工艺。

数控刀具剑指高端，未来增长可期。公司数控刀具营收规模从 2019 年 的 1849 万元，增长到 2021 年的 4785 万元，2021 年平均单价超过 33 元，定位于高端市场。目前国内高端刀具市场集中度较高，由欧美、日 韩刀具企业和少数国内企业主导。公司数控刀具产能将扩产到 960 万支 /年，未来高端数控刀具在国产替代背景下，有望获得持续增长，带动公 司业绩和盈利能力提升。