鼎泰高科分析报告：PCB钻针领域龙头企业，多业务布局发展可期.pdf

鼎泰高科分析报告：PCB钻针领域龙头企业，多业务布局发展可期。鼎泰高科是 PCB 钻针领域龙头企业，致力于提供一体化解决方案。公司 主要从事微钻、铣刀及其他刀具等产品的设计制造，拥有丰富的生产工艺和 质量管理经验，具备全系列的研发设计、制造能力，可以为广大客户提供全 方位的产品解决方案。公司是目前国内 PCB 刀具生产规模最大的企业之一， 2020 年 PCB 钻针销量全球第一，并与健鼎科技、方正科技等国内外知名 PCB 生产厂商建立了长期稳定的合作关系。2022 全年公司实现营业收入 12.19 亿 元，同比减少 0.31%；实现归母净利润 2.23 亿元，同比减少 6.25%；实现扣 非归母净利润 2.08 亿元，同比减少 6.45%；基本每股收益为 0.61 元，同比减 少 7.58%；2023Q1 公司实现营业收入 2.76 亿元，同比减少 5.90%；实现归母 净利润 6825.80 万元，同比增长 17.52%；实现扣非归母净利润 4151.99 万元， 同比减少 25.88%；基本每股收益为 0.17 元，同比增长 6.25%。总体看来，全 球消费电子行业需求放缓、PCB 行业景气度下滑、细分市场竞争激烈对公司 经营业绩产生了一定的不利影响，在此情况下，公司持续推动成本优化和产 品升级、加大研发投入、开拓新市场和新客户，保持公司平稳运行。

公司加快布局高端钻针及涂层钻针，进一步巩固钻针领域市场地位。在 白刀钻针上，公司将逐步提升 0.2mm 及以下钻针占比，以适应 HDI 板、封装 基板、柔性板等占比逐步提升及 PCB 行业向高密度化、高性能化方向发展的 现实需要。在涂层钻针上，公司依托自主研发的涂层技术和涂层设备，开发 了 PVD 硬质涂层钻针、CVD 金刚石涂层钻针、Ta-C 润滑涂层钻针，从而更 好地满足客户不同基板类型的钻针需求。

公司重点布局标刀及丝锥产品，数控刀具有望实现快速增长。公司的刀 具产品主要有铣刀、数控刀具和 PCB 特殊刀具三大类，其中铣刀、PCB 特殊 刀具主要用于 PCB 生产加工领域，数控刀具主要用于 3C、玻璃及金属精密 机件加工领域。相较于非标产品，通用型号的数控刀具市场需求更加稳定， 基于此公司进行了产品结构优化调整，未来将积极拓展应用于模具、汽车、 航空航天等领域的标刀和丝锥产品。

公司材料研发布局多年，刷磨轮相对成熟、膜产品放量可期。一方面， 公司依托子公司鼎泰鑫开展刷磨轮产品的研发、生产和销售，通过生产加工 经验总结和产品持续创新，公司积累了与主要型号产品相关的诸多核心技术 及相关专利，并且推出了不织布刷轮、陶瓷轮、尼龙磨刷、放射轮、卷紧轮 等中高端产品，未来有望逐步替代进口产品。另一方面，公司通过子公司超 智新材料开展功能性膜产品业务，除用于外观保护的基础膜外，公司也在积极推进手机防窥膜、车载光控膜、MiniLED 膜等新产品的研发，目前手机防 窥膜已经实现批量产销并成为膜产品的主要收入来源之一。

公司具备设备自主研发能力，设备外销有望成为潜在增长点。公司的设 备研发业务由子公司鼎泰机器人开展，公司用于钻针、铣刀产品生产的设备 大部分为鼎泰机器人自产，用于标准化数控刀具产品批量化生产的设备也为 鼎泰机器人自主生产。相较于进口设备，公司自研自产的设备生产周期更短、 成本更低、效率更高。目前公司已逐步将部分设备由内需转向外销，未来有 望成为推动公司业绩增长的重要力量。