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鼎泰高科研究报告：PCB刀具龙头，业务多元化布局打造成长曲线。鼎泰高科：全球PCB钻针龙头，业务涵盖“工具-材料-装备”三大领域。公司业务最早起 步于2002年，深耕行业二十余年，主营刀具、研磨抛光材料、智能数控装备、功能性膜 材料四大类业务，下游主要分布在PCB、消费电子等领域。受益于我国PCB产业的快速 发展及PCB刀具国产替代持续推进，2018-2024年公司营收从5.29亿元增长至15.80亿 元，CAGR达19.99%；归母净利润从0.70亿元增长至2.27亿元，CAGR达21.79%。

PCB刀具：主业竞争优势稳固，高性能钻针需求旺盛。PCB刀具需求主要跟随PCB行业 变化，整体呈现“周期波动、螺旋上升”特征，根据QY Research数据，预计2025年全 球PCB刀具市场规模将达到9.91亿美元。公司作为PCB钻针龙头，主业竞争优势稳固， 市占率持续提升，根据Prismark数据，2020年公司PCB钻针销量全球第一，市占率19%， 2023年公司市占率提升至26.5%。在AI技术驱动之下，服务器升级需求推动PCB向高层 数、高密度、高传输速度方向迭代，对微钻的品质技术要求相应提高，带动高性能PCB 钻针需求提升。公司成立AI专项研究小组，集中研发力量推动涂层技术革新及产品升级迭 代，满足客户高精度、高密度的钻孔需求，同时推动公司产品结构改善及盈利能力优化。

数控刀具：聚焦3C领域，积极推进产能扩张及降本增效。核心设备工具磨床系子公司鼎 泰机器人自研自产，生产周期短，可快速扩张产能；且设备投入成本低。截至2024年12 月，公司数控刀具设备产能已增加至60万支/月。随着产能扩张及客户结构改善，规模效 应体现，业务盈利水平有望提升。

功能性膜：产品不断突破，打开公司成长空间。消费电子防窥膜凭借自主专利技术实现国 产替代，占据国内主流手机品牌供应链；车载光控膜适配AR HUD、智能车窗等场景，已 通过多家车企认证并进入量产前准备，且利润水平可观，未来收入成长性可期。

数控装备：自研螺纹磨床，拓展具身智能领域。公司通过引进德国精密磨削专家团队，构 建“基础研院+产品线实验室”双轨研发体系，专注于高精密多轴联动磨床设备的研发制 造；在新产品方面已实现内外圆磨床、数控螺纹磨床的研发突破。同时围绕“智能装备+ 核心部件”双轮驱动战略，纵深拓展具身机器人产业链，已通过自研数控螺纹磨床完成行 星滚柱丝杠样品的试制，未来将显著受益于人形机器人量产带来的广阔市场需求。