源杰科技(688498)研究报告:国内光芯片IDM领军者,开启产品进阶之路.pdf
- 上传者:九阳神功
- 时间:2023/04/04
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源杰科技(688498)研究报告:国内光芯片IDM领军者,开启产品进阶之路。国内光芯片核心领军者,营收规模和盈利能力持续提升。公司专注于光芯片的研发、 设计、生产与销售,主要产品包括 2.5G、10G 和 25G 及更高速率激光器芯片系列产 品等,应用于光纤接入、4G/5G 移动通信网络和数据中心等领域。下游包括了国内外 知名运营商网络及光模块厂商,是国内领先光芯片供应商。公司董事长等在内的高管 技术团队拥有丰富的产业背景,股权结构稳定,融合了管理层、产业基金等资本,为 业务顺利开展打下基础。近年来公司在产品研发和客户导入突破方面取得优异成绩, 营收和归母净利润分别从 2019 年的 0.81/0.13 亿元,提升至 2021 年的 2.32/0.95 亿 元,实现了规模和盈利高速成长。
光芯片迭代升级,高端产品加速国产化。光芯片是光通信等行业的核心元件。在通信 领域中,不同应用场景对于光芯片速率要求不同,其中光纤接入光芯片需求在 2.5G 和 10G,无线通信光芯片需求在 10G 和 25G,高速数据中心光芯片需求集中在 25G 以上,这三种应用场景对应市场规模分别为 2.22 亿美元/10.83 亿美元/9.69 亿美元, 高速数据中心市场高速增长。2021 全球光通信用光芯片市场规模为 146.70 亿元,其 中 2.5G/10G/25G 及以上光芯片市场规模分别为 11.67 亿元/27.48 亿元/107.55 亿 元。除通信外,激光雷达等多元化应用场景助力市场规模持续增长。格局方面,欧美 日国家光芯片起步较早、技术领先,尤其在 25G 及以上光芯片市场份额高,国内已实 现 10G 及以下产品国产化,25G 以上加快缩短差距,替代潜力大,随着国内光模块 企业竞争力持续增强,有望持续赋能国内光芯片行业发展。
IDM 模式全栈自主可控,募投加速高端产品产业化。公司技术能力行业领先,25G 及 以上产品率先推出并量产,在研项目储备充足,瞄准高端产品国产化。公司采取 IDM 模式,已形成“两大平台”和“八大技术”布局,拥有多条覆盖 MOCVD 外延生长、 光栅工艺、光波导制作、金属化工艺、端面镀膜、自动化芯片测试、芯片高频测试、 可靠性测试验证等全流程自主可控的生产线。市场端产品从 2.5G 和 10G 向 25G 及以 上升级,应用领域向数据通信市场延伸,在产业资本等股东赋能下,有望加速公司产 品向高端领域延伸,持续走在国产替代前列。当前,公司受制于产能限制,IPO 募投 主要用于现有产能扩充以及 50G 等高端产品产业化,提升研发和生产能力。未来,公 司借助上市平台,将持续推动光芯片国产化进程。
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