源杰科技研究报告：国内领先光芯片供应商，国产化替代加速产品升级战略布局.pdf

源杰科技研究报告：国内领先光芯片供应商，国产化替代加速产品升级战略布局。不断深耕光芯片行业，已发展为国内领先光芯片供应商。公司产品矩阵不断 拓展，广泛应用于电信、数据中心以及车载激光雷达市场等领域，目前已建 立 IDM 全流程业务体系，实现向国际前十大及国内主流光模块厂商批量供 货。同时，公司有苏州旭创、华为以及陕西大数据产业投资基金等优质产业 投资加持。

市场需求放缓业绩承压，看好 AI数据中心产品放量后业绩增长。2023 年 H1 公司实现营收 6,131.91 万元，同比下降 50.07%；归母净利润 1939.11 万元， 同比下降 60.47%。上半年业绩变化主要系光纤接入、数据中心等市场的光 芯片需求表现不佳，下游客户减少采购，加之产品价格竞争及高毛利产品占 比大幅下降。分业务看，2023 年 H1 电信市场业务营收 5,635.27 万元，电信 市场呈现一定程度的放缓，中国及东南亚市场保持稳中有升，北美等海外市 场出现需求下滑；数据中心业务营收 181.27 万元，传统云数据中心出现较为 明显的放缓和下滑，AI 数据中心需求出现井喷式增长；技术服务及其他业务 营收 315.37 万元。境外营收占比略有下降，产品结构持续优化：2023 年 H1 境外营收占比 0.34%，较 2022 年同期（0.64%）下降 0.30pct，AI数据中心 业务具备潜在发展空间，技术服务及其他业务发展迅速。公司持续保持高研 发投入，专注产品技术研发迭代：2023 年 H1 公司研发投入 0.13 亿元，同比 增加 16.95%，研发费用占比上升 12.33pct，研发人员占比 12.28%。我们认 为，公司不断加速拓展数据中心产品升级迭代，产品结构持续研发，未来业 绩有望持续增长。

光芯片国产化替代加速推进，高速率产品未来空间可期。截止 2022 年，全 球前十大光模块厂商中我国厂商占据 6 位，光芯片有望受益于下游光模块国 内份额不断增加而加快国产化替代进程及份额提升。同时，光芯片应用场景 不断升级，光芯片需求有望持续增长：电信侧光芯片受益于 5G 移动通信网 络建设及海内外光纤接入网建设带动 G PON 及无线前传、中回传所用高端光 芯片速率的增长；数据中心随着光模块速率的持续升级驱动高端光芯片市场 需求旺盛。此外，在光模块硅光方案的规模化应用、消费电子以及车载激光 雷达等新兴领域的发展利好光芯片市场需求。