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源杰科技（688498）研究报告：AI算力建设和国家6G技术加速推进下，光芯片IDM厂商有望迈入高景气度通道。源杰科技是光通信上游光芯片 IDM 厂商，具备光芯片生产自主可控能力。公司是 国内光芯片行业少数掌握芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的 IDM 全流程业 务体系的公司。公司拥有完整且独立的知识产权，产品覆盖从 2.5G 到 50G 的磷 化铟激光器芯片，下游主要应用在光纤接入、4G/5G 移动通信网络、数据中心等 领域。公司管理层拥有多年产业经验，专业背景深厚，公司董事长曾担任 Luminent 研发员、研发经理，Source Photonics 研发总监。公司目前主要收入来源与光纤 接入市场，数据中心市场收入呈现快速增长态势，公司逐渐向数据中心市场发力。 公司应用在数据中心市场的 25G DFB 激光器芯片已实现批量供货，并且最终应用 在全球知名高科技公司。公司应用在数据中心的 50G、100G 产品预计未来有望持 续增加。

电信侧、数通侧光模块景气度提升，上游光芯片产业有望持续受益。政策方面， 国家工信部《“十四五”信息通信行业发展规划》指出，全面推进 5G 移动通信网 络、千兆光纤网络、骨干网、IPv6、移动物联网、卫星通信网络等的建设或升级。 市场需求方面，光纤接入市场方面，根据 Omdia 统计，2020-2027 年，全球 PON 市场规模将以 12.3%的 CAGR 增长，并且在 2027 年将达到 163 亿美元；电信市 场方面，根据 GSMA，5G 市场规模的增长在未来仍旧表现乐观，预计全球 5G 的 连接量到 2030 年将超过全球总连接量的一半，并且连接量将超过 50 亿。数通市 场方面，根据 Dell'Oro Group 统计，2022 年全球数据中心资本支出增速将达到 17%，其中超大规模云厂商的数据中心资本支出的增速将高达 30%。根据 LightCounting，2022 年全球光模块市场规模有望达到 81.32 亿美元。作为光模块 核心元件的光芯片或将持续受益，由于对高速传输需求的不断提升，25G 及以上 高速率光芯片市场有望呈现高速增长趋势。

AIGC、ChatGPT、6G 技术加速推进的持续热度下，光通信高速率低功耗传输已 成为必然趋势，公司高速率光芯片研发进展顺利。行业层面，AIGC、ChatGPT 的 持续热度带动全球 AI 算力加速部署，AI 投资已经成为北美各大云厂商下阶段投资 主力，海外云巨头已经开始加速布局；国家工信部将研究制定未来产业发展行动 计划，加快布局人形机器人、元宇宙、量子科技等前沿领域，全面推进 6G 技术研 发。技术层面，CPO（光电共封装）技术有望成为 AI 算力集群等短距离传输场景 中高速率低功耗传输的绝佳解决方案，随着算力的加速建设，CPO 技术有望加速 实现产业化。公司层面，公司正在研发布局应用在数据中心 400G、800G 高速光 模块中的 100G EML 激光器、应用在数据中心 400G DR4 架构的高速硅光模块以 及未来有望应用在 CPO 光引擎中的工业级 50mW/70mW CW 大功率硅光激光器。 未来随着 CPO（光电共封装）技术渗透进入 AI 计算集群、高密度数据中心、HPC 等短距离传输领域，源杰科技有望持续受益。