源杰科技（688498）研究报告：光芯片IDM领先厂商，发展可期.pdf

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时间：2022/12/21
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源杰科技（688498）研究报告：光芯片IDM领先厂商，发展可期。公司成立于 2013 年，作为国内领先的光芯片 IDM 厂商，聚焦于光芯片行业，主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，主要产品包括 2.5G、10G、25G 及更高速率激光器芯片系列产品等，为国产替代的主力厂商。公司的产品目前主要应用于光纤接入、 4G/5G 移动通信网络和数据中心等领域，下游客户包括国际前十大及国内主流光模块厂商。

2. 光芯片市场空间广阔，高速率产品国产渗透率较低。 光芯片是实现光电信号转换的基础元件，其性能直接决定了光通信系统的传输效率。光纤接入、4G/5G 移动通信网络和数据中心等网络系统里，光芯片都是决定信息传输速度和网络可靠性的关键。光芯片可以进一步组装加工成光电子器件，再集成到光通信设备的收发模块实现广泛应用。根据 ICC 统计，25G 光芯片的国产化率约 20%，但 25G 以上光芯片的国产化率仍较低，约为 5%。根据 LightCounting 并结合行业数据测算，2021 全球 25G 及以上光芯片市场规模为 107.55 亿元，公司产品收入占比为 0.34%，若公司 25G 及以上速率产品进一步实现突破，发展空间广阔。

3. 公司核心技术具备先进性，积极布局光芯片前沿领域研发。 经过多年研发与产业化积累，公司形成了“掩埋型激光器芯片制造平台”、“脊波导型激光器芯片制造平台”两大平台，积累了“高速调制激光器芯片技术”、“小发散角技术”等八大技术。公司的研发项目专注于光芯片领域，包括 5G 领域、数据中心领域、传感器领域、激光雷达领域等下游多个市场。我们认为，公司 10G 光芯片需求旺盛，25G 光芯片有望快速打开市场空间，未来建议关注 100G 等高速率光芯片的进展。