源杰科技（688498）研究报告：国产光芯片领先厂商，数通和电信市场双轮驱动.pdf

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时间：2023/02/06
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源杰科技（688498）研究报告：国产光芯片领先厂商，数通和电信市场双轮驱动。全球数据量指数级增长，数据中心和电信双轮驱动光芯片向上成长。根据 Omdia 的数据，18-24 年全球固定网络和移动网络的数据量将从 130 万 PB 成长到 576 万 PB，CAGR 达 28.7%。光芯片是光模块核心元件，将持续受益于全球数据中心、光纤宽带接入以及移动通讯的持续发展。根据 LightCounting 的数据，2025 年全球光模块市场规模预计将达到 113 亿美元，21-25 年 CAGR 达 11.3%。

海外光芯片厂商具备先发优势，中高端光芯片国产替代空间巨大。 根据 ICC 的数据，2021 年 2.5G 及以下速率光芯片国产化率超过 90%；10G 光芯片国产化率约 60%，部分性能要求较高、难度较大 10G 光芯片仍需进口；2021 年 25G 光芯片国产化率约 20%，但 25G 以上光芯片的国产化率仅 5%，目前仍以海外光芯片厂商为主。公司为国内少数提供 25G 光芯片的厂商，未来将持续受益于国产替代带来的份额提升，24 年公司 10G 光芯片营收有望达 2.72 亿元， 25G 光芯片营收有望达 0.92 亿元，22-24 年 CAGR 达 52%。