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源杰科技（688498）研究报告：领先的光芯片IDM平台，产品升级驱动快速增长。源杰科技：国内领先的光芯片 IDM 平台，快速增长。公司成立于 2013 年，专 注于高速半导体光芯片的研发、设计和生产，是国内领先的光芯片 IDM 平台厂 商。目前公司主要产品包括 2.5G、10G 以及 25G 激光器芯片，广泛应用于光 纤到户、数据中心与云计算、5G 移动通信网络等，客户覆盖海信宽带、中际旭 创等国际前十大及国内主流光模块厂。公司 2018-2021 年收入 CAGR 为 48.8%、 净利润 CAGR 为 83.2%，2022 年前三季度实现营业收入 1.93 亿元，同比 +25.8%，实现归母净利润 0.74 亿元，同比+23.0%。

光芯片：光通信领域百亿元级别市场，国产厂商有望不断提升全球份额。光芯 片作为光电信号转换的基础元件，是决定现代网络系统中传输速度和网络可靠 性的关键。根据 LightCounting 数据并结合公司测算，2021 年全球光通信用光 芯片市场规模达 146.7 亿元。光模块作为光芯片下游的主要应用，将持续拉动 其需求。据 Omdia 的预测，2019 年至 2025 年全球高速光芯片（应用于 25G 以上速率的光模块）的市场空间将从 13.6 亿美元增长至 43.4 亿美元，CAGR 达 21.4%。国产光芯片厂商虽然目前在高速率光芯片领域市占率较低，但是综 合竞争力正在快速提升，并且在国产光模块厂商全球地位不断凸显的背景下， 有望通过进入国产光模块厂商供应链来有效攫取全球市场，实现份额的提升。

公司具备 IDM 全体系和客户资源优势，募投项目推动产品升级。源杰科技是国 内光芯片行业少数掌握芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的 IDM 全流程业 务体系的公司。公司经过多年研发与产业化积累，已经形成了两大制造平台并 掌握多项核心技术，且部分产品性能指标行业领先。公司目前已经覆盖多家国 际前十大及国内主流光模块厂，并有哈勃投资、中际旭创参股投资平台等股东 方，有助于加速国内和国际市场的全面突破。同时，公司在 25G 以上高速光芯 片、EML 产品以及硅光、激光雷达等新技术/新领域布局超前，未来有望进一步 打开成长空间。募投项目的落地将显著提升公司在研发、产能等方面的综合实 力，助力公司加速打造国内领先的半导体激光芯片 IDM 平台。