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长沙银行（601577）研究报告：营收盈利增速回升，资产质量进一步夯实。营收盈利环比改善明显，业绩总体好于预期。公司发布 22 年三季报， 前三季度营收、归母净利润同比分别增长 10.2%、6.2%（22H1 同比分 别增长 8.7%、2.9%），好于我们的预期。具体来看：（1）收入端，前三 季度净利息收入和中收同比增速均较 22H1 回升。在净息差环比回升和 规模双位数增长带动下，前三季度净利息收入同比增长 8.9%；中收延 续了 22H1 的高增长，前三季度同比增长 33.6%，预计与深入开展零售 财富管理转型和对公业务轻资本转型有关。（2）支出端，费用投入力度 不减、拨备策略审慎。费用投入仍然保持了较大力度，预计与公司拓展 基础客群和强化客群经营有关，前三季成本收入比同比提高 0.8PCT 至 27.2%；拨备计提略有减轻，前三季度减值损失同比增长 13.2%。

受益于资产配置调优、存款量价边际改善，净息差环比回升。据我们测 算，公司前三季度净息差（年化）同比仍在下行，但环比提高了 4BP， 其中资产收益率环比提高 3BP、负债成本率环比下降 1BP。资产收益率 环比回升，预计主要是受益于结构调优：Q3 信贷投放加快，Q3 末贷款 余额同比增长 19.8%，增幅环比提高 3.5PCT，Q3 末贷款占生息资产 比重提高至 48.1%，同时压降了同业资产、存放央行等低收益率资产的 占比。负债成本率环比下降，预计与存款量价改善有关：扩大基础客群 和提高客户渗透的效果持续释放，Q3 新增存款同比环比均多增，叠加 存款定价的下调，均有助于压降负债成本率。年内来看，预计净息差同 比下行、环比稳中有升的趋势仍将延续。

不良认定和处置力度加大，拨备水平继续提高。Q3 末，不良贷款率 1.16%，关注类贷款占比 1.51%，环比分别下降 2BP、4BP，延续了上 个季度的改善趋势。预计与不良认定和处置力度加大有关，据我们测算， 前三季度不良核销转出率达到 107%，环比明显提高。此外，Q3 末拨 备覆盖率环比提高至 309.9%。总体上来看，在当前的经济环境下，公 司进一步夯实资产质量，减轻后续不良反弹和减值计提的压力。