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长沙银行研究报告：资本充足率回升，资产质量保持稳健。长沙银行发布 2025 年三季度报告，我们点评如下：25Q1-3 营收、 PPOP、归母利润同比增速分别为 1.3%、0.7%、6.0%，增速较 25H1 分别变动-0.30pct、-1.16pct、+0.94pct。从累计业绩驱动来看，规模扩 张、其他收支、拨备计提、有效税率改善为主要正贡献，净息差收窄为 主要拖累。

亮点：（1）存贷规模高增，贷款实现两位数增长。25Q3 总资产和贷款 分别实现 10.73%、11.65%的增长，带动营收实现 1.29%的正增，金市 端抓住交易性机会，TPL 账户占比提升。（2）净手续费收入继续高增。 长沙银行 25Q1-3 净手续费收入同比增速 9.3%，而上年同期同比仅为 -17.8%，下半年以来的股市回暖有望持续支撑长沙银行中收增长。（3） 资产质量持续保持稳健。长沙银行 25Q3 不良贷款率为 1.18%，环比 25H1 上升 1bp，而从不良净新生成率来看，前三季度为 1.17%，相较 上年同期为 1.36%下降 19bp，从关注率前瞻指标来看，25Q3 为 3.25%，环比 25H1 下降 6bp，不良新生成压力不大，从拨备覆盖率来 看，25Q3 为 312%，持续维持较高水平，前三季度计提信用减值 49.5 亿元，同比增长 7.7%。（4）其他非息收入维持两位数高增。长沙银行 25Q1-3 其他非息收入同比增长 16.8%，增速环比提升 9.43%，拆解来 看，投资收益同比大幅增长 141%。需关注的是，资产负债表端，24 年 其他综合收益为 13.5 亿元，而 25Q3 降至 2.16 亿元，需关注金市浮盈 后续的释放节奏。（5）资本充足率水平提升。长沙银行 25Q3 核心资本 充足率为 10.24%，环比上升 51bp，资本充足率为 14.23%，环比上升 63bp，一方面公司主动优化风险资产结构，风险资产规模环比下降，另 一方面利润留存有效补充资本。

关注：（1）净息差收窄压力。从前三季度的业绩拆分来看，息差收窄对 净利润贡献的拖累作用最大，达-14.6%，仅观察利息净收入增速，前三 季度为 144.5 亿元，增速同比-2.9%，考虑到后续高成本负债的持续到 期，预计负债端改善对于息差压力的缓解将更为明显。（2）成本收入比 上升。25Q1-3 长沙银行成本收入比为 26.64%，较上年同期上升 9bp。