长沙银行研究报告：存贷高增，首次实施中期分红.pdf

长沙银行研究报告：存贷高增，首次实施中期分红。长沙银行披露 2025 年半年报。25H1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分 别为 1.59%、1.86%、5.05%，增速分别较 25Q1 变动-2.2pct、-5.37pct、 +1.24pct。累计业绩驱动上，规模、中收、其他非息、有效税率下降形成正贡 献，息差收窄、拨备计提形成负贡献。

核心观点：

（1）存贷高增，息差下行。从净利息收入来看，上半年长沙银行净利息收入同 比-1.74%，负增较一季度有所下降。在规模方面，资产端上半年贷款同比增速 为 12.95%，增速自去年以来逐季提升，主要是对公贷款贡献，政信和批零贷款 增速均有较大幅度提升。负债端上半年存款同比增长 11.16%，增速较一季度继 续提高 0.21 个百分点，主要是零售存款增长较快。在价格方面，上半年末披露 口径净息差为 1.87%，较年初下降 24bp，主要是资产端收益率下行较快导致的。

（2）其他非息保持较高增速。中收方面，上半年公司中收同比增速为 2.52%， 较一季度有所下降，代销、顾问咨询等业务收入增速均较上年末回升。其他非 息方面，上半年收入同比增长 11.63%，依然保持较高增速。二季度债市回暖， 公允价值变动损益增速由负转正，在其支撑下 OCI 和 AC 账户投资收益的兑现 速度也有所下降。

（3）资产质量有所波动，零售不良上升。25Q2 末，公司不良率 1.17%，环比 一季度下降 1bp；关注率 3.31%，较一季度升高 70bp；逾期率 2.22%，较年初 上升 43bp。另外 25Q2 末拨备覆盖率 309.71%，基本保持稳定。从具体行业上 来说，对公贷款不良率较年初继续下降 10bp 至 0.59%；零售不良率较年初上升 33bp 至 2.2%，需继续关注。

（4）首次中期分红落地。公司财报披露 2025 年度中期分红为每 10 股 2 元， 占归母净利润的 18.58%，这是长沙银行上市以来首次实现中期分红。