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普源精电（688337）研究报告：国产科学仪器龙头，自研芯片扩大发展优势。公司以通用电子测量仪器的研发、生产和销售为主要业务，主要产品包括 数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据 采集器等，是目前唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产 品产业化的中国企业。

全球电子测量仪器市场稳步增长

根据 Frost&Sullivan 预计，全球电子测量仪器的市场规模 2025 年将达 172.38 亿美元。示波器是应用最广泛的测量仪器产品，而其中数字示波 器在市场规模、应用范围上均占主导地位；射频微波测试仪器的应用场景 与通信行业紧密联系；波形发生器广泛应用于通信、雷达、测控、电子以 及现代化仪器仪表等领域。根据 Frost&Sulliva，预计示波器、射频类仪 器、波形发生器 2025 年全球市场规模分别为 113.01 亿、181.39 亿、 25.32 亿元，2015-2025 年全球市场 CAGR 分别为 4.76%、4.36%、 3.54%。

中国市场增长快于海外

中国电子测量仪器市场占全球市场的比重约三分之一，且有望继续维持稳 步增长。根据 Frost&Sullivan，预计中国电子测量仪器的市场规模有望由 2015 年的 26.29 亿美元增长至 2025 年的 64.81 亿美元，CAGR 为 9.44%；示波器、射频微波测试仪器和波形发生器同期的 CAGR 分别为 7.76%、6.07%、4.14%，均快于海外市场。

重视研发，自主芯片具备核心竞争力

1）截至 2021 年 6 月 30 日，公司已有授权专利 386 项，其中发明专利 346 项，示波器领域的中国授权专利数量居于行业前列，并在 2019 年荣 登中国企业专利 500 强（第 275 位），承担“国家火炬计划”等重大项 目，并先后参与了 1 项国家标准与 3 项行业通用规范的起草及制定。2） 2018-2021 年，公司高端产品的营收占比由 0%提升至 12%，中高端产品 营收占比由 42%提升至 51%，主要原因是技术含量较高、符合未来发展 趋势、产品附加值较高的中高端产品逐步推出、放量。3）公司坚持自主 突破核心芯片技术，经过十多年的研发投入和技术积累，在高性能示波器 模拟信号链芯片技术上积累了丰富的设计经验，建立了芯片设计、高速高 功率芯片封装设计、高速高带宽模数混合测试、以自主芯片为核心的应用 解决方案设计的技术能力。