普源精电研究报告：十年自研筑芯基，高端破局正当时.pdf

上传者：敏*
时间：2025/06/16
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普源精电研究报告：十年自研筑芯基，高端破局正当时。通用电子测量仪器：高门槛+广空间，国产化率低。通用电子测试测量仪器包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器等。据普源精电招股书引用的Frost&Sullivan数据，24年全球、中国通用电子测量仪器市场规模分别达448亿元、168亿元；是德科技、泰克等海外企业形成寡头垄断格局。在外部供给波动+政策扶持+技术突破多重驱动下，国产化进程加速，行业高技术壁垒决定替代红利将集中释放于头部厂商，公司作为行业龙头业绩有望快速增长。

普源精电：核心自研芯片领先，产品持续高端化。公司22年发布“仙女座”芯片组，23年推出13GHz示波器成为国内首款达到国际高端标准的产品。公司高端产品迭代加速，20-24年搭载自研技术平台示波器占比从48%提升至85%，在供应链环节深化国产替代。伴随直销渠道占比从20%提升至34%，公司正逐步解决中资企业高端产品“验证机会不足”的痛点，叠加外部环境催化，高端产品放量将进一步加速。

行业底部复苏，天时地利人和多因素汇聚，高端化多年投入始见成效。 （1）天时：中美对抗加剧+新质生产力产业升级助推，高端产品的国产替代需求正快速增长。（2）地利：供应链与技术研发储备已经完善，自研芯片有效对冲芯片对外依赖风险，国产高端产品迭代加快。（3）人和：多年研发团队与渠道建设为国产替代落地放量做好充分准备。