普源精电（688337）研究报告：国内通用电子测量设备龙头，驶入高端快车道.pdf

上传者：U****
时间：2022/05/28
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普源精电（688337）研究报告：国内通用电子测量设备龙头，驶入高端快车道。通用电子测量仪器：高毛利，市场空间广阔，国产替代正加速。通用电子测试测量仪器包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器等。据 Frost & Sullivan 预测，2025 年全球数字示波器、射频类仪器市场空间将达 113、181 亿元，市场空间广阔。据 Frost & Sullivan 统计，是德科技、泰克、力科、罗德与施瓦茨等企业占据全球示波器近 50%市场份额。近年外部供给存扰动，国内政策支持加大，公司作为行业龙头业绩有望快速增长，2019 年公司全球市场份额为 1.90%。考虑高端化带来的产品力提升、相对进口设备的高性价比、更便捷的售后和定制化需求等因素，预计国产替代进程仍将加速，高壁垒的头部企业将快速成长。

普源精电：核心自研芯片领先，产品持续高端化。公司 2017 年发布“凤凰座”芯片组，是目前唯一搭载自主研发数字示波器芯片组并商业化的中国企业，技术壁垒高。公司在芯片设计、软件、硬件、算法等领域技术积累深厚，核心产品数字示波器带宽达 5GHz，是唯一达到国际高端标准的中国企业。近年公司高端产品迭代加速，高端示波器销售占比迅速提升至 18%，领先于国内企业，产品均价 2018 年至 2021H1 上涨 21%。公司同步布局高端微波射频仪器、更高位数的数字示波器，预计新产品的推出将继续拉动公司产品高端化，综合毛利率将稳中有进。