海信家电(000921)研究报告:风好正扬帆,多元化集团冉冉升起.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2022/05/24
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海信家电(000921)研究报告:风好正扬帆,多元化集团冉冉升起。海信家电公司白电主业稳固,央空业务增速强劲,同时收购三电布局新能源汽车热 管理,有望打开新增长曲线:
白电业务:内销品类升级,外销品牌出海,主业地位稳固
内销:在白电更新需求成主导的格局下,公司积极布局品类升级:空调方 面持续加码新风空调概念,在细分领域份额靠前;冰箱方面容声 WILL 系 列主打高端化,品牌竞争力强劲,高端市占率持续提升。外销:公司通过 外延并购+品牌出海打造全球化家电企业,在中国企业出海的大背景下, 公司依托全球化生产+研发在多个市场取得一定进展,同时在欧洲收购本 土品牌古洛尼,通过与海信品牌在产品和渠道上的协同,未来有望产生更 多协同效应。
中央空调业务:高利润优质资产,海信日立强者恒强
21 年以来我国中央空调市场规模保持高速增长,从产品结构来看家用多 联机占主导地位,公司通过“海信+日立+约克”三品牌在相关领域补足 产品矩阵,市场地位稳固。后续央空行业或受益于地产端政策利好,以及 精装房渗透率及央空配套率提升等因素影响保持增长,公司作为龙头企业 有望尽享红利。而商用领域则受益于新基建以及“东数西算”等产业政策 带来的新增需求有望进一步发展,公司积极布局。
热管理业务:跨界收购三电,进军高成长性赛道
新能源汽车热管理市场受益于新能源车渗透率提升、热管理系统单车价值 量提升等因素有望量价齐升,三电作为热管理系统核心部件电动压缩机的 主要生产商,全球市占率仅次于电装,同时积极布局热泵系统和二氧化碳 冷媒等新技术趋势,产品力较强。后续依靠海信丰富整合经验,有望产生 更多协同效应,为公司打开新增长曲线。
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