海信家电(000921)研究报告: 白电切入车用热管理,双龙头顺势协同.pdf
- 上传者:知识达人
- 时间:2022/04/22
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海信家电(000921)研究报告: 白电切入车用热管理,双龙头顺势协同。海信家电:中央空调+家用白电压舱,并购三电控股积极切入新能源产业链。海信家电主营家/商用中央空调、家用白电、商用冷链、厨卫等的全球销售。拥有“日立” 、 “海信” 、 “约克”央空 品牌,以及“海信” 、 “容声” 、 “科龙” 、 “Gorenje”等家用品牌。2021年海信旗下品牌合计中央空调国内销额 份额达15%,2021年收入+40%至676亿元,归母净利润-38%至9.7亿元;并购车用空调龙头三电控股,积极进军新能源产业链。日本三电控股主营汽车热管理系统及部件和商用冷柜,上世纪 70年代即切入汽车空调压缩机领域,拥有大众、通用等大客户。受新能源转型较慢和疫情等影响,2020年收入利润大 幅下滑,债务压力下在2021年6月被海信收购(75%股权)。
增长展望:家电稳健,新能源扭亏锐意进取。中央空调行业处高增期,海信作为龙头乘行业红利仍有增长空间;冰洗外销市占率稳步提升,白电整体业务稳健向好;三电进军新能源+海信入主望协同提效。全球新能源车热管理总规模有望实现35%的复合增速,到2025年全球规模望超 1100亿元。而三电具有扎实的产品、品牌和客户口碑,海信入主后战略方向进一步向新能源领域集中,同时技术、供 应链的协同也有助于三电的底部反转。
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