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玻璃玻纤行业分析：行业在筑底，龙头持续领先.pdf

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2022/05/06
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广发证券

玻璃玻纤行业分析：行业在筑底，龙头持续领先。21年是景气大年，21Q3是景气高点；22年同比有压力，22Q1开始筑底。玻璃行业2021年全年收入增速为32.23%（2020年全年增速为8.25%），归母净利润增速为74.24%（2020年全年增速为66.38%），属于景气大年。结合ROE和净利率来看，21Q3是景气高点，21Q4、22Q1环比大幅回落，22Q1部分二三线浮法玻璃和光伏玻璃上市公司扣非后净利润率已接近盈亏平衡线附近。背后的原因来自成本与供需双重因素。龙头公司盈利能力继续保持领先。浮法玻璃、光伏玻璃龙头与二三线企业盈利能力继续分化：从2021年中报和年报数据来看，平板玻璃和光伏玻璃...

标签：玻璃玻璃玻纤玻纤

光伏玻璃行业研究：光伏新增装机量+双玻渗透助力需求高增.pdf

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2022/04/22
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东亚前海证券

光伏玻璃行业研究：光伏新增装机量+双玻渗透助力需求高增。光伏玻璃是光伏组件的必备材料，直接影响组件发电效率和使用年限。光伏玻璃是组件最外层的透光封装面板，较传统玻璃具有含铁量低、透光率高、耐高温、耐氧化、耐腐蚀等优势，直接影响组件发电效率和使用年限。光伏玻璃上游包括石英砂、纯碱和燃料，直接材料和能源动力为最主要成本构成，占比总成本超75%；下游为组件制造商，2020年光伏玻璃占组件成本比重约28%。光伏玻璃根据不同生产工艺分为超白压延和超白浮法玻璃，超白压延玻璃占据主流。光伏玻璃具有重资产+低周转+高ROE特征，成本+技术为核心竞争力。从行业特征来看，对比产业链其他环节，具有重资产、低周转、高...

标签：双玻光伏玻璃光伏玻璃

玻璃行业-旗滨集团（601636）研究报告：光伏浮法引领者，研发体系铸就新一轮增长潜力.pdf

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2022/03/31
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光大证券

玻璃行业-旗滨集团（601636）研究报告：光伏浮法引领者，研发体系铸就新一轮增长潜力。研发体系完备，期待新兴产品突破：借助完备的研发体系及浮法玻璃景气所累积的利润，旗滨集团积极投入新兴玻璃产品及工艺研发之中。2021年，旗滨在光伏浮法领域实现技术工艺突破，新一代超白浮法玻璃在多个性能指标上领先同业，并可实现在光伏组件面板领域应用。光伏浮法技术的率先突破，是其研究院体系的标志性成果，使我们更加相信其在光伏压延玻璃制造工艺方面有望达到行业领先水平，同时对其在电子玻璃、药用玻璃等新兴产品的突破充满期待。光伏浮法玻璃具备独特优势，或可与压延玻璃并存：旗滨集团开发的新一代超白浮法玻璃在实验室的检测结果...

标签：玻璃旗滨集团

玻璃行业专题报告：研究方法、历史复盘与未来展望.pdf

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2022/03/30
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平安证券

玻璃行业专题报告：研究方法、历史复盘与未来展望。研究方法：玻璃供需主导价格，行业周期性显著。供给端，玻璃在产产能主要受新增点火、冷修停产和复产影响，当前主要关注冷修与复产。需求端，浮法玻璃主要应用于地产，可结合统计局地产销售、竣工判断需求，其中销售面积增速与玻璃价格相关性较好，更多从预期角度影响，竣工尽管绝对值存在失真可能，但增速仍可反映当下需求。因供给相对刚性、需求受地产周期性影响，玻璃行业量、价亦具周期性，2009年以来经历四轮周期，每轮时长3-4年，经历价格由升转跌。考虑库存反映供需匹配程度，期货价格领先现货两周左右，二者可作为短期价格、景气度跟踪指标。成本端，玻璃以纯碱、燃料为主，占比...

标签：玻璃研究方法

玻璃行业之力诺特玻（301188）研究报告：一致性评价助力中硼硅放量，渠道+成本优势构筑企业竞争壁垒.pdf

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2022/02/10
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天风证券

国内领先硼硅玻璃制品企业，盈利能力稳步提高。公司主要产品为药用玻璃、耐热玻璃和电光源玻璃，是国内唯一中国医药包装协会药用玻璃培训基地的所在地，参与起草药用玻璃管、微波炉用玻璃托盘、红外线灯泡等多项国家标准和行业标准。2020年公司实现营收6.6亿元，归母净利润0.91亿元；2021Q1-3公司实现营收6.32亿元，同比增长39.73%，实现归母净利润0.94亿元，同比增长48.09%。公司净利率持续抬升，由2017年的9.64%提升至2021Q1-3的14.93%，盈利能力有所增强。耐热玻璃器皿、微波炉用玻璃托盘、中硼硅药用玻璃瓶为公司核心产品，21H1营收占比82.81%。

标签：玻璃力诺特玻

玻璃行业之旗滨集团（601636）研究报告：主体稳健双翼腾飞，浮法龙头展现新增长点.pdf

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2022/01/27
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上海证券

浮法龙头，“一体两翼”打造新增长点。公司作为浮法玻璃龙头，积极布局产业链上下游相关产业，主营浮法玻璃稳定发展，积极进入光伏、电子、药用玻璃赛道，打造新增长点。2021年前三季度，公司实现营业收入107.66亿元，同比增长64.24%，实现归母净利润36.58亿元，同比增长200.85%。

标签：玻璃旗滨集团

建筑材料行业专题研究：春季躁动又来临，这次有何不同？.pdf

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2022/01/10
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天风证券

建筑板块历史Q1表现较好，在稳增长预期较高，大盘波动较大的年份Q1超额收益更加明显。我们认为22Q1经济稳增长需求或强于过去5年，在专项债提速、财政前置和重大项目储备充分前提下，预计22Q1基建增速环比有望显著改善，单季度同比增速或超5%。22年全年基建虽然整体弹性有限，但山东、川渝等细分区域，绿电、保障房、管网、冷链、重大交通等细分领域均有望展现较好的增长持续性和弹性。在运营资产重估（REITS与绿电）、国企改革提质增效带动下，央国企估值重塑的持续性有望超预期，新能源有望打开能源基建、钢结构等板块的成长空间。推荐传统基建（中国交建、山东路桥），能源基建（中国电建、中国能建），钢结构（鸿路钢构...

标签：建材建筑消费建材水泥玻璃

建材行业研究及2022年度策略报告：聚势谋远，向新而生.pdf

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2022/01/07
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国信证券

“高质量发展”在党的“十九大”首次被提出，表明了中国经济由高速增长阶段向高质量的发展阶段。在过去几年的经济发展中，新的经济增长动能亦在加速崛起，“高质量的发展”与“新旧动能转换”是当前我们做行业研究过程中重要的宏观背景。

标签：建材玻璃水泥碳纤维玻纤

福莱特（601865）研究报告：龙头地位稳固，有望迎量价齐升.pdf

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2022/01/07
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国开证券

公司是光伏玻璃行业双寡头之一，行业地位稳固，2022年扩产规划行业领先。从行业层面看，政策大力推进整县项目，硅片价格持续下滑，光伏组件需求逐步恢复，双玻组件和大尺寸硅片需求带动光伏玻璃高速增长，光伏玻璃价格有望触底反弹，行业整体景气度较高，增长确定性较强。

标签：玻璃光伏玻璃光伏组件福莱特

亚玛顿（002623）研究报告：原片资产注入落地，一体化助力差异化竞争.pdf

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2022/01/06
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德邦证券

解决原片短缺难题，一体化模式提升经营效率。公司将吸收合并大股东光伏玻璃原片产能，解决原片短缺痛点，目前凤阳硅谷一期原片产能已全部投产，原片自供比例达到80%以上，公司深加工线产能利用率提升20%以上；二期项目计划2022年分期建设（4条1000吨/天），建成后公司原片产能将从1.2亿平米增加到约3亿平米（按2.0mm测算）。公司从光伏玻璃“原片深加工”成功转型为“原片生产+深加工”一体化光伏/光电玻璃制造商，提升综合竞争优势，在一体化模式下公司生产效率及盈利水平将继续提升。

标签：建材玻璃光伏玻璃光电玻璃亚玛顿

南玻A（000012）研究报告：玻璃行业老牌劲旅，“电光”驱动增长可期.pdf

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2022/01/05
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上海证券

营收净利持续改善，产品结构完整。公司作为玻璃制造龙头企业，2020年公司三块玻璃（浮法玻璃、光伏玻璃、电子玻璃）与一个品牌（工程玻璃）全面发力，实现营业收入106.71亿元，同比增长1.90%，实现归母净利润7.79亿元，同比增长45.28%。2021年前三季度受益于玻璃价格上涨和电子玻璃产能扩张，营收和净利润分别同比增长37%、108%。

标签：玻璃浮法玻璃电子玻璃光伏玻璃

沃格光电（603773）研究报告：玻璃加工龙头企业，精准卡位 Miniled 浪潮.pdf

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2022/01/05
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长城证券

深耕光电玻璃加工领域，集团化布局卡位显示产业：公司是国内平板显示（LCD）光电玻璃精加工行业的领先公司之一，主营业务是LCD光电玻璃精加工业务。公司从事的业务板块主要分为光电子板块及光器件板块。其中针对LCD光电玻璃的薄化、镀膜、切割和精密集成电路加工等业务划分为光电子板块；光学结构件、消费电子终端精密结构件、具备光学性能的塑胶器件、薄膜器件等业务划分为光器件板块。2020年公司实现营业收入6.04亿元，同比增长15.23%；实现归母净利润0.14亿元。为推动企业战略目标的实现，公司进一步延伸企业产业链，在光电显示行业的高端光学膜材等原材料代理及模切产品、精密集成电路研发设计以及背光、触控模组...

标签：玻璃消费电子 MiniLED 电子玻璃沃格光电

建材行业2022年度投资策略：动能转换，成长进阶.pdf

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2022/01/04
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华安证券

2021年建材板块行情回顾：2021年全年（截至2021/12/31）建材板块涨幅为4.46%，跑赢沪深300指数9.66个百分点，在28个申万一级行业中位列第14，细分板块中耐火材料（+52.84%）、玻璃（+24.97%）、玻纤（+16.62%）涨幅靠前。水泥：供需维持弱态平衡，盈利中枢有望上移。关注区域分化和独立行情，2022年水泥市场区域分化进一步加大，2021年9月起水泥价格上涨以华东、中南地区涨幅更大，行业景气度相对西北、东北等地区已较为明显。从投资角度建议优先关注集中度高、需求旺盛、供需格局较好的华东、华南地区龙头。

标签：建材水泥玻璃玻纤消费建材

光伏产业研究：寻找业绩（盈利回升、价格免疫）或估值（新技术、新应用场景）的品种.pdf

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2022/01/04
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天风证券

2017-2020年，行业通缩——新技术带动渗透率提升+成本曲线陡峭，超额收益；其中隆基（单晶替多晶）、通威（PERC电池）、信义光能/福莱特（双玻渗透率提升）分别受益于单晶替代多晶、单晶PERC替代BSF、双面电池替代单面电池、双玻渗透率提升的技术变化，而阳光电源主要受益于2020年后出口替代所带来的量利双升。

标签：新能源光伏储能胶膜玻璃

建材行业2022年度投资策略报告：深蹲起跳，蓄势待发.pdf

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2021/12/29
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首创证券

水泥：企业高稳定盈利下β机会较差，关注个股α机会。需求端来看，稳经济预期下基建投资或将发力，而近期政策的频繁表态预示地产企业资金有望缓解投资有望恢复，预计明年水泥需求量大概率维持稳定同比微增1%-3%。供给端来看，在错峰生产政策不断趋严、环保力度加大、和碳中和的大方向下，水泥行业的供给格局定是逐年向好。利润端来看，单吨利润大概率同比持平，水泥价格有望跟随煤炭和电力成本小幅波动，行业整体利润和公司业绩将维持稳定。在企业高稳定盈利的背景下，我们认为行业的β投资机会较小，更多应关注企业自身的成长性。推荐财务报表快速修复的中国建材（新天山股份）、大力拓展骨料业务未来四年业绩有望翻倍的华新水泥、以及业务...

标签：建材水泥玻璃玻纤消费建材

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