光伏玻璃行业分析:供需阶段性改善,龙头竞争优势稳固.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2024/04/25
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光伏玻璃行业分析:供需阶段性改善,龙头竞争优势稳固。光伏玻璃为组件重要构成,产品趋于轻薄化。光伏玻璃作为光伏组件重要防护构成,主要采用压延法生产工艺,相比普通浮法玻璃、技术壁垒更高 且资产属性较重,日熔量1200吨窑炉投资额约10亿元左右。下游客户主要是光伏组件企业,光伏玻璃占组件成本比重在辅材中仅次于铝边框及EVA 光伏胶膜。随着近年来双玻组件渗透率大幅提升与轻薄化要求提高,2018-2023年使用2mm前盖板玻璃的组件市占率从不足2%升至65.5%, 未来盖板玻璃将继续向薄片化发展。上游成本主要为纯碱、石英砂与天然气等。据彩虹新能招股书披露,模拟财务报表的光伏玻璃消耗的直接材 料占成本比重约40%左右,能源成本占比35-40%。相较普通浮法玻璃,光伏玻璃对石英砂等要求高、综合造价成本更高。
近年产能需求持续高增,短期供需平衡趋紧。近年全球光伏装机量高增,叠加双玻渗透率提升,光伏玻璃需求大幅向好。此外2021年工信部不再要 求光伏玻璃产能置换,促使光伏玻璃产能三年增两倍。截至4月11日国内在产日熔量10.6万吨/日。考虑行业盈利仍处低位与主流企业投产计划,估 算国内全年新增产能约2万吨/日左右,同时参考平安证券电新团队预测(2024年全球新增光伏装机容量直流侧为538GW),测算全年玻璃供需平衡 相对宽松,但可能存在阶段性紧平衡。尤其2023H2以来产业链价格下跌、且市场预期光伏消纳红线取消,2024年1-2月我国光伏新增装机同比增80%, 延续2023年12月以来高增, 叠加光伏玻璃投产放缓,库存回落与盈利微薄背景下厂家涨价意愿较强。截至4/11日2mm镀膜光伏玻璃均价18.5元/平米, 较3月低点提高2元/平米。考虑4月组件排产仍高,3月以来玻璃点火增加但产能爬坡需要时间,短期玻璃价格仍有小幅上行空间。全年考虑供需相 对宽松、纯碱等成本回落带来盈利改善,玻璃上涨空间或有限。中长期除了关注新增点火规模,也要关注浮法玻璃对光伏背板玻璃的冲击。
信义与福莱特双寡头稳固,旗滨等积极追赶。2023年底信义光能、福莱特超白压延玻璃国内在产产能分别为2.39万吨/日、1.86万吨/日,分别占国 内总产能24%、19%,稳居行业前二。其中,信义光能产能规模行业领先,具备规模化、客户、技术等优势;同时背靠浮法玻璃龙头信义玻璃,在成 本集中采购等形成协同效应,公司毛利率亦持续领先行业;2024年计划新增6条产线(合计日熔量6400吨)。福莱特2006年通过自主研发成为国内 第一家打破国际巨头对光伏玻璃的技术和市场垄断的企业,当前亦具备规模化、客户、技术等优势,且矿产资源储量超16700万吨,进一步深化成 本优势;2024年安徽四期项目和南通项目(总日熔量9600吨/天)预计点火运营。旗滨集团作为浮法玻璃领军者,近年大力发展光伏业务,凭借浮 法玻璃深耕多年来的运营经验优势,叠加浮法与光伏玻璃业务协同带来的成本采购优势,以及采用大型窑炉带来的高成品率与材料能耗效率,后续 光伏业务放量以及单平利润提升值得期待。
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