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快递行业深度剖析：看懂行业的β+α.pdf
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- 2022/06/08
- 462
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- 首创证券
快递行业深度剖析：看懂行业的β+α。快递行业进入成熟发展期。自上世纪90年代至今，快递行业经过牙牙学语阶段、平台红利阶段、加速出清阶段和如今的强监管、高质量发展阶段，持续多年的“价格战”在监管机构不断出台监管政策的干预下有所消退，行业的竞争重点将逐渐由价格转向服务体验，并购整合、融资上市的大戏不断上演，行业竞争格局将深度重构，激烈竞争下头部企业有望依托已建立优势形成寡头格局。激烈的竞争促使企业注重成本管控。由于近几年的“价格战”以及业务量增速放缓等原因，快递行业偿债能力、盈利能力以及现金流量状况逐年趋弱，申通快递多项财务指标...
标签：快递
交通运输产业行业中期年度报告：快递物流成长可期，布局复苏确定标的.pdf
- 5积分
- 2022/06/07
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- 国金证券
交通运输产业行业中期年度报告：快递物流成长可期，布局复苏确定标的。快递物流成长可期。过去两年网购渗透率维持高位，快递件量突破千亿，且维持较高增速，短期疫情影响增速，长期行业增长趋势不改。物流市场规模万亿级，龙头企业成长空间足够大。电商快递：行业监管趋严，价格竞争趋缓，快递企业更加注重服务质量，业绩有望持续兑现，下半年看好业务量恢复带来的基本面修复。时效快递：顺丰直营模式打造品牌优势，盈利能力持续修复，看好国际业务发展与航空业务协同。综合物流：集中度和第三方物流渗透率提升是长期逻辑。化工物流门槛高监管严，需求增长而行业供给受限，业绩增长确定性强。制造业升级增加对ToB生产性供应链物流的需求。布局...
标签：交通交通运输快递快递物流物流运输
快递行业研究报告：快递数据库更新介绍与分析框架.pdf
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- 2022/06/01
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- 申万宏源研究
快递行业研究报告：快递数据库更新介绍与分析框架。申万交运快递跟踪观点回顾：2021年12月27日，快递第二次春节不打烊如期而至，我们发布点评《春节不打烊如期而至，涨价背后看好行业高质量发展》2021年10月31日，极兔收购百世，我们发布点评《行业整合份额集中，利好龙头利润修复》2021年4月15日，针对市场关心的顺丰一季报预亏，发布公司深度《回应市场关注核心六大问题，持续看好公司长期价值》 2020年11月23日，快递价格战进入白热化阶段，我们认为龙头在2021-2022年有望迎来盈利拐点的布局机会，发布公司深度《中通快递深度：高增长、高确定性的快递龙头，估值体系重塑迎来长期投资机会...
标签：快递
2022年交运物流行业下半年投资策略：拐点已至，快递高增，公铁稳健.pdf
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- 2022/05/31
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- 浙商证券
2022年交运物流行业下半年投资策略：拐点已至，快递高增，公铁稳健。1、短期疫情不改快递价值修复。疫情影响短期单量。我们分析疫情主要影响单量，但总体影响的体量有限。疫情影响是非经常性因素，疫情带来的利润影响基本上不干扰公司价值回升的本质。短期单量已在修复期，中长期成长性仍在。短期看，一方面疫情影响为短期因素不改中长期格局，另一方面根据主要快递企业分拨中心吞吐量指数以及国家邮政局日度揽派数据分析，单量短期处于回升趋势。中长期看，从上游驱动、单包裹货值、市场出清角度，公司单量有望持续高增。价格回升成本有降，单票盈利仍在回升趋势。快递盈利修复的本质来自量增、价提、成本下降三个因素，从三个因素看盈利修...
标签：交运物流快递
物流行业分析：油价上涨，快递企业成本影响几何？.pdf
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- 2022/03/14
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- 7
- 国海证券
物流行业分析：油价上涨，快递企业成本影响几何？快递企业成本结构拆分来看，运输成本为加盟制通达系的主要成本来源，运输成本占成本比重约为26%，而燃油成本占运输成本的比重约为25%；对于直营制企业顺丰而言，人工成本为其主要成本来源，运输成本占成本比重约为11%，由于运输方式涉及陆运以及航空，燃油成本占顺丰运输成本的比重约为30%。
标签：快递物流
快递行业-如何看快递政策驱动的Beta持续性.pdf
- 3积分
- 2022/03/10
- 281
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- 中信证券
快递行业-如何看快递政策驱动的Beta持续性。回顾过去10年快递行业的发展历程，我们选取国家邮政局发布行业单件价格作为指标，分成三个阶段：行业快速发展期(2010~2014年)；良性市场竞争阶段(2015~2018年)；恶性价格竞争阶段(2019~2021年3月)。2010-14年：受益电商消费崛起，快递迎来快速发展期，2010~2014年实现件量复合增速56.3%，实现对标美国弯道超车。2015~18年快递龙头处于上市准备期叠加电子面单推广，价格竞争处于良性状态，期间行业件量复合增速32.4%。2018年之前各家派费处于相对稳定阶段，2015~2019年快递平均价格共下降1.6元，而2020...
标签：快递
HSBC-中国航空货运及物流行业-中国快递：由于监管收紧和产品结构升级，交货价格上涨.pdf
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- 2022/03/05
- 237
- 1
- HSBC
中国航空货运及物流行业-中国快递：由于监管收紧和产品结构升级，交货价格上涨
标签：航空货运物流快递
瑞信-中国快递行业：质量增长时代的曙光.pdf
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- 2022/02/10
- 173
- 2
- 瑞信
瑞信-中国快递行业-质量增长时代的曙光
标签：快递
快递行业专题报告：从UPS、FedEx看中国快递行业并购发展趋势.pdf
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- 2022/02/09
- 522
- 19
- 招商证券
快递行业专题报告：从UPS、FedEx看中国快递行业并购发展趋势。本篇报告回顾了UPS和FedEx的百年发展历程中不同阶段的并购案例。总体来看，快递行业并购在起步、成长、集中与寡头垄断四个阶段中呈现不同的特征。目前，中国快递行业正处于迈向寡头垄断的时期，大型同业并购将持续出现，多元化并购也将日趋频繁。
标签：快递 UPS
圆通速递（600233）研究报告：蛟龙出海，变中求胜.pdf
- 3积分
- 2022/01/06
- 262
- 2
- 国海证券
快递是具备一定公共事业属性的行业，在2021年快递业务量破千亿、收入破万亿的大背景下，限制行业恶性竞争和保障快递基层员工的政策指引频出，同时快递行业增长中枢由25%下移至15%，行业进入从“做大”到“做强”的规范化发展阶段。
标签：圆通速递出海运输快递电商快递
交通运输行业2022年度策略：布局基本面修复资产.pdf
- 3积分
- 2021/12/20
- 308
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- 国盛证券
快递：政策引导下低价竞争格局缓解。经历2020年件量高增而低价竞争更为激烈的行情后，2021年在政策指引下行业趋于健康发展。1）行业：前10月，实物商品网上零售额84,979亿元，同比增长14.6%；快递业务收入8340亿元，同比增长21%；快递业务量完成867亿件，同比增长35%，Q1业务量拉高全年数值。2）竞争格局：2021年后CR8和CR6市占率保持较稳定，CR3回升至53.5%，后续在着重服务质量的发展环境下市占率分化会有所缓解。政策引导下，快递单价同比降幅逐步收窄至10%以内，政策指引下竞争格局发生变化：即竞争手段由中低端电商件的低价配送向配送服务本身质量转变，重视消费者对快递服务的...
标签：交通运输快递航空物流铁路
快递物流行业投资策略：供需拐点未至，政策驱动的利润修复弹性有多强.pdf
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- 2021/12/15
- 264
- 3
- 申万宏源研究
造船：航运景气度传导、绿色船舶政策催化有望形成年度主线，产能替代大周期有提前可能，推荐中国船舶，关注中国重工港口板块：景气度传导叠加政策友善期来临，枢纽港口航线价值迎来重估，推荐关注龙头上港集团，关注青岛港、招商港口航运分化：长周期向上，中周期再平衡。推荐油散集有望共振的招商轮船，油轮底部左侧中远海能，招商轮船。内贸集运散改集成长逻辑仍在，底部造船竞争力凸显，推荐中谷物流。外贸集运由装载率与单箱货值决定运价，关注春节淡季后行业运力博弈情况，核心标的中远海控。
标签：快递物流航运
快递行业研究及2022年展望：变革之年，成长可期.pdf
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- 2021/12/15
- 378
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- 中邮证券
从观测行业和企业的利润视角出发，一个简单的分析物流行业框架是利润=单件利润*件量=（单件收入-单件成本）*件量。从该框架分析着手，我们认为2021年行业拐点已出现，2022年行业件量维持增长，单件利润有望系统性地上移。以中通为代表的三通一达仍将维持其低成本的优势，并将受益于行业的价格上涨过程。伴随着这产能投入高峰期的阶段性结束，顺丰也有望在2022年迎来配置机会。
标签：快递物流电商
交通运输行业深度研究：追寻疫情下的确定，重视拐点类标的.pdf
- 6积分
- 2021/12/13
- 396
- 6
- 国信证券
中国制造的韧性在疫情中强化，而疫情消退供应链恢复非一日之功，集运市场高景气仍将维系。船公司与货代重新切割利益，长协价格全面上涨为2022年业绩保驾护航，同比改善是大概率事件。以当前净资产规模及可预测的盈利区间计算，目前中远海控PB估值水平仍处于历史底部区域，向下空间有限，安全边际足。
标签：交通运输航运航空机场快递物流
快递行业专题研究：资本周期视角复盘中国快递.pdf
- 4积分
- 2021/12/13
- 293
- 8
- 国海证券
资本周期是行业资本配置不断影响投资回报的周期性变化。由于重资产的行业属性与较高的经营杠杆，中国快递行业是具有从资本周期视角复盘价值的典型行业。1993年以来，商务快递需求和电商快递需求的相继爆发，行业因此经历了两轮相对完整的大资本周期，分化形成了中高端和中低端两大赛道。
标签：快递电商物流

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