快递行业研究：快递深度框架，成长空间犹在，盈利质量提升.pdf
- 上传者：老王
- 时间：2024/03/13
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快递行业研究：快递深度框架，成长空间犹在，盈利质量提升。商业模式：快递行业的商业模式包括直营制及加盟制，直营制快递企业的 发展，更加需要考虑服务溢价能力及成本管控能力；加盟制快递企业的发 展，更加需要考虑份额提升能力及链路主体利益协同能力。
竞争壁垒：快递行业已逐步发展为大赛道，竞争壁垒主要在于资质、资产、 份额及成本，这导致“大而美”的公司更有能力跑出超额优势。
盈利驱动：单量、单价及单票成本构成盈利的核心驱动要素。 市值驱动：上市公司股价提升的基本面驱动由份额这一单一因素逐步转向 份额与单票盈利共振。
件量规模扩张增速仍在：电商业务关注商流赋能，时效业务期待供给 侧变革的拉动
直播电商进一步崛起背景下，一方面网购消费渗透率进一步提升，另一方 面网购消费行为的下沉化和碎片化推动了单快递包裹实物商品网购额的下 行，快递行业相对上游电商仍有超额成长性。2023 全年快递业务量同比实 现 19.4%的增长，2024 年 1 月 26 日至 2 月 17 日全国邮政快递业揽收快 递包裹较2023年春运同期增长30.8%至56.55亿件，投递快递包裹较2023 年春运同期增长 21%至 59.94 亿件，我们认为 2024 全年快递行业业务量 或仍能维持 13%-15%甚至更高的同比增长。
电商快递方面，建议着眼电商平台商流与物流企业合作深化对电商快递行 业格局影响，具备高成长潜力的电商平台与行业内电商快递企业合作的深 化，或将带来格局份额改善的预期。
时效快递方面，更加重视服务品质，服务品质的提升源于资产持续投放对 于供给侧壁垒的不断夯实，这一细分市场高度集中、格局稳固，近似于寡 头垄断市场，按 2022 年收入计，前两大时效快递服务提供商占中国市场份 额的 84.6%，其中顺丰控股市场份额占比达 63.5%，未来的成长性主要看 供给侧的变革拉动。顺丰的鄂州枢纽的投产，有望基于轴辐式网络的设计， 推动公司利润基本盘的时效产品进一步推陈出新，打开产品分层的进一步 空间。
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