快递行业深度报告：万亿级市场持续增长，高质量发展下头部公司更具优势.pdf

上传者：居里夫人
时间：2023/07/21
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快递行业深度报告：万亿级市场持续增长，高质量发展下头部公司更具优势。快递业务量在 2023 年出现了显著的增长。快递业务量累计增长率在第二季度后逐渐趋于稳定，因此第二季度的增长数据是判断全年情况重要的风向标。23 年第一季度快递业务量同比增长达 11%，23 年 5 月累计业务量同比增速达 17.4%，奠定了高增长基调，随着行业进入旺季我们判断 2023 全年快递业务量有望保持两位数增长。

快递行业整体财务状况得到改善，现金流量稳定增长，支持企业进行资产投资和扩大产能。“价格战”期间业务量增速放缓单价下降，快递行业在“烧钱模式”下偿债能力、盈利能力以及现金流量状况愈发紧张。随着疫情结束经济复苏叠加政策监管的大背景下，行业整体财务状况得到改善。22 年中通、圆通、韵达和申通经营活动产生的现金流量净额分别为 114.92 亿元、73.91亿元、52.91 亿元和26亿元，同比分别增长45.01%、 82.13%、69.31%和 35.4%；平均增长了 58.50%。充盈的现金流得以支撑企业进行资产投资而扩大产能，进一步加大头部玩家的壁垒优势。

油价下行、经济复苏与疫情结束三重因素利好成本持续下行：疫情影响逐步消减，经济复苏带动件量回升，步入 2023 年 4 月快递业务量同比增速在 36.4%，业务收入同比增速超过 23%，规模效应下有利成本下行；国际油价的下滑有望对快递运输成本产生积极影响。企业重资产投入后的成本管理能力将得到充分兑现。

高质量与差异化服务为未来快递行业发展方向。受政策的监管限制，业内价格战倾向较弱。随着头部快递企业的持续投入与规模的扩大，货品加速向龙头快递企业集中，2023 年 5 月我国快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 已经达到 84.6，低质效的二三线快递产能已基本出清，头部企业之间由此前以低价竞争份额的发展格局逐步转向规模效应和利润平衡的高质量方向发展。