招商银行-快递行业深度报告:需求弱复苏加剧行业竞争,分化与整合推动格局演变.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2023/10/30
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招商银行-快递行业深度报告:需求弱复苏加剧行业竞争,分化与整合推动格局演变。市场需求实际增速放缓,快递价格竞争再度加剧。23 年上半年,全国快递业 务量 595.3 亿件(+16.3%),实现快递业务收入 5543 亿元(+11.3%),但平滑去 年疫情低基数影响后,量与收入复合增速分别降至 9.8%、7%,实际市场需求恢 复不及预期。虽然下游直播电商需求增速较快,但难掩电商市场整体增长乏力, 导致快递行业从增量市场挖掘进入量市场竞争,中长期增速中枢下移。23 年以 来,快递行业下游订单增速放缓+阶段性产能过剩,市场竞争激烈、快递价格走 低。预计 Q4 旺季快递价格小幅反弹,全年快递市场有望呈“U 型”复苏。
存量博弈格局分化,消化产能与"量质利"全面竞争。当前快递行业集中度 CR6 超过 88%,头部快递公司进入存量博弈与整合阶段。22 年至今竞争格局演 变:中通扩大领先,圆通反超韵达,申通重回增长,极兔收购扩张,顺丰保持稳 定,头部快递公司在业务增速、单票经营能力、单票核心成本三方面表现分化。 过去三年,行业超千亿的高资本开支带来产能过剩,加剧今年行业竞争。虽资本 开支高峰期(21 年)已过,但新增产能需要时间消化,未来两年高强度竞争或将 成为常态。在“量质利”全面竞争阶段,做好服务升级+份额增长+成本优化三位 一体高质量发展的快递公司将最终胜出。
头部快递公司经营分析和一户一策。(1)中通:“量质利”平衡发展,龙头稳 固经营与财务领先。(2)圆通:数字化改革红利带动业务增长、运营效率提升。 (3)韵达:经营承压市占率下滑,改革落地效果有待观察。(4)申通:阿里赋 能新管理层改革见成效,份额快速增长。(5)极兔:收购扩份额、短板需弥补, 跨境物流空间广阔。(6)顺丰:持续深化现有合作,拓展新业务板块融资。
策略方向与业务建议。(本部分有删减,招商银行各行部如需报告原文,请联 系研究院)。
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