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顺丰控股（002352）研究报告：如何理解时效快递？.pdf
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- 2022/08/30
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- 华创证券
顺丰控股（002352）研究报告：如何理解时效快递？时效快递的商业本质：为时间付溢价。1）时效快递的产品特征：高品质、高壁垒。高品质包括基于快与准的承诺；高壁垒则在于资源与口碑的双壁垒，即“投入资源—>提升品质—>树立品牌—>抢占心智—>强化黏性—>投入资源”的循环。我们特别提示：不可忽视的快递小哥同样是企业核心资产与财富。2）时效快递的财务特征：高票均收入、高盈利水平。以顺丰为例，我们预计公司传统时效产品票均收入稳定在22元左右，以此为假设基准，测算稳定状态下，时效快递毛利率水平...
标签：顺丰控股快递
快递行业专题分析：短期单量将迎反弹，长期有望维持高增.pdf
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- 2022/08/24
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- 浙商证券
快递行业专题分析：短期单量将迎反弹，长期有望维持高增。1、单量框架：快递企业件量成长性驱动框架：考虑实物网购、单快递包裹货值、企业份额三要素驱动。新冠疫情对单量影响分析框架：分析需求端、揽运端、派送端三层次影响。2、短期有反弹疫情如何影响？年内至今疫情主要通过派送端及揽运端影响快递业务量，但网购原生需求驱动无虞。冲击过后如何？我们判断上游消费去库存需求强劲，22Q4快递行业单量或超预期增长，同时龙头将享受超额增长。3、长期有空间上游驱动三次变革，直播电商最新接棒。2021年至今主要是网购营销创新，抖音快手等直播电商的崛起驱动。快递单包裹货值下行，快递单量相对电商网购GMV超额增长。一方面直播电...
标签：快递
快递行业研究报告：美日德快递巨头成长经验总结.pdf
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- 2022/08/17
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- 首创证券
快递行业研究报告：美日德快递巨头成长经验总结。回顾快递发展史，快递业依次经历了通信需求、制造业需求、经济全球化与国际贸易需求、电子商务需求四个驱动阶段。行业的目标市场从单一的信函小市场逐步拓展至整个物流大市场。每一次需求的改变都会驱动快递业向前发展，甚至彻底改变行业竞争格局。本报告特选取了四家国外快递企业：联合包裹（UPS）、联邦快递（FedEx）、德国邮政（DHL）以及雅玛多（Yamato）进行研究和对比，我们可以从中发现他们不少共同亮点，值得我们思考、借鉴：大量资本支出强身，低价获量打价格战，进而推动行业出清。纵观各快递巨头的成长之路，都会出现几段资本支出飙升时期，主要是为了形成降本增效...
标签：快递
圆通速递（600233）研究报告：放下成见复盘十年变迁，快递元老重回优秀.pdf
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- 2022/07/25
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- 兴业证券
圆通速递（600233）研究报告：放下成见复盘十年变迁，快递元老重回优秀。随着快递板块进入行业格局初步改善、公司阿尔法尚未被深入关注阶段，我们建议重视圆通布局机会。市场对圆通的禀赋基因、行业新阶段的核心矛盾变化、圆通和而不同的经营策略、新阶段从优秀到引领的潜力均存在认知差，圆通的业绩和估值具备双击机会。通达快递均为2017年前后集中上市，2016-2017年正是市场对快递行业密集研究关注年份，也是圆通处于下行阵痛期年份，导致圆通2016-2017年阶段性表现在投资者感知中被赋予过高权重，市场对圆通基本面过往存在一定成见。我们认为，要了解圆通，需要拉长时间维度、结合行业变迁，复盘圆通过去10年发...
标签：圆通速递快递
圆通速递（600233）研究报告：快递竞争力提升，多元化布局丰收.pdf
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- 2022/07/25
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- 华福证券
圆通速递（600233）研究报告：快递竞争力提升，多元化布局丰收。推荐逻辑：1）快递行业需求依旧保持中速增长，受益于电商渗透率的提升，预计2021-2030年行业件量CAGR约为10%；供给端在“有形的手”影响下，行业价格竞争缓和，逐步趋向高质量竞争。2）圆通速递早期多元化布局的货代以及航空业务在疫情期间迎来丰收，高景气度的航空及国际货运业务成为公司的现金奶牛、也为快递业务的提质转型提供协同。渗透率提升带来需求端稳步增长空间，供给端价格战缓和盈利持续修复。需求端，中短期看上游社零消费承压，尤其是二季度的疫情压制了电商快递的正常需求，但长期看，在不同品类线上化加深以及新型...
标签：圆通速递快递
韵达股份（002120）研究报告：存在预期差的A股加盟快递龙头.pdf
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- 2022/07/25
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- 华西证券
韵达股份（002120）研究报告：存在预期差的A股加盟快递龙头。韵达股份：快递为主业，A股加盟快递市占率第一（数据来源：根据年报数据测算）。加盟快递特点，使得总部（公司）对加盟商有较强话语权，使得公司报表更像是消费品公司。公司未来业绩成长，来自单量增长与单票净利增长共同驱动。公司的β：快递正处在产业趋势拐点。线上渠道效率持续优化将驱动电商和快递继续增长，我们预计未来5年行业复合增速为15%。2021年网购用户数接近顶部，电商行业需要精细化管理，GMV需要客单价和购物次数的增长来驱动。客单价和购物次数的增长，需要更好的快递服务体验。我们判断，快递竞争因素切向服务后，快递公司竞争模型将切...
标签：韵达股份快递加盟 A股
物流行业专题报告：电商快递重要判断，步入承前启后新阶段.pdf
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- 2022/07/18
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- 华创证券
物流行业专题报告：电商快递重要判断，步入承前启后新阶段。回顾：《兴替、博弈、破局》之逻辑与验证。1）21年10月我们发布深度研究，从历史观的角度，用三个关键词系统复盘了电商快递的过去与现在，并对未来进行展望。报告中我们提出了重要前瞻性判断：电商快递龙头进入盈利改善周期，圆通的改善仍被市场所低估。三个季度时间，业绩验证了逻辑，圆通亦交出了行业内最佳答卷。2）圆通：盈利拐点第一阶段最优等生的背后，理顺战略：聚焦服务质量&深化数字化转型。3）韵达：暂时的“落后”，但具备不可忽视的修复弹性。预计Q2为今年低点，此后逐季呈现修复。当前市场核心分歧在于盈利改善是否为一次性修...
标签：物流电商快递快递电商
快递行业分析：需求总量和结构的推演.pdf
- 3积分
- 2022/07/14
- 198
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- 华西证券
快递行业分析：需求总量和结构的推演。①快递需求总量判断：电商决定快递总需求的方向，目前实际电商渗透率30%(分母剔除石油等）、网购用户数见顶这些都不是网购渗透率到顶的理由。电商增长的底层逻辑是高效率的线上渠道对线下渠道的替代。拆解线上渠道的主要费用项，未来均存在继续优化的空间，意味着电商渗透率将继续提升。中长期角度，快递单量增速>电商增速>社零增速>GDP增速，快递增速将继续明显跑赢中国整体经济。②快递需求结构判断：信任成本（所见不一定是所得）是线上渠道始终存在的。同时由于需要覆盖快递成本，因此电商渗透的品类是从中等价格开始的。随着快递单位成本和价格的持续下降，过去20年电商...
标签：快递
快递行业成长性研究：突破万亿空间，成长属性不变.pdf
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- 2022/07/06
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- 国海证券
快递行业成长性研究：突破万亿空间，成长属性不变。突破万亿空间，成长属性不变2021年我国快递行业实现业务量1083亿票，业务收入首次突破万亿元，全球第一大快递市场的地位坐实。与成熟期的美国快递市场不同，中国快递行业历经三十年发展仍然处于成长期，电商驱动的消费型需求增长韧性极强，预计未来三年行业仍有望保证双位数增长。基于中国快递的需求特性和成长路径，我们提出短期看货单价，中期看电商渗透率，长期看第二曲线的快递成长框架。短期看货单价：下沉市场红利释放，小件化趋势将延续快递单票货值下降带来的小件化趋势，是驱动快递行业高增长的催化剂。小件化趋势的底层逻辑是下沉市场需求红利释放，2021年“...
标签：快递
圆通速递（600233）研究报告：精细化管理与IT变革重构加盟制快递竞争优势.pdf
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- 2022/06/30
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- 广发证券
圆通速递（600233）研究报告：精细化管理与IT变革重构加盟制快递竞争优势。行业未来发展趋势：（1）“无正当理由不得低于成本价进行竞争”的政策约束，很大程度上对后续竞争的烈度形成托底，预计全年行业维持弱竞争状态；（2）复盘此前四轮价格战（单价降幅＞10%），主要由技术变革+规模效应共同驱动，并表现为“龙头基于技术与规模优势率先降价，后发者学习+追赶”。我们预计，干线成本的下降空间已经相当有限。（3）政策对行业的深层次影响：（a）很大程度上提高了行业进入壁垒；（b）加速行业竞争由干线向末端产品分层和差异化服务切换。圆通当下的竞争优势：网络韧性和管...
标签：圆通速递快递
快递、航空2022年中期投资策略：物流复苏向上，出行困境反转.pdf
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- 2022/06/29
- 232
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- 安信证券
快递、航空2022年中期投资策略：物流复苏向上，出行困境反转。短期：政策监管催化价格拐点，疫情防控政策纠偏物流迎来需求复苏，通达系行业龙头价格利润弹性高，2022年业绩确定性大幅改善。中期：需求稳定增长，行业无新增玩家、极兔+百世整合再次带来格局优化，资本开支放缓后，各家价格战意愿较低，本轮价格战缓解的时间或超预期，头部企业的盈利有望站稳新台阶。中长期视角看：线上渗透率持续提升背景下，快递进村进厂出海，行业是大空间的成长赛道，服务成为新的竞争要素，行业价格将稳中有升，同时行业格局逐步清晰，龙头将充分受益份额与盈利提升。
标签：快递物流航空投资策略
海外快递美妆行业2022中期策略报告：需求修复，竞争优势回归产品与服务.pdf
- 4积分
- 2022/06/28
- 213
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- 兴业证券
海外快递美妆行业2022中期策略报告：需求修复，竞争优势回归产品与服务。疫情带来短期影响逐步改善，美妆、快递加速恢复：2022年5月快递现边际修复，申通快递/圆通速递/韵达股份/顺丰控股业务量同比变动+8.1%/+5.8%/-7.9%/+4.4%。天猫618预售期间，TOP20美容护肤品类销售额约达到44.69亿元，同比增长14.2%，截至6月15日，珀莱雅/薇诺娜在拼多多平台销售额同比增长7.5倍/2.5倍；洗护清洁品类中，销售额前3名为维达、蓝月亮、卡诗。快递行业价格战告一段落，未来行业利润迎来修复：行业在2021年上半年展开较为激励的价格竞争，从2021年9月份开始趋缓，主要因劳动报酬带...
标签：快递美妆中期策略
交通运输行业2022年中期策略：看好快递疫后修复的比较优势，关注航空国际航线放松节奏.pdf
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- 2022/06/27
- 160
- 3
- 广发证券
交通运输行业2022年中期策略：看好快递疫后修复的比较优势，关注航空国际航线放松节奏。快递行业：看好行业需求韧性，价格坚挺带动盈利持续修复。（1）进入5月以来，快递业务量延续修复趋势。5月，行业均价同比提升1%（3/4月同比-1.1%/2.1%），说明件量在步入疫后修复阶段的同时，行业也维持了相对温和的竞争环境。（2）展望下半年，政策监管底线很大程度上对后续竞争的激烈程度形成托底。总部政策的稳定性和连续性对维护终端客群关系、全网运营的稳定性至关重要，这使得龙头公司的竞争策略从份额向盈利与业务量兼顾的转变，大概率会延续。尽管部分区域淡季仍旧存在低价竞争的可能性，但全年来看，行业竞争的激烈程度也将...
标签：交通运输交通快递航空运输中期策略
快递行业投资框架.pdf
- 6积分
- 2022/06/15
- 350
- 11
- 国海证券
快递行业投资框架。快递行业投资策略：找红利，买格局，等布局过去，快递看红利，看点是高增长的业务量；当下，快递看格局，看点是持续提升的利润率和周转率；未来，快递看布局，看点是新业务的市场空间和协同效应的释放。商业模式：从竞争定价到成本加成，追求性价比的类零售模式历经30年需求演变，中国快递行业形成中低端为主要、中高端为补充的二元市场结构，并针对两个市场的差异化需求提供直营、加盟、仓配三种业务模式。但不论中高端还是中低端，商业本质都与零售业类似，追求高品质、低价格、好服务。多快好省的追求使得行业发展中早期，多以竞争定价为主，但随着格局的改善和需求红利的消散，竞争定价最终将被成本加成定价取代，企业定...
标签：快递投资框架投资
中通快递：2021年度企业社会责任报告.pdf
- 5积分
- 2022/06/10
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- 1
- 中通快递
中通快递-2021年度企业社会责任报告。中通快递创建于2002年5月8日，是一家集国内与国际快递、快运、商业、仓储、冷链、金融、航空、智能、传媒等业务于一体的大型集团公司。2016年10月27日，中通快递登陆美国纽约证券交易所，为世界了解中国快递打开一扇窗口；2020年9月29日，中通快递在香港联合交易所主板挂牌上市，成为第一家在美国和中国香港两地上市的中国快递企业。中通快递已成长为全球包裹量最大的快递企业。2021年，中通快递业务继续保持高速增长，完成业务量223亿件，同比增长31.1%，高于行业平均增速，连续六年稳居行业第一，市场占比达20.6%。中通快递拥有国内最广、最深、最密的民营快递...
标签：中通快递快递

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