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  • 固定收益专题：藏在269份地级市预算报告里的财政与化债细节.pdf

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    • 2024/04/16
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    • 国盛证券

    固定收益专题：藏在269份地级市预算报告里的财政与化债细节。本篇报告中我们梳理了269份地级市的预算报告并挖掘出市场关注的化债细节，包括各地化债进展与困难、化债方式以及未来化债展望等，供各位投资者参考。化债成绩单：16个地级市表示实现隐债清零，多个地级市在预算报告中表示化债完成年度化债计划，多个地级市实现隐债风险等级颜色降档。33个地级市提及超额完成年度化债计划，5个地级市年度化债完成率超120%。隐债清零地级市占比5.9%，超额完成年度化债计划地级市占比12.3%左右。多地政府提及2023年政府债务负担沉重、隐债化解困难、还本付息压力大的问题。12个区县提及政府债务还本付息处于“...

    标签： 固定收益 财政

  • 固收研究报告：信用债卷久期，哪些品种还有性价比.pdf

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    • 2024/04/16
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    • 华西证券

    固收研究报告：信用债卷久期，哪些品种还有性价比。4月1-14日，城投债发行2014亿元，净融资仅54亿元，同比下降827亿元，其中区县级同比下降492亿元。伴随供给缩量和供给结构调整，城投债发行情绪高涨，发行利率下行。从发行倍数看，4月第2周，城投债3倍以上占比环比上升1pct至65%，2-3倍占比上升3pct至18%。同时，城投债二级成交放量，且低估值和TKN成交占比均处80%以上高位，隐含评级AAA和AA+、3-5年成交占比明显上升，呈现中高评级拉久期行情。从存量债收益率看，截至4月12日，87%的城投债收益率在3%以下，其中46%的部分收益率在2.5%以下。各省分期限看，2年以内收益率水...

    标签： 信用债 固收

  • 汇率专题研究：离岸与在岸汇率对利率的影响机制.pdf

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    • 2024/04/16
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    • 华西证券

    汇率专题研究：离岸与在岸汇率对利率的影响机制。离岸汇率、离岸拆借利率向在岸汇率和利率传导路径的特性：有效路径：离岸汇率在岸汇率在岸汇率与中间价偏离度贬（升）值预期“利率平价”机制影响国内货币市场利率。具体逻辑：1）人民币离岸汇率对在岸汇率具有较强的影响力，表现为离岸对在岸具有领先性和同步性。贬值期，离岸与在岸汇率点差基本为正；升值期，离岸与在岸汇率点差基本为负。而且，贬值期二者点差更为显著，离岸对在岸引导性更大。2）在岸即期汇率与汇率中间价的偏离度，某种程度上反映贬值（升值）预期，可以作为贬值（升值）压力指标。3）从经验数据看，在贬值预期偏强、压力持续存在的时间...

    标签： 汇率 利率

  • 利率专题：债牛未尽，陡后再平？.pdf

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    • 2024/04/16
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    • 民生证券

    利率专题：债牛未尽，陡后再平？（1）3月上中旬，利空因素持续累积，1-2月出口数据超预期改善，2月CPI同比由降转涨，央行平价缩量续做MLF，财联社报道央行调研农商行债券投资情况，机构止盈情绪有所升温，债市利率波动回调。（2）3月下旬4月以来，基本面对债市的压制尚未被市场持续定价，利空因素仍相对不敏感，而政策端宽货币逻辑未改，债市整体沿着交易做多的方向演绎，债市收益率震荡下行。多空博弈，债市如何展望？债市有哪些利空？（1）利率债供给压力如何？二季度国债继续靠前发行，地方债发行节奏或有所后置，政金债供给规模或有增量，尤其是长期限品种。二季度利率债供给回升是相对确定的，短期内或带来利率上行的压力，...

    标签： 利率

  • 电力设备新能源行业2024年春季策略报告：海外电网大潮至，出海龙头乘风起.pdf

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    • 2024/04/15
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    • 国泰君安证券

    电力设备新能源行业2024年春季策略报告：海外电网大潮至，出海龙头乘风起。

    标签： 电力设备 新能源 电力 电网 能源

  • 电力设备新能源行业2024年春季策略报告：氢能渐起，重视新兴产业链布局.pdf

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    • 2024/04/15
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    • 5
    • 国泰君安证券

    电力设备新能源行业2024年春季策略报告：氢能渐起，重视新兴产业链布局。

    标签： 电力设备 氢能 新能源 氢

  • 房地产行业2024年春季策略报告：第三阶段的金融周期.pdf

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    • 2024/04/15
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    • 国泰君安证券

    房地产行业2024年春季策略报告：第三阶段的金融周期。

    标签： 房地产 金融

  • 固态电池行业2024年春季策略会：固态电池产业化提速，电池材料再迎拓展.pdf

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    • 2024/04/15
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    • 国泰君安证券

    固态电池行业2024年春季策略会：固态电池产业化提速，电池材料再迎拓展。

    标签： 固态电池 电池 电池材料

  • 新国九条的真实影响是什么？.pdf

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    • 2024/04/15
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    • 国投证券

    新国九条的真实影响是什么？本周沪指收于3019点，全A成交量跌至8100亿。在3月后沪指一直围绕3050点上下波动，符合我们在2月25日提出的“大跌后的震荡”的观点。在此，结合大涨之后有大跌，大跌之后是震荡。对于大盘指数中期运行的假设，我们维持判断：当前行情类比2016年熔断后步入大跌后的震荡（核心问题是股市流动性危机问题），摆脱阶段性大跌思维。并进一步提出：二季度大盘指数定价内部核心问题是PPI通缩问题，是A股盈利底何时出现的问题，是EPS端的问题；外部问题的核心是美联储降息预期，是以FDI为代表的全球资本是否会重返中国，是估值端的问题。可以明确讲：二季度要突破震荡格...

    标签： 新国九条

  • 医药行业制药板块2024年度春季投资策略：政策暖风不断，产业趋势向上.pdf

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    • 2024/04/15
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    • 2
    • 国泰君安证券

    医药行业制药板块2024年度春季投资策略：政策暖风不断，产业趋势向上。

    标签： 医药 投资策略

  • 社会服务及商贸零售行业2024年春季投资策略：体验服务乘势，平价消费仍强.pdf

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    • 2024/04/15
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    • 国泰君安证券

    社会服务及商贸零售行业2024年春季投资策略：体验服务乘势，平价消费仍强。出海求增量已成共识，三因素催化总量结构皆有机会。1）出海获得增量已经在产业和市场中形成共识。消费品出海的产业发展规律：产能、产品、品牌、渠道、资本、文化出海，附加值依次提升。目前处于品牌和渠道出海阶段，渠道和部分品牌最受益。2）此前汇率、海运成本、海外需求波动引发调整。3）现阶段后续将迎来外需改善推动出口向好，政策、汇率、AI三轮催化。4）美国市场规模最大，但一带一路市场将是重要增量。情绪消费：体验与服务消费崛起，稀缺量价齐升。1）情绪价值是消费中稀缺的有望量价齐升的方向；2）黄金珠宝：投资保值的需求和情绪满足感驱动黄金...

    标签： 商贸零售 零售 商贸 社会服务 投资策略

  • 小市值风格的理论与实践研究.pdf

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    • 2024/04/15
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    • 财信证券

    小市值风格的理论与实践研究。市值是影响股票价格走势的关键因子。A股小盘股通常代表当时的新兴行业、盈利能力较弱、现金流状况偏差、当前股息率低，其估值对流动性更加敏感，股价波动性及换手率水平也更高，深受量化类投资策略喜爱。2021年以来，小微盘股指数的超额收益率明显。虽然短期政策规范量化交易，对小微盘股风格有一定影响，但随着DMA业务规模下降，小微盘股受到的影响将逐步消退。业绩因子是风格切换的主因。我们对市值风格的影响因子进行分析。（1）业绩因子。在新兴产业爆发期或者经济从衰退中走向复苏时，小盘股上市公司业绩弹性更大，小盘股风格容易跑赢。经济基本面是影响市值风格的最关键因子，地产则是中国经济基本面...

    标签： 小市值

  • 有色金属行业2024年二季度策略：降息预期下，继续关注“黄金+铝”.pdf

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    • 2024/04/15
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    • 南京证券

    有色金属行业2024年二季度策略：降息预期下，继续关注“黄金+铝”。板块走势回顾：2024年初以来，有色金属板块经历了大盘普跌后反弹力度较强，在申万一级行业中领涨，板块内贵金属、工业金属子行业反弹明显，同时金属价格大多也呈现上涨趋势，截至2024年3月31日，上海黄金（Au9999）年内累计涨幅达11%，伦敦金现年内累计涨幅达9%，同时黄金相关个股相较申万有色金属指数大多呈现正α收益。截至2024年3月31日，年内申万有色金属指数涨幅8.5%，在申万一级行业里排名居前。黄金板块2024年二季度有望在震荡后继续上行：短期来看，市场对于美联储年内开启降息的时点预...

    标签： 有色金属 金属 铝 黄金

  • 光伏行业春季策略报告：需求向上景气抬升，看好紧俏环节与技术升级.pdf

    • 4积分
    • 2024/04/15
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    • 6
    • 国泰君安证券

    光伏行业春季策略报告：需求向上景气抬升，看好紧俏环节与技术升级。

    标签： 光伏

  • 新能源行业充电桩板块2024春季策略：快充驱动充电桩再升级.pdf

    • 3积分
    • 2024/04/15
    • 142
    • 9
    • 国泰君安证券

    新能源行业充电桩板块2024春季策略：快充驱动充电桩再升级。

    标签： 充电桩 快充 新能源 能源
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