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可选消费行业2024年度中期投资策略：从中国品牌到世界品牌.pdf
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- 2024/05/11
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- 开源证券
可选消费行业2024年度中期投资策略：从中国品牌到世界品牌。中国品牌走向世界的基础：（1）中国具备全球供应链优势：长期代工经验积累，全球主要家电轻纺生产/出口国。（2）中国工程师红利正逐步取代人口红利，成为出口企业的重要竞争力。（3）具备打造品牌的能力，中国品牌出海需要个性化和本土化。【家电篇】石头科技：内销大促无忧，外销仍有增量市场，继续看好Q2超预期；海尔智家：内销空调弹性，外销份额提升+欧洲扭亏，数字化改革降费；九号公司、海信视像、TCL电子：依托强产品竞争力，中国品牌抢海外市场份额，其中九号公司有渠道开拓红利（全地形车美国线下/割草机全球）；海信视像、TCL电子线下渠道结构升级和空白市...
标签： 可选消费 品牌 投资策略 -
中小盘&汽车行业2024年中期投资策略：大模型上车，智驾真元年.pdf
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- 2024/05/10
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- 开源证券
中小盘&汽车行业2024年中期投资策略：大模型上车，智驾真元年。自动驾驶需求确定性高，商业模式构建进行时。自动驾驶变革出行体验，随着高阶自动驾驶功能陆续搭载，消费者自动驾驶认知得到启蒙。通过复盘自动挡与导航电子地图普及的历史，我们发现在驾驶场景中用户的核心诉求为轻松驾驶，符合这一核心诉求的产品往往具有（1）高频使用、（2）无感体验、（3）高用户粘性的特点。自动驾驶功能能够简化驾驶操作、缓解驾驶疲劳，有望重塑用户驾驶出行习惯，因而具有坚实的需求确定性，正逐渐成为影响消费者购车决策的重要参考要素。预计未来随着用户建立自动驾驶使用习惯、用户规模扩大，高阶自动驾驶的软件收费或将逐步提高，届时车...
标签： 中小盘 汽车 智驾 投资策略 -
食品饮料行业投资策略：白酒势能不减，大众品枯木逢春.pdf
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- 2024/05/10
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- 开源证券
食品饮料行业投资策略：白酒势能不减，大众品枯木逢春。市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，板块市值增长主因预期利润增加2024年1-4月食品饮料板块上涨1.6%，跑输沪深300约10.0pct，在一级子行业中排名中游（第十四）。分子行业看，软饮料板块表现突出（+13.5%），啤酒（+8.8%）、乳制品（+2.5%）表现较好。其他酒类（-17.1%）、葡萄酒（-9.7%）走势较弱。我们从市值分解角度观察，食品饮料2024年1-4月PE较2023年底回落15.9%，预计2024年净利增长19.6%，两者共同作用，年初至今板块市值略微回升0.6%。总量判断：宏观经济复苏，消费曲线上行从宏观层面来看，2...
标签： 食品饮料 白酒 大众品 投资策略 -
机械行业2024年中期投资策略：AI是时代的红利，设备更新或推动顺周期提前到来.pdf
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- 2024/05/10
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- 开源证券
机械行业2024年中期投资策略：AI是时代的红利，设备更新或推动顺周期提前到来。以大模型为代表的AI技术逐渐发展出人类的智慧能力，自然语言交互、“涌现”推理能力使其应用场景大幅拓宽。而当AI与物理实体结合，智能就有了具象化表现，有望在大部分劳动场景代替人类，解放生产力。大模型是具身智能的灵魂，算力是产生智慧的源泉，设备是展示智慧的载体。人类生产力将由AI重构，迈向下一个高速发展的阶梯。具身智能重构生产范式，万亿级赛道加速落地具身智能是AI在现实世界的具象形态。大模型赋予了具身智能高泛化能力，作为生产力的可用性大大提升；同时也重塑了机器人算法开发范式，提升开发效率、加速各...
标签： 机械 AI 设备更新 投资策略 -
FOF产品海外基金持仓情况解析.pdf
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- 2024/05/10
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- 方正证券
FOF产品海外基金持仓情况解析。FOF基金对海外基金的参与度持续提升，持仓规模稳步增加；持仓占比自2021H2触底反弹，2023H2水平创出2019年以来新高。2023H2，FOF基金所持有的海外基金总规模为56.56亿元，占全部FOF基金/持有海外基金的FOF基金的比例分别为3.64%/5.56%，均创2019年以来新高；315只FOF基金配置了海外基金，其中264只基金海外基金持仓占比环比提升，平均加仓幅度为4.47%。FOF基金偏好持有港股/美股/全球权益基金及QDII债基，23H2配置基金数量均超过60只；港股基金配置市值基本稳定，美股基金配置规模持续增加，QDII债基配置规模环比增长...
标签： FOF 海外基金 持仓 -
行业配置主线探讨：价值是主线，成长低位补涨.pdf
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- 2024/05/09
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- 信达证券
行业配置主线探讨：价值是主线，成长低位补涨。核心结论：国内经济开局良好，稳中有升，但结构性分化仍存。从政策层面来看，稳增长有进一步加码的可能性，核心城市地产政策进一步松动，可能对房地产市场修复起到积极作用。美国经济增速有反复，但我们认为当前处于二次通胀的早期，通常有利于权益市场，因为很多经济相关类板块盈利通常会再次回升，全球经济库存周期或将会共振上行。5月季节性规律是风格会略偏向小盘成长，所以短期可能会呈现出风格的高低切换，前期超跌成长或出现补涨。但我们认为，价值风格大趋势未变，估值、政策和年度风格的共振仍有望推动价值风格逐渐走强。周期板块短期调整有望在1-2周内结束，银行走强也通常意味着价值...
标签： 行业配置 价值 成长低位 -
商贸零售行业2024年中期投资策略：顺应消费趋势，关注黄金珠宝等景气赛道优质品牌.pdf
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- 2024/05/09
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- 开源证券
商贸零售行业2024年中期投资策略：顺应消费趋势，关注黄金珠宝等景气赛道优质品牌。综合社零数据和上市公司财报验证情况看，2023年以来社会消费整体稳步恢复，零售企业经营也显著回暖；2024Q1行业复苏态势延续，其中，黄金珠宝板块在高基数下实现稳健增长，跨境电商、医美化妆品部分龙头公司也验证了显著优于行业整体的经营景气度。细分板块梳理分析黄金珠宝：2024年金价屡创新高，长期看金价上行有望支撑行业景气，品牌方亦多方面受益。展望全年，龙头公司基于“单店销售+门店数”双轮驱动，有望延续良好增长，同时依托轻资产加盟模式优势，未来“稳增长+高股息”属性有望...
标签： 商贸零售 消费趋势 黄金珠宝 投资策略 -
煤炭行业2024年中期投资策略：高股息和周期弹性，煤炭核心资产价值再起.pdf
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- 2024/05/09
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- 开源证券
煤炭行业2024年中期投资策略：高股息和周期弹性，煤炭核心资产价值再起。煤价判断：动力煤价格反弹后将区间波动，炼焦煤价格反弹具备完全弹性。动力煤属于政策煤种，各方对动力煤价的关注度更高，我们判断价格仍将以稳为主，并将在箱体区间里震荡，当前正处于区间的下限，从而也具备向上弹性且表现为区间内的弹性。之前我们一直判断港口动力煤价在800元存在很强支撑，4月中旬以来煤价开始反弹，在短暂回调后再反弹，主要原因包括：一是产地开工率受安监的影响下降且较高煤价也能一定程度纾解地方财政压力；二是电厂受限于“煤电价格联动机制”，在一定程度上保煤价即是保电价；三是疆煤外运存在800元港口价格...
标签： 煤炭 高股息 周期弹性 -
基于A股财报的五大重要观察：价值派眼中的基本面.pdf
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- 2024/05/09
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- 国投证券
基于A股财报的五大重要观察：价值派眼中的基本面。基于权益定价的角度，当2023年报和2024一季报披露完毕，我们第一观察视角是高增长细分占比的变化，这对投资策略有着巨大的影响。1、当高增长细分（净利润增速在30%以上）占比达到50%以上时，景气投资有效性＞产业主题投资有效性＞核心资产投资有效性；2、当高增长细分（净利润增速在30%以上）占比达到25-50%时，核心资产投资有效性＞景气投资有效性＞产业主题投资有效性；3、当高增长细分（净利润增速在30%以上）占比在25%以下时，产业主题投资有效性＞核心资产投资有效性＞景气投资有效性。在本次财报分析当中，当前高增长细分方向（净利润增速在30%以上的...
标签： A股 价值派 基本面 -
海外市场2024年中期投资策略：港股在全球性价比凸显，优选基本面确定性机会.pdf
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- 2024/05/09
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- 开源证券
海外市场2024年中期投资策略：港股在全球性价比凸显，优选基本面确定性机会。本轮港股上涨主要由全球资金再平衡、外资回流驱动，伴随着港股持续上涨，资金面对中国经济预期变化也出现了相对积极的边际变化。涨幅显著的行业或个股多为外资此前较为熟悉的惯性配置权重股、或者此前空头集中催生空头平仓的标的。（1）外围环境波动，美股日股等回调压力；（2）亚裔法案引发潜在资本管制担忧、催化亚洲资金回流至港股。经过前期上涨后，港股市场仍处在估值合理偏低水平，恒生综指0.79倍PB-ttm、港股互联网2024年PE均值22.5x，意味着资金仍具备一定程度的估值容忍度。短期看全球资金再平衡趋势的持续性，中期仍取决于中国经...
标签： 海外市场 港股 投资策略 -
策略专题报告：基于需求结构拆解，如何看待黄金配置价值？.pdf
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- 2024/05/09
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- 国金证券
策略专题报告：基于需求结构拆解，如何看待黄金配置价值？近期金价新高的原因几何？近期金价持续创下新高，黄金ETF、美债实际利率与金价相关性却出现减弱，但这并非代表黄金定价框架的变化，而是意味着黄金ETF并非近期金价上涨的核心驱动力。拆分其需求结构发现，其上涨推手主要来自：（1）实物投资需求：近三年需求中枢明显上移，或对金价起到助推作用，反映的是黄金的避险属性。（2）央行购金：或为本轮金价上涨的主要推手，体现的是逆全球化风险上升及美元信用走弱的背景下，部分央行开始增持黄金以增加储备资产的多元化。展望：短期交易热度上升，中期仍存在上涨基础，投资需求或成为潜在动力。短期而言，伴随近期金价上涨，短期交易...
标签： 黄金 黄金配置 -
A股2023年年报及2024年一季报分析：把握盈利修复窗口.pdf
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- 2024/05/09
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- 中银证券
A股2023年年报及2024年一季报分析：把握盈利修复窗口。全A/非金融营收、盈利仍处于磨底阶段。2024Q1未能延续2023下半年以来的弱修复趋势，但2024Q2盈利增速修复斜率有望明显上行。2024Q2有望迎来本轮盈利磨底阶段同比增速修复斜率最高的季度窗口。2023Q2受逆周期政策减弱影响，全A非金融2023Q2单季度业绩环比增速录得7.6%，创2008年以来最弱单二季度表现。进入2024年，宏观政策整体仍强调靠前发力，基于一季度实际GDP增速较高而担忧宏观政策预期减弱的假设可以得到一定程度减弱，中性假设2024Q2单季度业绩环比增速修复至近年中位数约20%增速水平，在2023Q2业绩低基...
标签： A股 盈利 -
外资历史梳理和A股走势的阶段因果逻辑探讨：北上资金的前世今生.pdf
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- 2024/05/08
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- 中泰证券
外资历史梳理和A股走势的阶段因果逻辑探讨：北上资金的前世今生。我国股市对外开放历程按时间轴和规模增速上可以分为三个阶段:探索时期（1991-2002年）、发展时期（2002-2016年）、加速时期（2016-2022年）；加速期以2016年12月深港通的开通为标志，沪港通和深港通合称陆股通即北上资金。外资持有股票市值由2014年11月底1091亿元增长至2021年12月中30830亿元，增长20多倍，流通市值占比由0.3543%上升至4.0928%，增长近10倍，2021年5月份曾一度达到历史最高占比的4.22%。但2022年以来，外资持股市值出现下降，截至2024年1月底北上资金持股为182...
标签： 外资历史 A股走势 北上资金 -
深度解析24Q1债基季报：Q1债基拉长久期表现强势，预期Q2债市震荡股市存结构性机会.pdf
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- 2024/05/08
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- 信达证券
深度解析24Q1债基季报：Q1债基拉长久期表现强势，预期Q2债市震荡股市存结构性机会。 2024年Q1新发债基数量与规模环比23Q4有所下降，但债基规模环比仍上升2947亿至9.33万亿，中长期和短期纯债基金规模上升，混合债基延续下滑。2024Q1新发基金242只，新发债基环比减少37只至83只，占比有所回落。2024Q1新发行债券基金1818亿份，环比Q4有所下降，但仍然创下了历年Q1的新高。Q1末公募基金总规模28.77万亿，环比增加1.65万亿；其中债券型基金规模环比继续提升2947亿至9.33万亿，而货币基金规模在连续2个季度环比下滑后大幅回升。在债券型基金中，Q1中长期纯债...
标签： 债基 债市 股市 -
A股策略展望：做多中国，重塑核心资产统一战线.pdf
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- 2024/05/07
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- 兴业证券
A股策略展望：做多中国，重塑核心资产统一战线。近期外资大幅流入、做多中国，其中4月26日陆股通净流入224.5亿元，更创下单日净流入规模历史新高。与此同时，我们也看到近期中国资产显著修复。假期期间港股、中概股仍大幅上涨、领跑全球。为何做多中国？——中国资产已兼具胜率和赔率首先，年初市场过度悲观的预期，已在被经济数据、政策发力逐步自低位纠偏，这与2023年的节奏恰恰相反，也是我们今年反复强调“多头思维”的重要原因。当前这种预期的修复、风险偏好的回暖仍在继续：1）一方面，4月政治局会议定调较为积极，有望进一步提振市场信心。2）另一方面，4月制造业PM...
标签： A股 核心资产
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