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深度解析24Q1债基季报：Q1债基拉长久期表现强势，预期Q2债市震荡股市存结构性机会.pdf
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- 2024/05/08
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- 信达证券
深度解析24Q1债基季报：Q1债基拉长久期表现强势，预期Q2债市震荡股市存结构性机会。 2024年Q1新发债基数量与规模环比23Q4有所下降，但债基规模环比仍上升2947亿至9.33万亿，中长期和短期纯债基金规模上升，混合债基延续下滑。2024Q1新发基金242只，新发债基环比减少37只至83只，占比有所回落。2024Q1新发行债券基金1818亿份，环比Q4有所下降，但仍然创下了历年Q1的新高。Q1末公募基金总规模28.77万亿，环比增加1.65万亿；其中债券型基金规模环比继续提升2947亿至9.33万亿，而货币基金规模在连续2个季度环比下滑后大幅回升。在债券型基金中，Q1中长期纯债...
标签：债基债市股市
2024年二季度债市策略展望：债市定价的锚在哪里？.pdf
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- 2024/04/25
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- 国金证券
2024年二季度债市策略展望：债市定价的锚在哪里？一、“旧框架”新演绎,债市为何脱锚？“五碗面”新演绎，供需不平衡到供需新平衡——1、基本面（定价在价）：脱敏—低波，或源于经济的“价跌量增”；2、政策面（定价度低）：新平衡—当前政策主要聚焦于高质量发展的立与破，平衡特性对债市影响有限；3、资金面（定价度低）：长短端倒挂—短端受海外通胀及海外货币政策、汇率等因素影响交易现实（低波），长端持续交易宽松预期（存款-政策利率-贷款）；4、供需面（定价度高）：定价核心因素&...
标签：债市
2024年二季度可转债市场展望：耐心布局、砥志研思.pdf
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- 2024/04/10
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- 申万宏源研究
2024年二季度可转债市场展望：耐心布局、砥志研思。01回顾：估值回调、博弈增多；02展望：耐心布局、砥志研思。
标签：可转债债市
美联储扭转操作对我国债市的启示.pdf
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- 2024/03/19
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- 东方证券
美联储扭转操作对我国债市的启示。美联储在2011年9月21日宣布，到2012年6月底，购买4000亿美元剩余期限为6年至30年的中长期国债，同时出售相同数额的剩余期限为3年或以下的中短期国债，美联储持有国债的久期将由6年3个月延长至8年4个月，自此美联储开始一轮“扭转操作”（OperationTwist）。在第一轮OT操作结束后，2012年6月，美联储又增加了2670亿美元的操作额度，将政策期限延长至2012年底。扭曲操作期间，美联储扩表速度较慢，美联储所持有国债规模基本保持不变，所持证券合计仅增长两百亿美元左右。收益率曲线方面，OT1期间，短端利率并未由于扭曲操作而出...
标签：美联储国债债市
2024年春季债市策略：利率向下趋势不改，关注地产债β的机会.pdf
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- 2024/03/19
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- 上海证券
2024年春季债市策略：利率向下趋势不改，关注地产债β的机会。一、无风险收益率大幅下行，信用利差短阔长窄；二、经济同比反弹，警惕通缩；三、宽货币落地，后续仍值得期待；四、两会与政策展望；五、利率向下趋势不改，关注地产债β的机会；六、风险提示。
标签：利率债市
日央行退出YCC对我国债市影响分析.pdf
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- 2024/03/18
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- 浙商证券
日央行退出YCC对我国债市影响分析。过去一周（2024年3月11日-2024年3月15日）：配置力量持续上升。（1）交易盘：基金持债力量整体减弱，对7-10Y利率债的减持明显；货基持债力量分化，继续减持存单；理财显著增持短端券种和存单；券商减持7-10Y利率债，对20-30Y利率债和存单的减持力量减弱；（2）保险显著增配超长端利率债、存单和二永等其他券种；农商行大幅增持7-10Y利率债，对存单的增持力量减弱。日央行退出YCC可能导致A债市场境外资金边际净流出，但影响有限。对全球债券市场的理论影响路径：若日本退出YCC，对全球资本市场最直观的影响有两点——1）日本海外资本...
标签：债市国债
固定收益专题：构建债市供需平衡表，兼析2024年债券供需.pdf
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- 2024/03/01
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- 国盛证券
固定收益专题：构建债市供需平衡表，兼析2024年债券供需。我们尝试构建债市供需平衡表，对定量分析债券供需提供参考。年初以来，资产荒行情加剧，债券利率持续创历史新低。资产荒的行情事实上是债券供不应求的反映，因此当前环境之下，分析债市供需对判断行情至关重要。我们尝试构建债市供需平衡表，以期对债券供需有较为定量的分析。我们分别尝试估算债券供给和债券需求，在供给层面，我们分别对国债、地方债、政金债、金融债、城投债、产业债、存单以及其他债券供给进行估计。在需求端我们通过对不同机构配债的增量资金进行估计，进一步根据其持债结构，来分析对具体券种需求的变化。我们主要估算大行、股份行、城商行、农商行、保险、基金...
标签：固定收益债券债市
利率专题：当下债市的核心“矛盾”.pdf
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- 2024/02/28
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- 民生证券
利率专题：当下债市的核心“矛盾”。今年开年以来债市总体持续走强，2月而言利率也总体下行，由此对比来看，历史上具有相似走势的年份主要有2014、2015、2017、2018年。总结来看：（1）年初至两会召开之前，这几个相似时期的债市整体走强，主要原因在于经济基本面偏弱、货币宽松预期较强、资金面维持平稳均衡；（2）但进一步聚焦两会召开前一周来看，债市通常会进行小幅回调；（3）两会召开后，市场对于后续政策力度往往有一定修正，但具体走势如何，主要仍取决于当时的基本面和资金面情况，以及政策的边际变化，此外债市供需、市场情绪也是重要的影响因素。例如，2014、2018年两会后，债市...
标签：利率债市
2024年债市日历（划重点版）.pdf
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- 2024/01/29
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- 华安证券
2024年债市日历（划重点版）1月24日央行宣布降准0.5个百分点且下调再贷款、再贴现利率，而近年来1月降准已不多见（2019年1月2次、2020年1月1次）。往后看，债市可能还有哪些“固定节目”与“超预期事件”？对此我们梳理了2024年债市重要事件日历，主要可分为①经济数据与宏观政策、②国内重要会议、③海外重要会议、④国内外重要论坛/事件这四类。如何看待2024年的债市重要事件日历？（一）经济数据与宏观政策调控，什么值得关注？第一，经济数据主要关注基数与预期。按照月度数据披露的先后顺序，可分为①PMI；②外贸数据；③通胀数据；④外汇储备；⑤金融...
标签：债市
基于债市机构行为的投资策略：知易行难，锦上添花.pdf
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- 2024/01/18
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- 华安证券
基于债市机构行为的投资策略：知易行难，锦上添花。01行为金融：机构行为研究是不是伪命题？是否有理论基础？02有米无米：探究国内债市机构行为的底层数据及其局限性；03去伪存真：机构行为研究，有哪些常见的“伪规律”？04点兵点将：哪些机构的典型特征可以辅助我们构建策略？05知易行难：借助机构行为，我们如何系统性优化投资策略？
标签：债市投资策略
2024年可转债市场展望：日月长、天地阔.pdf
- 4积分
- 2024/01/15
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- 申万宏源研究
2024年可转债市场展望：日月长、天地阔。1.回顾：先扬后抑、估值下探；2.展望：重视风控、耐心布局。
标签：可转债债市
2023年债市复盘系列之二：再见2023，信用债复盘.pdf
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- 2024/01/02
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- 华创证券
2023年债市复盘系列之二：再见2023，信用债复盘。2023年，信用债市场在上半年结构性“资产荒”与下半年“一揽子化债”政策驱动下走出结构牛市，期间“宽信用”预期与机构赎回短暂扰动。1月，2022年末理财赎回潮影响余温仍在，信用利差V型波动；2月至4月，信用债供需失衡下结构性“资产荒”行情重演，信用利差大幅收窄；5月至6月，宏观经济修复斜率放缓逐步得到数据验证，无风险利率快速下行，叠加部分区域信用舆情事件与机构止盈操作增加影响，信用利差被动走阔；7月初至8月25日，政治局会议提出“一揽...
标签：信用债债市信用
2023年债市复盘系列之三：再见2023，可转债复盘.pdf
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- 2024/01/02
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- 华创证券
2023年债市复盘系列之三：再见2023，可转债复盘。围绕弱现实下的政策博弈，转债先强后弱。2023年转债市场表现为先强后弱，内外宏观环境演变与政策博弈仍然是主要影响因素。全年的行情划分为4个阶段，包括复苏强预期及落空、“弱现实”及政策博弈、北向主导的下行，以及政策和资金面托底后的市场企稳。阶段复盘：强预期——弱现实——稳市场——稳预期第一阶段：强预期的延续与修正。1月3日至3月3日，一月份权益市场延续2022年11月经济复苏预期继续上行，复苏交易与主题投资并行。此外国内经济复苏强预期和美元指数走弱...
标签：可转债债市
债市利率专题报告：从趋势效应与季节性特征探寻一季度债市方向.pdf
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- 2024/01/01
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- 中国银河证券
债市利率专题报告：从趋势效应与季节性特征探寻一季度债市方向。趋势效应：四季度博弈、年底至一季度机会更明确。债券市场存在的趋势效应主要表现为以下三点：第一，长期来看，长端利率中枢逐步下移；第二，年底12月开始利率向下趋势相对确定，Q1、Q2收益率大多下行,概率略高于50%且赔率>1，Q3利率下行概率最高但赔率低，性价比一般，四季度赔率高但除12月外利率大多上行，有交易博弈机会；第三，疫后上述规律有所放大，主要体现在大部分利率上/下行概率在原有基础上更显著，但疫后经验规律有明显改变是2、7、11月。波动率&期望：一季度波动率降至全年低位，期望转正升至全年相对高位，交易更易获利。债市四...
标签：利率债市
2024年可转债市场展望：寻找可转债的配置中枢与稳定底仓策略.pdf
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- 2023/12/29
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- 信达证券
2024年可转债市场展望：寻找可转债的配置中枢与稳定底仓策略。转债指数下跌1.20%，连续第二年收跌。截至2023年12月15日收盘，中证转债指数今年累计下跌1.20%，连续第二年年度收跌。从今年转债指数的整体走势来看，大致可以分为以下三个阶段：1、权益乐观情绪驱动的反弹行情（1-3月）；2、估值支撑下的结构性行情（4-7月）；3、正股与估值共振的调整行情（8月至今）。从“固收+”资产组合的角度来看，转债作为单一资产类别在2023年成为了拖累项，低配转债是更为合理的选择；从转债自身的配置策略来看，超额收益的关键词是“低价”和“小盘&r...
标签：可转债债市

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