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可转债市场介绍与投资分析.pdf
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- 2023/07/27
- 71
- 1
- 海通证券
可转债市场介绍与投资分析。1.转债的基本概念；2.转债的发展历程；3.转债的条款分析；4.转债的供需情况；5.转债的投资思路。
标签：可转债债市投资分析
2023年下半年可转债市场展望：积跬步、御波动.pdf
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- 2023/07/13
- 129
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- 申万宏源研究
2023年下半年可转债市场展望：积跬步、御波动。1.回顾：窄幅波动、题材亮眼；2.展望：善积小胜、长短结合。
标签：可转债债市
历史上的三季度债市专题分析.pdf
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- 2023/07/03
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- 民生证券
历史上的三季度债市专题分析。2015年三季度：经济下+货币宽，长端利率走牛。2015年三季度基本面环比动能仍偏弱叠加货币政策宽松基调，央行连续降准降息操作，银行间市场利率维持低位，对债市形成利好，长端利率走牛。2016年三季度：经济好转+去杠杆，牛熊拐点酝酿。2016年三季度随着经济金融数据的企稳，央行投放开始缩短放长，整体行为较谨慎，引导主动去杠杆，牛熊拐点逐渐酝酿。2017年三季度：严监管+货币紧，利率震荡上行。2017年三季度经济基本面维持稳中向好态势，货币政策中性偏紧，央行投放明显缩量，叠加监管政策逐渐趋严，债市利率以震荡上行为主。2018年三季度：宽货币转向宽信用，债市震荡调整。20...
标签：债市
2023年债市中期策略：债牛是趋势，节奏或不同.pdf
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- 2023/06/25
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- 国盛证券
2023年债市中期策略：债牛是趋势，节奏或不同。政策预期反转之后，上半年债市意外走牛。年初恢复期市场对今年经济给予较高预期，叠加理财赎回冲击的余波影响，利率在年初达到高位，特别是信用债收益率。但随着稳增长政策力度的减弱，信贷节奏开始放缓，资金价格见顶回落，债市也开始逐步走强。同时1季度信贷冲量之后2季度开始信贷明显回落，经济基本面数据也开始回落。融资收缩与基本面走弱等因素叠加推动了债市的持续走强。10年国债利率从2月末2.90%左右的水平下降到6月降息后最低的2.62%。下半年基本面依然承压，周期性压力依然存在。目前经济面临一定周期性压力。随着全球经济放缓，出口面临下行压力，难以再度提供经济增...
标签：债市中期策略
2023年下半年利率债策略：若政策符合预期，债市震荡偏多.pdf
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- 2023/06/14
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- 中国平安
2023年下半年利率债策略：若政策符合预期，债市震荡偏多。Riskoff主导，债市走牛。今年上半年，海外经济先上后下，剔除能源后的服务通胀呈现韧性，美联储如期加息。大类资产中美股表现最强，美债与美元指数震荡，大宗商品偏弱。国内经济温和修复，价格中枢回落，资产定价从riskon转向riskoff，债券整体跑赢股票和大宗商品。债券在整体走牛的同时呈现结构特征，信用债2月启动、超长债3月启动，短端利率债4月启动，行情延续2-3个月。机构行为方面，年初中小行与保险发力买债，3月基金蓄力，4月理财负债端修复以后徐徐发力。政策指向防风险和补缺口。（1）基本面修复放缓，预计下半年V型走势，24年可能迎来趋势...
标签：利率债债市
债市中期策略：核心矛盾下的惯性与反脆弱.pdf
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- 2023/05/29
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- 华泰证券
债市中期策略：核心矛盾下的惯性与反脆弱。上半年债市的难点是“逆修复周期”做多，容易畏手畏脚，“大行放贷，小行买债”是关键，融资需求弱是根本。下半年基本面的核心矛盾待解，内外需难共振，避免三大循环不畅通甚至负反馈效应，货币政策难紧，配置压力仍存，债市整体风险仍不大，但洼地减少、拥挤度提升。谨防稳增长政策博弈、监管政策、城投风险等可能引发脉冲式冲击，择时难度更大。空间上，十年国债2.6%仍有心理压力，上行空间有限。策略上，票息+轮动洼地策略让位于交易能力，提升流动性资产配置比率，利率久期中性偏长，信用偏短，杠杆维持中性，信用吃票息、不再下沉，超长利率...
标签：债市中期策略
2023年利率债中期策略：复苏斜率和债市供需的“双簧戏”.pdf
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- 2023/05/24
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- 华安证券
2023年利率债中期策略：复苏斜率和债市供需的“双簧戏”。一、利率复盘：表面交易复苏，实际受益于供需；二、供需逻辑：资金利率未充分反映宽松程度；三、下个X因素：货币是关键，其他预期差不大；四、利率策略：透过五种定价视角找机会。
标签：中期策略利率债债市
2023年二季度可转债市场展望：且听风吟、法无定式.pdf
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- 2023/04/11
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- 申万宏源研究
2023年二季度可转债市场展望：且听风吟、法无定式。1.回顾：估值坚挺、热点频出；2.展望：不惧风来、长短结合。
标签：可转债债市
公募基金2022年报收入利润费用分析：基金整体利润由正转负，股债市场收入贡献均大幅下滑.pdf
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- 2023/04/10
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- 招商证券
公募基金2022年报收入利润费用分析：基金整体利润由正转负，股债市场收入贡献均大幅下滑。根据公募基金2022年报所披露的数据，本报告分析了2022年公募基金产品整体的收入、利润、费用、投资者结构、基民获得感等情况。需要注意的是，本报告除“基金公司自身利润分析”外的所有分析内容均为基于对应基金产品所产生的收入、利润、费用等数据，并非基金公司经营层面的数据分析。基金公司自身利润分析：若基金公司的股东公司为上市公司，则股东公司将会在其中报和年报中披露相关基金公司自身的收入、利润等信息。该板块即基于此类数据进行分析，为基金公司经营层面的数据分析。
标签：公募基金债市基金
一季度信用债市场回顾与展望.pdf
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- 2023/04/06
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- 东方证券
一季度信用债市场回顾与展望。一季度信用债市场回顾：（1）发行融资：伴随赎回潮渐退，一季度一级发行融资重回正轨，发行总规模环比增长23%、同比仅小幅缩减3%，但受同期到期规模增长影响最终净融入4878亿元，同比仍为大幅腰斩。城投债供给放量，发行规模占全部信用债比例升至53%的新高，整体滚续压力缓释。产业债发行热度偏低，同比缩减19%、环比基本持平，最终体现为净融出677亿元，交通运输、非银金融等热门行业融资规模均缩减并录得净融出。（2）收益率&利差：一季度高等级、短久期已基本下修到位，低等级、长久期仍处下行趋势中，等级利差普遍收窄，中高等级期限利差收窄而低等级期限利差走阔。城投利差收窄较...
标签：信用债债市
2023年二季度债市展望：资产荒重现，曲线先陡后平.pdf
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- 2023/04/03
- 178
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- 海通证券
2023年二季度债市展望：资产荒重现，曲线先陡后平。一季度债市逐渐回暖。去年年底我们建议今年票息策略为主，配置短久期高等级票息资产，逐步增加可转债配置。实际情况的确是大幅下跌的信用债表现远好于利率债，债市从担心负债端到资产荒卷土重来。二季度基本面的预期差不大。海外风险事件发酵，国内复苏放缓，低基数下2季度同比或读数不错但环比呈现弱修复（股市债市在3月已经提前演绎），我们预计通胀压力整体可控，货币政策难收紧也难大幅宽松。信贷从“冲量压价”到“抑制过度信贷”，除非经济超预期下滑带来政策加码，否则Q2社融波动或较小。利率债展望：债市情绪仍处于中等偏上水...
标签：债市
债券行业专题报告：巴Ⅲ最终版，债市视角全解析.pdf
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- 2023/02/15
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- 华创证券
债券行业专题报告：巴Ⅲ最终版，债市视角全解析。巴塞尔协议是全球银行业监管领域最具影响力的国际标准，其变革始终代表着金融机构风险管理和金融监管的发展趋势和改革方向。从1988年巴塞尔Ⅰ发布创立统一的资本充足率的国际标准，到2004年巴塞尔Ⅱ构建“三大支柱”为核心的风险监管理念，再到2010年巴塞尔Ⅲ进一步完善三大支柱的监管框架，最后到2017年巴塞尔Ⅲ最终修订完成，重构风险加权资产计量监管框架，国际银行监管框架已逐渐形成一套十分复杂的规则体系。目前我国对巴塞尔协议的执行进度相对滞后，执行力度较为谨慎，故短期影响或也相对可控。从执行进度来看，近年来我国监管主要根据巴塞尔协议...
标签：债券债市
深度分析巴塞尔协议Ⅲ落地对债市的影响.pdf
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- 2023/02/14
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- 信达证券
深度分析巴塞尔协议Ⅲ落地对债市的影响。《巴塞尔协议III》最终版是针对风险加权资产计量在新的金融环境下的一场革新。2017年颁布的《巴塞尔协议III：危机后改革的最终方案》通过调整标准法部分资产风险权重、减少高级内部评级法适用范围、简化操作风险计量、提高整体底线等手段，提高了风险加权资产计量的准确性和可比性。国内22年也已启动相关规章制度修订工作，预计落地在即。巴III最终版倾向于提升银行之间债权的风险权重，标准法下商业银行普通债权风险权重计量方法有所调整，次级债风险权重显著上升，企业债权重下降。针对商业银行债权，巴Ⅲ最终版在外部评级法中上调了部分评级的债权风险权重，并将原先的主权评级法修改为...
标签：债市
2022年年度全国及重点区域城投债市场追踪及市场关注：全年发行和净融资双降，持续关注弱资质城投的债务滚续及流动性风险.pdf
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- 2023/01/17
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- 中诚信国际
2022年年度全国及重点区域城投债市场追踪及市场关注：全年发行和净融资双降，持续关注弱资质城投的债务滚续及流动性风险。发行方面，2022年城投债全年共发行7,549只，发行总额为54,373.34亿元，尽管和历史年度相比维持高位，但发行总额与2021年全年相比有明显下降，发行总额和只数同比分别降幅为11.83%和11.85%；此外经过历年的高额发行，目前城投债开始进入偿还高峰期，2022年偿还只数和偿还总额较上年明显增加，带来2022年全年净融资额为10,935.93亿元，同比降幅为62.05%。2022年全年各级别城投发行人发行总额和净融资均有下降，但下降幅度差异很大，发行方面，AAA城投发...
标签：区域城投城投债债市融资
2023年可转债市场展望：静待春暖花开时.pdf
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- 2023/01/13
- 344
- 3
- 中泰证券
2023年可转债市场展望：静待春暖花开时。转债主要受权益市场影响，相对抗跌。1、2月，由于权益市场反弹无力，市场情绪悲观，转债补跌；3月以后，俄乌局势动荡、全球通胀压力加大，叠加上海等地疫情扰动经济，转债市场继续跟随权益市场深度下行；4月底，权益市场和转债市场双双触底反弹，转债市场资金流入增加，成交额放大；7月到8月中旬，股市震荡，转债市场表现优于权益市场；2022年8月下旬-10月上旬，市场再度回调，转债随权益市场一路下行，转债估值被动抬升；11月债市波动引发赎回潮，触发“负反馈”链条，受债市下跌及产品赎回的抛售压力影响，转债市场在正股反弹时下跌。年末随疫情防控政策逐...
标签：可转债债市

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