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贵金属行业专题报告：金银比价有望回落，白银价格弹性将起.pdf

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2024/04/15
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华鑫证券

贵金属行业专题报告：金银比价有望回落，白银价格弹性将起。当前金银比价（黄金价格/白银价格）处于历史相对高位，金银比价在2021年5月达到近几年相对底部位置以后，便逐步攀升，当前已大幅超过过去20年68.3的比价均值，达到了83.4。金银比价波动规律跟白银工业需求的变化有关过去20年的数据来看，美国制造业PMI数据在底部爬升阶段，金银比价容易回落。因为在全球经济较为疲软的情况下，白银工业需求容易受到负面影响，此时白银价格走势也往往弱于黄金。反之，全球经济回升之时，白银价格走势容易强于黄金。光伏需求拉动，叠加美国制造业企稳，白银需求缺口将扩大根据世界白银协会数据统计，2022年之时全球白银需求3....

标签：贵金属白银金属

株冶集团研究报告：贵金属资源注入，老牌铅锌央企焕新出发.pdf

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2024/03/27
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东方证券

株冶集团研究报告：贵金属资源注入，老牌铅锌央企焕新出发。国内铅锌冶炼龙头。公司实控人为五矿集团，株冶集团保有国内最大的铅锌生产规模，锌产量一直居同行业的首位，占全国锌产能的10%左右，为中国最大的单体锌冶炼企业。公司主要产品有锌锭、热镀锌合金、铸造锌合金，铅锭、铅基合金、黄金、白银等，副产品为硫酸、氧化锌、锑白粉等，矿产品有铅精矿、锌精矿、金精矿、铜精矿等，以及小产品镉锭、铟锭。冶炼转贵金属资源型企业，盈利能力获质变。23年公司注入五矿集团旗下水口山有限，正式从铅锌冶炼企业转为资源型企业，公司盈利能力获得大幅提升的关键在于冶炼企业毛利率远低于资源型企业毛利率。从净利率角度看，2019-2022...

标签：株冶集团贵金属金属

贵金属行业专题报告：黄金及贵金属研究框架，降息周期下金价中枢提升趋势不改，短期多因素扰动下提供交易机会.pdf

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2024/03/26
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方正证券

贵金属行业专题报告：黄金及贵金属研究框架，降息周期下金价中枢提升趋势不改，短期多因素扰动下提供交易机会。与其他贵金属品种类似，黄金的价格由其货币、金融（投资）和商品三重属性决定，其中投资属性最强而商品属性最弱，具体看，1.黄金的货币属性决定了黄金价格往往与美元指数呈反向变动关系。传统投资思路认为美元与金银相互之间具备替代性，因此当美元指数走强的时候黄金价格往往处于下行阶段。2.黄金的金融属性决定了黄金价格往往与美国实际利率呈反向变动关系。实际利率上升意味着投资非黄金类资产所能获得的预期收益率上升，即持有黄金的机会成本上升，导致黄金价格下降。3.黄金的商品属性对黄金价格影响较小，央行增储行为或对...

标签：贵金属黄金金属

凯立新材研究报告：深耕贵金属催化剂，产品性能及规模领先，受益于国产化大趋势.pdf

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2024/03/22
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申万宏源研究

凯立新材研究报告：深耕贵金属催化剂，产品性能及规模领先，受益于国产化大趋势。背靠西北有色院，深耕贵金属催化业务，研发及规模优势显著。公司是国内贵金属催化剂行业早期的先行者之一，自公司成立以来深耕行业超20年，已发展成为以贵金属催化剂的研发与生产、催化应用技术的研发与工程化、废旧催化剂的回收与再利用等一体化协同发展的公司。研发方面，公司依托西北有色金属研究院优势人才资源，拥有多个研发平台，并先后承担了国家科技攻关项目、国家重点产业振兴和技术改造项目等多个重点项目，研发实力较强。贵金属应用领域广泛，国产化趋势较强。催化反应是反应的基础，广泛应用于多个领域，其中贵金属催化剂多用于加氢、氧化、偶联、聚...

标签：凯立新材贵金属催化剂贵金属

2024年度策略：贵金属贯穿全年配置主线，能源金属蓄势待发.pdf

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2023/12/18
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国盛证券

2024年度策略：贵金属贯穿全年配置主线，能源金属蓄势待发。黄金：机会成本冲高回落，顺周期预期下金价弹性可期。短期受益于美债收益率回落与美联储货币政策转向预期，中长期看，高利率环境不断延续或将放大经济下行压力，为未来降息落地积蓄动能；黄金作为非美资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金浪潮预计延续，金价将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。工业金属：（1）铜：基本面持续夯实，静待供给端矛盾催化。2023年国内经济仍在磨底阶段，因此带来铜价交易的不确定性，海外铜矿渐有紧张之势，低库存环境下铜价易涨难跌，2024年向上交易驱动会更为顺畅。同时，2024年铜商品仍处于...

标签：能源金属贵金属金属

金属行业2024年年度策略系列报告之贵金属篇：加息周期结束，金价长牛.pdf

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2023/12/15
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民生证券

金属行业2024年年度策略系列报告之贵金属篇：加息周期结束，金价长牛。美国经济衰退迹象显现，加息周期迎来尾声。美国三季度季调后实际GDP同比、环比增速体现出美国经济的韧性，但经济数据显示美国经济未来下行压力或在增长，消费端居民超额储蓄不断消耗，制造业PMI持续处于枯荣线以下，就业市场出现降温迹象，高利率之下美国政府利息支出占财政支出的比例大幅上升。美联储12月份议息会最新的利率点阵图显示，明年利率预测的中位数降低至4.6%，大幅低于9月份的5.1%，隐含2024年75bp的降息空间，2024年全年降息预期大幅提升。考虑到当前美国经济下行压力逐步增加，预计加息周期基本停止，后续美国经济或将逐步走...

标签：贵金属金属

贵金属行业年度报告：右侧配置期，布局主升浪.pdf

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2023/12/08
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国金证券

贵金属行业年度报告：右侧配置期，布局主升浪。2023年以来长端实际利率与黄金价格均处高位，二者的负相关关系似乎有所减弱。我们认为主因央行持续购金对供需的影响以及美债实际利率期限结构的波动差异。展望2024年，随着相关因素的消减，金价分析将在中观层面重回实际利率分析框架。3Q22部分央行开始大量购金对黄金供需平衡产生重大影响，但主要购金国与主要黄金储备持有国重合度较低，央行购金行为历史惯性小，购金力度或将在风险因素缓和后趋稳，供需因素对金价的影响将逐步弱化。将名义金价剔除美国CPI以后的价格作为实际金价，这一价格在历史的几轮上涨中最高值区间位于760-880美元/盎司/CPI，以目前的实际金价计...

标签：贵金属金属

有色金属行业2024年度投资策略：贵金属、基本金属仍是主要配置方向.pdf

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2023/12/01
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华创证券

有色金属行业2024年度投资策略：贵金属、基本金属仍是主要配置方向。黄金：2024年具有高配置价值金属品种。（1）商品属性：美元信用体系弱化，央行购金支撑长周期金价走强。近年来，全球贸易体系和金融体系日趋离散，各发展中国家都在积极储备黄金，市场对逆全球化趋势的担忧或引起本轮长期的黄金价值重估。2023年前三季度累计购金799.57吨，同比增加14.26%，是2003年以来同期最高。（2）金融属性：降息临近，贵金属有望强势。2022年11月以来的金价上涨，主要驱动力是加息放缓。目前，美国通胀大概率已见顶，就业市场发生松动，加息压力大大缓解。预计2024年有望开启降息周期。复盘以往金价表现，在降息...

标签：有色金属基本金属贵金属金属投资策略

凯立新材研究报告：贵金属催化剂领导者，研发创新驱动高成长.pdf

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2023/11/29
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山西证券

凯立新材研究报告：贵金属催化剂领导者，研发创新驱动高成长。贵金属催化剂领域的领导者，近五年营收利润高速增长。公司主要从事贵金属催化剂的销售、加工和催化应用技术服务，产品及服务广泛应用于医药、化工新材料、农药、基础化工、新能源等领域。公司背靠西北院，持续受益于西北院丰富的科研创新、生产和销售资源。2018-2022年，公司营业收入五年复合增长率为32.53%，归母净利润五年复合增长率为50.57%，公司业绩持续稳步上行。在此期间，公司ROE始终维持在20%以上，体现了公司较强的盈利能力。下游医药领域为主要基本盘，基础化工领域体量大、空间广，布局定增项目打开业绩天花板。公司贵金属催化剂产品达400...

标签：凯立新材贵金属催化剂贵金属金属

凯立新材研究报告：贵金属催化龙头，技术创新驱动成长.pdf

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2023/11/09
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西部证券

凯立新材研究报告：贵金属催化龙头，技术创新驱动成长。贵金属催化剂龙头，研发能力强。公司前身为“西北有色金属研究院催化剂研究所”，是我国精细化工领域贵金属催化剂研究生产的先行者。公司重视核心技术自主创新能力，历年研发费用率保持在3%左右。截止23H1，公司拥有博士25名、硕士66名，研发人员占比达35%。多年研发，公司贵金属催化剂产品已达400余种，多种新产品开拓中。下游应用广泛，进口替代空间广阔。贵金属催化剂广泛应用于医药、化工新材料等领域。据新思界产业研究中心，23年中国贵金属催化剂行业需求规模约为205.6亿元。从存量市场角度，公司不仅受益于下游医药、化工行业的需求...

标签：凯立新材贵金属金属

凯立新材研究报告：国内贵金属催化剂行业领先，持续扩产强化竞争优势.pdf

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2023/10/25
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海通国际

凯立新材研究报告：国内贵金属催化剂行业领先，持续扩产强化竞争优势。公司深耕贵金属催化剂行业。公司成立于2002年，主要从事贵金属催化剂的研发与生产、催化应用技术的研究开发、废旧贵金属催化剂的回收及再加工等业务。公司贵金属催化剂产品达数百种，主要以铂族金属（铂、钯、钌、铑、铱等）为催化活性组分。按照催化反应类别，可分为多相催化剂和均相催化剂两大主要产品类别。公司产品及服务广泛应用于医药、化工新材料、农药、染料及颜料、环保、新能源、基础化工等领域。2019-2022年公司收入及净利润实现稳定增长，研发费用持续增加。2019-2022年公司营业收入分别为7.08、10.52、15.89、18.82亿...

标签：凯立新材贵金属催化剂贵金属金属

有色金属行业2023半年报总结及展望：持续关注铜铝和贵金属布局机会.pdf

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2023/09/15
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兴业证券

有色金属行业2023半年报总结及展望：持续关注铜铝和贵金属布局机会。综述：2023年上半年，国内经济温和复苏，联储加息逐步进入尾声，半年报有色金属板块上市公司归母净利润较去年同期的高位回落31.96%。从股价表现来看，2023年上半年有色板块上涨3.45%，跑输上证指数8.81pct；2023Q2有色板块下跌5.22%，跑输上证指数7.46pct，从二季度业绩来看，工业金属和黄金板块的净利润环比有所改善。工业金属：铝：2023年上半年，铝价在18500元/吨的水平横盘震荡，但期间电解铝吨盈利完成了年初从盈亏平衡状态向2000元的阶段性修复。从表面上看，电解铝盈利扩张得益于预焙阳极、电力等成本下...

标签：有色金属贵金属铝铜金属

有色金属及钢铁行业2023年中报总结：贵金属盈利同比抬升，钢铁板块盈利触底.pdf

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2023/09/13
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开源证券

有色金属及钢铁行业2023年中报总结：贵金属盈利同比抬升，钢铁板块盈利触底。有色板块来看，2023H1有色板块实现营收1.88万亿元，同比+4.2%；实现归母净利润751.2亿元，同比-31.8%。2023Q2来看，有色板块实现右手9755.9亿元，同比2.4%；实现归母净利润353.3亿元，同比-41.1%。2023Q2有色子板块中仅黄金、银铂板块净利润实现同比正增长。钢铁板块来看，2023H1钢铁板块实现营收1.20万亿元，同比-7.5%；实现归母净利润142.7亿元，同比-65.2%。2023Q2来看，钢铁有色板块实现营收6195.5亿元，同比-10.4%；实现归母净利润67.1亿元，同...

标签：有色金属贵金属钢铁铁钢金属

贵金属催化剂行业专题：精细及基础化工双轮驱动，国产替代打造加速强引擎.pdf

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2023/06/27
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中信证券

贵金属催化剂行业专题：精细及基础化工双轮驱动，国产替代打造加速强引擎。概况：贵金属催化剂属于国家鼓励发展、重点支持的战略性新兴产业。贵金属催化剂可分为多相和均相催化剂两大类，因具有不可替代的催化活性、选择性、使用安全性等优良特性，是目前有机合成领域最重要的催化材料。但我国贵金属催化材料行业与国际化工巨头存在较大差距，迫切需要加快突破技术瓶颈，国家科学技术部《“催化科学”重点专项2021年度项目申报指南》、全国人民代表大会《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、工信部《重点新材料首批次应用示范指导目录（2019年版）》等多个文件重点支...

标签：贵金属金属贵金属催化剂基础化工

有色金属行业2023年中期投资策略报告：金属资源价值有望重估，贵金属配置价值愈发凸显.pdf

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2023/05/08
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中信建投证券

有色金属行业2023年中期投资策略报告：金属资源价值有望重估，贵金属配置价值愈发凸显。逻辑一：金融属性重估：美联储加息已至尾声，海外衰退担忧致降息预期升温，金融属性将由压制转为驱动。全球主要经济体货币政策会主导利率及流动性的变化（以美国为主）。为应对居高不下的通货膨胀，美联储自2022年3月以来已连续进行10次加息，自首次加息以来，工业金属及贵金属价格均出现不同程度下跌。鉴于货币政策对经济影响的滞后性，叠加通胀见顶回落，美联储考虑放缓加息步伐以评估经济前景，市场预期美联储加息已接近尾声。快速加息及高利率对经济伤害存在时滞，加息的负面影响正逐步显现，海外银行暴雷潮+经济回落，海外衰退或难被证伪，...

标签：有色金属金属贵金属投资策略

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