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贵金属行业专题报告：金银比价有望回落，白银价格弹性将起.pdf
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- 2024/04/15
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- 华鑫证券
贵金属行业专题报告：金银比价有望回落，白银价格弹性将起。当前金银比价（黄金价格/白银价格）处于历史相对高位，金银比价在2021年5月达到近几年相对底部位置以后，便逐步攀升，当前已大幅超过过去20年68.3的比价均值，达到了83.4。金银比价波动规律跟白银工业需求的变化有关过去20年的数据来看，美国制造业PMI数据在底部爬升阶段，金银比价容易回落。因为在全球经济较为疲软的情况下，白银工业需求容易受到负面影响，此时白银价格走势也往往弱于黄金。反之，全球经济回升之时，白银价格走势容易强于黄金。光伏需求拉动，叠加美国制造业企稳，白银需求缺口将扩大根据世界白银协会数据统计，2022年之时全球白银需求3....
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贵金属行业专题报告：黄金及贵金属研究框架，降息周期下金价中枢提升趋势不改，短期多因素扰动下提供交易机会.pdf
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- 2024/03/26
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- 方正证券
贵金属行业专题报告：黄金及贵金属研究框架，降息周期下金价中枢提升趋势不改，短期多因素扰动下提供交易机会。与其他贵金属品种类似，黄金的价格由其货币、金融（投资）和商品三重属性决定，其中投资属性最强而商品属性最弱，具体看，1.黄金的货币属性决定了黄金价格往往与美元指数呈反向变动关系。传统投资思路认为美元与金银相互之间具备替代性，因此当美元指数走强的时候黄金价格往往处于下行阶段。2.黄金的金融属性决定了黄金价格往往与美国实际利率呈反向变动关系。实际利率上升意味着投资非黄金类资产所能获得的预期收益率上升，即持有黄金的机会成本上升，导致黄金价格下降。3.黄金的商品属性对黄金价格影响较小，央行增储行为或对...
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贵金属行业年度报告：右侧配置期，布局主升浪.pdf
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- 2023/12/08
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- 国金证券
贵金属行业年度报告：右侧配置期，布局主升浪。2023年以来长端实际利率与黄金价格均处高位，二者的负相关关系似乎有所减弱。我们认为主因央行持续购金对供需的影响以及美债实际利率期限结构的波动差异。展望2024年，随着相关因素的消减，金价分析将在中观层面重回实际利率分析框架。3Q22部分央行开始大量购金对黄金供需平衡产生重大影响，但主要购金国与主要黄金储备持有国重合度较低，央行购金行为历史惯性小，购金力度或将在风险因素缓和后趋稳，供需因素对金价的影响将逐步弱化。将名义金价剔除美国CPI以后的价格作为实际金价，这一价格在历史的几轮上涨中最高值区间位于760-880美元/盎司/CPI，以目前的实际金价计...
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贵金属行业研究报告：价值重估，趋势上行.pdf
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- 2023/03/15
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- 华创证券
贵金属行业研究报告：价值重估，趋势上行。“通胀预期→加息预期→金价”这一逻辑链条从2022年二季度延续至今。金价走势与实际利率密切相关，自2022年二季度以来，美国CPI持续超预期，6月达到本轮通胀高点9.1%，引发了对加息预期的急剧升温。导致市场对美联储加息的预期大幅提升。而绝境逢生，上涨的起点在最后一次75bp加息落地之时，随后公布的10月CPI也低于预期，确认了本轮底部，金价底部反弹。近期金价回调来自于超预期的就业市场，驱动过于乐观的市场预期向美联储预期收敛，目前已经与美联储的表述口径相符合，市场预期阶段性地向美联储预期收敛告一段落。美元信用体...
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贵金属行业分析：底部或已确认，配置黄金正当时.pdf
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- 2023/01/17
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- 华泰证券
贵金属行业分析：底部或已确认，配置黄金正当时。我们认为长、中周期影响金价主要因素分别是流动性+美元指数、实际利率。综合来看，2022年12月美联储加息幅度放缓，流动性边际改善，叠加美元指数已进入震荡略偏弱阶段、实际利率高点或已经出现，我们认为制约金价的因素可能均已现拐点，黄金或迎来增配窗口。此外，美国技术性衰退信号出现，滞胀或衰退情境下金价涨幅居前。黄金股一般跟随金价上涨，且涨幅好于黄金本身；2023年金价有望迎来上涨，看好黄金板块的投资机会。铂族金属价格基本与黄金同涨，且大部分时期涨幅超过金价。2023年铂族金属价格或同步金价迎来上涨，回收企业有望受益量价齐升。金价底部或已确认，黄金或迎来增...
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贵金属行业研究：金牛将启，银亦相随.pdf
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- 2023/01/16
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- 国金证券
贵金属行业研究：金牛将启，银亦相随。观察自1988年以来的美债收益率曲线倒挂情形，可以发现倒挂持续时间约为6-12个月，美国“大滞胀”时期（1965-1982年）的两次倒挂分别持续20个月和14个月。目前美国PCE物价指数与1982年较为接近，大滞胀尾部时期美债收益率曲线倒挂持续了约14个月。本轮倒挂始于22年7月份左右，倒挂最长或将持续至23年三季度左右。据Wind，22年12月美国CPI同比增长6.5%，相较6月份的9.1%持续回落，但12月核心CPI同比增长5.7%，依然处于相对高位，而导致目前核心通胀依然处于高位的分项主要为住房通胀和非住房相关的核心服务。我们发...
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贵金属行业2023年度策略：2023，黄金绽放的起点.pdf
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- 2022/12/30
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- 民生证券
贵金属行业2023年度策略：2023，黄金绽放的起点。加息进入强弩之末，利率端压制缓解。期限利差持续到挂，暗示美国经济衰退预期逐步增强，10年期国债利率与基准利率走势出现背离，加息对名义利率的抬升作用日渐式微，12月份加息力度放缓，市场预期23年上半年将停止加息，宽松货币政策可期。从实际利率的角度，2023年名义利率或将在上半年筑顶，而通胀或将反复，随着美联储降息周期开启，金价牛市将正式确立。滞胀周期渐行渐近，黄金是大类资产最优选。复盘70-80s年代的滞胀时期，金价涨幅达14倍。滞胀时期高通胀压制经济增长，利率受到经济衰退的影响长期处于低位，以贵金属为代表的实物资产价格强势，其中黄金涨幅明显...
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期货-贵金属2022年度中期投资策略报告：高通胀与强紧缩之间的博弈.pdf
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- 2022/07/07
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- 宝城期货
期货-贵金属2022年度中期投资策略报告：高通胀与强紧缩之间的博弈。总结上半年贵金属走势，可以分为两个阶段。4月中旬之前，美联储属于鸽派加息，高通胀和俄乌冲突主导了贵金属的走势，推动贵金属上行；4月中旬之后，美联储属于鹰派加息，强紧缩预期接管了贵金属的走势，导致贵金属下行。下半年影响贵金属的主基调仍然是高通胀与强紧缩之间的博弈。若高通胀在美联储紧缩的打压下有效下行，那么下半年美联储进一步紧缩的空间有限，紧缩对于贵金属的打压或将缓解；若美联储的紧缩无法打压通胀，甚至令通胀愈演愈烈，那么实际利率可能会有所走弱，进而对贵金属形成支撑。但第二种情况下，美联储很可能不断加大紧缩力度，直至通胀回落，那么贵...
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HSBC-全球贵金属行业：纯电动汽车的发展.pdf
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- 2021/08/31
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- HSBC
我们对IHSMarkit轻型车电池电动汽车（LDVBEV）历史销售预测的分析表明，长期采用该产品的速度迅速加快。截至2020年1月的预测表明，BEV的市场份额预计将上升，从2021e年全球销量的414万台（5%的市场份额）上升到1313万台（2027e年的市场份额为13%）。然而，采用曲线已经演变，以反映2024e年13%的市场份额的最新预测，并进一步增加到2075万，或2027e年21%的市场份额。尽管我们对中期PGM需求保持建设性，但预计BEv渗透率的加速是PGM市场的一个担忧
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工业金属与贵金属行业深度报告：周期轮动，余音绕梁.pdf
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- 2020/12/18
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2020年金属市场的交易逻辑由“去库存”向“补库存”转变，交易模式则由“避险交易”向“风险交易”切换。交易逻辑的转变源于产业基本面与市场情绪面的恐慌与超预期修复，库存周期逆转及流动性释放成为二季度后有效的定价逻辑并推动年内出现时段性的单边交易机会，而伴随部分周期品供给端的刚性显现，顺周期交易的弹性明显释放。
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- 贵金属行业分析：底部或已确认，配置黄金正当时.pdf 2 2积分
- 期货-贵金属2022年度中期投资策略报告：高通胀与强紧缩之间的博弈.pdf 1 2积分
