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社会服务行业年度报告：回暖趋势已定，把握节奏与结构.pdf

3积分
2022/12/26
126
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国金证券

回顾2022年，出行链基本面景气度整体偏低，本地消费反复震荡、异地出游低位运行，但11月“二十条”、“新士条”等政策发布确立防疫政策放松，行情表现上年初以来三大板块旅游整体涨幅最大、个股中A股小市值公司领涨，主国疫情反复增加情况下阶段性业绩相对好、有中线扩张逻辑的小市值公司更受市场边际资金关注，政策收松确立后此前港股预期持续偏低的餐饮弹性标的涨幅后前。展望2023年，我们认为在防疫政策确定放松情况下线下出行消费将迎来确定性的基本面反转，但前期预计存在较大的结构分化，服务业为人力密集型行业，且依赖线下场景，政策放开后确诊病短期内冲高对供需两端均可能...

标签：社会服务

社会服务行业2023年投资策略：拨开云雾见天日，景气提升光明来.pdf

5积分
2022/12/22
161
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西南证券

社会服务行业2023年投资策略：拨开云雾见天日，景气提升光明来。免税板块：疫后复苏弹性较大，静待客流回升实现业绩复苏。国家卫健委进一步优化防控限制，各地逐步落实“二十条”及“新十条”防控政策，现中免旗下全球最大免税单体海口国际免税城已开业,当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，随着出行限制的放开，海南客流回暖在即，出入境限制的逐渐放开带来的出入境客流提升，对机场免税店及市内免税店的复苏值得期待。当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值...

标签：社会服务投资策略

社会服务行业研究报告：春江水暖鸭先知，疫后复苏人力资源有望率先反弹.pdf

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2022/12/21
195
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开源证券

社会服务行业研究报告：春江水暖鸭先知，疫后复苏人力资源有望率先反弹。分行业来看，管控放松后休闲和酒店业非农就业缺口最大，在疫情影响逐渐减弱，消费逐渐从商品转向服务的背景下，休闲和酒店业平均小时工资涨幅最大，劳动力缺口有望回补。原因1：疫情对很多经济产生了错位的冲击，例如部分受益于需求增加和远程办公，部分面临需求有限或无法全面运营而萎缩。原因2：确诊者或者家中有确诊者，往往也会自觉居家，这对于餐饮等接触型的服务业来说，自然会影响到出勤的情况。原因3：疫情仍一定不确定性，企业因经营压力较大，及春节假期等因素考虑，企业会更倾向于选择成本更低的灵活用工。中长期逻辑：中期受周期性因素驱动，长期行业仍在发...

标签：社会服务人力资源

2023年社会服务行业投资策略：生机已现，东风渐来.pdf

3积分
2022/12/15
111
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申万宏源研究

2023年社会服务行业投资策略：生机已现，东风渐来。主线1：围绕线下社交场景增多，做多旅游景区及可选消费复苏。防疫政策逐渐放宽，居民出行堵点依次疏通，消费者线下需求场景变多，利于旅游景区线下客流迎来反弹，周边游率先反弹，仍是短期重点关注的赛道。免税长期消费回流空间广阔，海口国际免税城以及王府井国际免税港新项目陆续落地后，提升综合离岛免税国际竞争力，线下流量驱动的免税品消费复苏确定性和弹性兼具。主线2：关注酒店连锁化率提升长逻辑，重点推荐基本面弹性较大的龙头酒店。供给侧持续出清，酒店行业连锁化率持续提升，长期利好龙头连锁酒店，关注龙头连锁酒店入住率和ADR的边际变化，商旅需求与休闲旅游需求持续释...

标签：社会服务投资策略

2023年美容护理商贸零售社会服务年度策略：拨云见日，观复苏觅成长.pdf

6积分
2022/12/15
205
5
国元证券

2023年美容护理商贸零售社会服务年度策略：拨云见日，观复苏觅成长。三大板块均跑赢大盘，其中社服更优。2022年市场持续交易出行链复苏及政策预期，推高相关板块股价。目前医美、个护、专业服务处于近3年估值分位较低位置。1-10月社零+0.60%，其中商品零售好于餐饮，必选好于可选。当前疫情防控进入新阶段，消费刺激政策值得期待。低基数叠加疫情防控优化，看好明年增速回升。化妆品：关注量的恢复，布局上游和中游，下游抓国货龙头机会上游：原料重要性在化妆品产业链中凸显，国内原料商综合势力不断提升有望分割全球龙头市场份额，看好新技术如合成生物妆品应用；2）中游制造：22年代工厂短期两头承压，2023年盈利趋...

标签：美容护理商贸零售社会服务美容护理

社会服务行业2023年投资策略：韧性成长，奋楫笃行.pdf

3积分
2022/12/12
92
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首创证券

社会服务行业2023年投资策略：韧性成长，奋楫笃行。2022年行情回顾：年底社服波动回升跑赢大盘，旅游酒店领涨。截至12月2日，社服行业自年初累计下跌7.04%，同期沪深300指数下跌21.65%，在申万一级31个行业中排名第6。二级行业旅游景区、酒店餐饮板块表现较好收益为正。2022年内疫情反复，居民收入承压消费疲弱。疫情影响下，2022年人均可支配收入增速承压，Q2单季度全国居民人均可支配收入为8118元，同比增长4.7%，Q3季度回升至9187元，同比增长5.3%；整体消费信心与消费意愿下降，并维持在87左右的水准。“新十条”后，各地政策持续动态调整、边际优化。截...

标签：社会服务投资策略

社会服务业2023年投资策略：云开雨霁，向阳出发.pdf

5积分
2022/12/12
79
1
中国银河证券

社会服务业2023年投资策略：云开雨霁，向阳出发。通过复盘全球复苏路径，我们发现虽然放开后第一波感染高峰可能带来基本面的反复，但各国出行及线下消费服务业基本在放开后4-6个季度即可恢复至接近疫情前水平。与此同时，受益于财政和货币政策配合，欧美居民储蓄率已回归至疫情前水平，这意味着居民的消费意愿并未明显受到疫情带来的“后遗症”影响。国内复盘：预期拐点确立，复苏有望与成长共振受前三季度疫情形势日趋复杂，出行消费服务板块基本面持续下行。但与此同时，随着Omicron毒性逐步减弱，防疫政策的优化呈现“小步走、不停步”特征，市场逐步对防疫政策的显著转向给予...

标签：社会服务投资策略

社会服务行业2023年投资策略报告：海外消费复苏借鉴，国内出行顺势启动.pdf

5积分
2022/12/10
285
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中信建投证券

社会服务行业2023年投资策略报告：海外消费复苏借鉴，国内出行顺势启动。免税：免税行业整体仍有稳健的成长空间，国内免税运营商也将整体受益行业空间的扩大，以及国内渠道对上游品牌商的重要程度逐步提升，离岛端入岛客流以及未来出境客流修复、渗透率稳健、客单价随着商品结构改善仍有提升空间。酒店餐饮：酒店行业在疫情后预计龙头集团将迎来供给端改善，净拓店和储备门店情况预计有明显提速，集团化赋能能力持续提升带来提效降费预期，行业长线格局相对较好。同时疫情后中高端业态的布局验证也成为核心因素。旅游出行娱乐：产业端随着防疫政策的大幅优化，预计明年进入稳健修复期，对比海外等经验，预计修复节奏可观，关注性价比优势。化...

标签：社会服务消费复苏出行投资策略

社会服务行业2023年度策略：政策东风已至，行业生机渐起.pdf

4积分
2022/12/08
321
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中银证券

社会服务行业2023年度策略：政策东风已至，行业生机渐起。总述：板块业绩已触底，管控政策逐步精准，消费生机渐起。疫情冲击居民消费欲望及意愿，板块业绩基本触底。供给侧，疫情倒逼企业创新改革，应对市场新机遇；需求侧，居民的休闲消费需求仍存，并展现出个性化、安全化等特征，在宏观环境优化后有较大恢复空间。当前疫情防控趋于精准化，有望推动居民消费信心的改善，促进行业迅速恢复。免税&零售：市场扩容再注活力，中免龙头地位稳固。Q3海南再遭疫情冲击，离岛免税经营承压。新海港免税城开业叠加双十一活动季，整体销售大幅升温。当前高端消费延续回流趋势，离岛、机场等渠道有望在疫后迎来集中恢复，卡位优势及议价能力...

标签：社会服务服务

社会服务行业2023年度策略报告：坚定疫后复苏，积极寻找困境反转或边际改善个股.pdf

5积分
2022/12/08
117
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平安证券

社会服务行业2023年度策略报告：坚定疫后复苏，积极寻找困境反转或边际改善个股。酒旅餐饮：疫情反复贯穿全年，酒旅餐饮基本面复苏疲软，但在复苏预期下，板块股价走势跑赢大盘；伴随病毒毒性逐步趋弱及防疫政策的逐步优化，我们继续坚定看好疫后复苏大逻辑，并看好咖啡赛道，建议关注以下几条主线：1）免税：随着防疫政策的优化，离岛&出入境客流有望恢复，中长期看国家高度重视海南自贸港建设及国际旅游消费中心定位，免税肩负海外高端消费回流重任，行业成长空间大。2）机场/口岸信息化：政策支持推动口岸信息化建设需求增加，但疫情下建设需求短期受压制，疫后递延需求有望加速释放。3）OTA：商业模式与跨区域客流高度相...

标签：社会服务服务

社会服务行业2023年度策略：三条主线，政策演进、业绩确定、消费变迁.pdf

5积分
2022/12/07
180
4
国信证券

社会服务行业2023年度策略：三条主线，政策演进、业绩确定、消费变迁。回顾与复盘：行业低景气度运行，小盘股领涨。出行今年仍全面承压，旅游人次同比去年仍降2-3成，但区域、阶段仍有局部亮点。1-11月A股板块大幅跑赢大盘20pct，出行预期变化主导，小市值领涨。教育子赛道经营分化，高教延续稳健、K12仍转型，股价阶段有表现；宏观人服承压经营下行。Q3末板块基金重仓持股比较Q2末下行，权重股多遭减持，持仓标的更多元。海外借鉴：震荡向上，赛道分化，股价先行。1）基本面：美欧出行板块在放松后趋势向上，基本在22Q2及以前恢复至疫情前经营水平；2、子行业复苏排序：餐饮>主题公园>OTA>...

标签：社会服务消费变迁消费政策

社会服务行业疫后投资指南（146页）：布局时间的朋友.pdf

10积分
2022/12/07
225
6
财通证券

社会服务行业疫后投资指南（146页）：布局时间的朋友。免税：2020年起，国际客流受阻背景下，我国国际客流仅恢复至疫前低个位数水平，我们认为长期来看国际航班及客流恢复为大概率事件，机场及市内免税均有望迎来利润释放。国内方面，离岛免税短期受到国内疫情反复影响，但自过往疫情来看，中免对于疫情短期冲击的反应逐渐钝化。中免新离岛物业不断落地，在疫后修复阶段，有望迎来双击过程。口岸信息化：2020年以来多数口岸关停，出入境业务基本停滞，口岸信息化建设需求延后，行业增速显著放缓。伴随疫情管理常态化，国际航班逐步放开，口岸建设需求有望加速释放，人流量提升亦有望带来口岸升级改造需求。餐饮：餐饮行业整体在疫后恢...

标签：社会服务投资指南

社会服务行业疫后复苏专题报告：放眼海外，春风将至.pdf

6积分
2022/12/06
203
6
招商证券

社会服务行业疫后复苏专题报告：放眼海外，春风将至。核心观点：参考海外逐步放松和完全放松后，人资、餐饮、酒店、旅游、出境等服务板块需求先后恢复，其中部分国家餐饮酒店需求已超疫情前水平。相比之下，国内餐饮旅游板块在三年疫情期间，行业供给格局得到优化，有望加速疫后复苏步伐。疫情复盘：参考海外三条疫情管控路径，看中国疫情如何恢复。海外疫情管控路径主要有三种:（1）激进型，以美国、英国为代表，严格管控持续时间短，医疗系统承压时选择短暂性收紧，群体免疫屏障基本建立后，主动推出共存计划，提前全面放开。（2）温和型，新加坡、越南代表，前期坚定严格管控，随后严格清零难以维持，经济压力倒逼防疫政策走向共存。（3）...

标签：社会服务

社会服务行业2023年度投资策略：优化预期渐明，复苏趋势有望边际向好.pdf

4积分
2022/12/02
84
1
东方证券

社会服务行业2023年度投资策略：优化预期渐明，复苏趋势有望边际向好。疫情对基本面冲击显著，股价在政策预期驱动下超额收益显著。虽然多地疫情反复对基本面恢复造成较大冲击，但由于板块定价上更多考虑复苏后业绩修复空间，股价虽然随疫情形势有阶段性调整，但事件催化下的反弹幅度大、抗跌属性强，年内显著跑赢大盘和大消费板块，子行业表现景区>酒店>餐饮>免税。展望2023年，我们认为社服板块基本面的主旋律仍是波动性的复苏，防疫措施不断优化，将有助于出行和线下消费场景加速复苏，但另一方面考虑到我国人口规模、文化心理、医疗基础设施等方面与海外市场有较大差异，虽然复苏方向明确，但短期内节奏和程度仍...

标签：社会服务投资策略

社会服务行业投资策略：国货扬帆，复苏领航.pdf

3积分
2022/12/02
81
1
开源证券

社会服务行业投资策略：国货扬帆，复苏领航。医美、化妆品的渗透率仍在低位，国货崛起未来成长空间广阔。医美：医美监管趋严有利于行业长期发展，上市公司合规性强，龙头集中度有望提升。同时受益于医美消费旺季以及疫情边际好转，长期来看，预计行业在渗透率提升逻辑下景气度持续。美妆：头部美妆品牌前三季度继续兑现高速增长，基本面优异、业绩兑现能力强的国货美妆龙头企业珀莱雅、贝泰妮等双十一业绩亮眼。我们认为企业研发创新精细化运营能力是决胜关键，具备规模、研发优势的头部品牌更为受益。上游制造业：建议关注外销为主、核心竞争力突出的美丽板块制造企业，短期关注海外需求变化及利润抗成本周期性波动能力，长期关注企业产能释放和...

标签：社会服务投资策略

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