社会服务行业2023年三季报业绩综述:出境游迈入恢复区间,酒店和旅游行业经营结构优势显现.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2023/11/07
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社会服务行业2023年三季报业绩综述:出境游迈入恢复区间,酒店和旅游行业经营结构优势显现。2023年三季报业绩总结:出境游行业迈入恢复区间,酒店/旅游行业经营 结构优势显现。聚焦各细分行业亮眼表现:1)旅游服务(出境游)行业/景区 /酒店/旅游零售(免税)行业营收同比增长,包括 ST 凯撒、众信旅游的旅游 服务行业恢复趋势最为明显,23Q3 同比+280.11%,主要是疫情下出境团队 游受限,Q3 第三批开放出境团队游名单公布,出境游行业景气度逐步上行驱 动;景区/酒店/旅游零售(免税)等受暑期催化明显、与国内出行链景气度直 接关联恢复趋势亮眼,23Q3 景区/酒店/旅游零售(免税)行业营收同比 +66.06%/+39.24%/+27.87%,但较 19 年同期 分 别-14.80%/-24.73%/- 14.18%,其中景区未恢复至 19 年同期,主要是旅游行业整体需求结构变化部 分企业短期经营承压、出境游行业仍处恢复期两大因素所致;2)利润表现有 所分化,酒店/景区行业优质盈利结构在 Q3 环境中受益。利润表现来看, 23Q3 服务综合/酒店/景区/旅游零售(免税)行业 Q3 归母净利润同比增长明 显,且酒店/景区/旅游零售行业归母净利润较 19 年同期均有显著提升,其中 酒店/景区归母净利润增速超越营收增速,我们判断是酒店/旅游行业经营结构 中变动成本较少,客流增长显著优化毛利率水平的结果。
行业观点:1)旅游行业:Q3 名山大川类景区延续强劲恢复势头,农村 居民人均消费上行趋势明显;2)酒店行业:经营面,华住/君亭明显领先,表 现为 RevPAR 恢复度的优势;但君亭受直营店开办期间费用及爬坡影响,释放 利润节奏较慢,明年还有 2-3 个项目在体内,后续则都通过君达城在体外孵 化,未来体外直营店的质量、注入时间节点/资本运作方式将决定利润的弹 性。华住、亚朵具备更强的产品力和公司治理能力;3)餐饮行业:连锁化门 店盈利能力提升,连锁化企业在前后端数字化、服务标准程度、选址能力及中 央厨房/冷链物流上的优势使其较小型餐饮门店的竞争力逐步凸显;4)免税行 业:23Q1-3 离岛免税客流已修复超 2019-2022 年同期水平,离岛免税客流 修复先行,消费力静待回暖,市内免税有望贡献潜在增量;5)人服行业:受 宏观经济影响,招聘行业整体承压,环比 Q2 有所改善;6)教育行业:教育 板块整体收入有所承压,但净利润增幅显著,教育信息化及在线教育受 AI 带 动营收表现较好,高等及职业教育整体同比回暖,K12 培训有所回升。
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