社会服务行业2023年度策略：政策东风已至，行业生机渐起.pdf

社会服务行业2023年度策略：政策东风已至，行业生机渐起。总述：板块业绩已触底，管控政策逐步精准，消费生机渐起。疫情冲击 居民消费欲望及意愿，板块业绩基本触底。供给侧，疫情倒逼企业创新 改革，应对市场新机遇；需求侧，居民的休闲消费需求仍存，并展现出 个性化、安全化等特征，在宏观环境优化后有较大恢复空间。当前疫情 防控趋于精准化，有望推动居民消费信心的改善，促进行业迅速恢复。

免税&零售：市场扩容再注活力，中免龙头地位稳固。Q3 海南再遭疫情 冲击，离岛免税经营承压。新海港免税城开业叠加双十一活动季，整体 销售大幅升温。当前高端消费延续回流趋势，离岛、机场等渠道有望在 疫后迎来集中恢复，卡位优势及议价能力仍是竞争重点，龙头企业地位 稳固，一超多强局面有望维持。推荐坐享规模、渠道、区位等多重利好 的龙头中国中免，建议关注新项目即将落地的王府井。商品零售有望在 消费意愿提升后获得机遇，推荐具有生活及高频消费属性的豫园股份。

酒店：行业加速出清，供给格局改善。疫情加速行业出清，供需格局不 断改善，中高端品牌优势显现。随着疫情缓和，2023 年可能进入拓店及 业绩恢复高增速阶段。在连锁化、高端化、目的地化的趋势下，龙头酒 店疫后有望享受市场红利，RevPAR 恢复是后续关注重点。推荐行业龙头 锦江酒店、首旅酒店；深耕中高端领域规模拓展空间较大的君亭酒店。

餐饮：本地消费需求稳定，行业修复已入进行时。餐饮行业消费半径较 小，本地化属性使得其恢复进程较为领先。宴会集会等需求刚性，疫后 有望集中释放。长期来看，连锁化仍为行业发展重要推力，餐企加速冲 刺上市有望丰富市场。推荐传统与创新业务均衡发展的同庆楼。

旅游&景区：政策放宽行业迎利好，产能扩张贡献新增量。（1）景区演 艺层面，伴随着出行政策边际放宽，各公司业绩有望逐步修复。部分景 区逆势扩张增加产能供给，修炼内功降本增效，疫后兼具修复高弹性和 成长潜力。推荐专注于一站式服务的天目湖，迎合沉浸式旅游需求的宋 城演艺，新项目即将落地的中青旅，IP 加持主题乐园的海昌海洋公园， 具有自然资源属性的丽江股份，兼具冰雪旅游政策利好与优质资源的长 白山。（2）出境游层面，旅游综合服务商业绩受损严重，恢复空间较大。 随着出境政策的放宽，出境需求有望从外交、商旅、留学等刚性需求开 启，并逐步过渡至旅游需求。推荐有望获得国门开启带来业务恢复的众 信旅游、地处粤港澳大湾区且具有资源优势的岭南控股。

人服：就业市场压力仍存， 行业发展空间较大。Q3 国内青年失业率有 所好转，经济疲弱下整体就业压力仍较大。新型就业形态下市场供需匹 配度有待提高，人服行业仍有较大发展潜力。推荐疫情下彰显业绩韧性 并大力发展灵活用工业务的行业龙头科锐国际。