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快递行业22年报及一季报综述：行业底部已现，23年行业盈利端有望加速改善.pdf
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- 2023/05/09
- 126
- 0
- 中邮证券
快递行业22年报及一季报综述：行业底部已现，23年行业盈利端有望加速改善。2022年快递行业维持高质量发展，韧性十足。全年快递业务累计完成1105.8亿件，同比增长2.1%；快递行业业务收入累计完成10566.7亿元，同比增长2.3%，2023年疫情对行业的影响基本可以被忽略。件量端：申通回升迅速，韵达同比微降。顺丰全年累计完成110.7亿票（同比增长5.1%）；中通全年累计完成243.9亿票（同比上升9.4%）；圆通全年累计完成174.8亿票（同比上升5.7%）；申通全年累计完成129.5亿票（同比上升16.9%）；韵达全年累计完成176.1亿票（同比下降4.3%）。价格端：从趋势方面看，2...
标签：快递
快递行业分析：悲观预期或已反映，关注网络测试效果.pdf
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- 2023/02/21
- 281
- 6
- 中信证券
快递行业分析：悲观预期或已反映，关注网络测试效果。快递成为出行之外受益后疫情复苏重要的赛道，从价格角度看，快递网络进入调试期，悲观预期或已反应。2023年初件量增速符合预期，前低后高增长可期，我们预计2023年快递件量增长150~200亿件。我们预测2023~25年全国快递件量CAGR有望15%至1700亿件左右。快递龙头陆续发布2023年经营策略，在行业件量增速修复背景下预计龙头将加速件量争取力度，业务增补措施无需过度悲观，我们测算极端情形下利润端影响有限。快递网络进入调试期，悲观预期或已反映，关注快递龙头布局时机。顺周期优选顺丰控股，业绩释放持续。经济承压&疫情反复扰动背景下22H...
标签：快递网络
快递行业分析报告：快递高质量竞争延续，重视圆通600亿安全边际.pdf
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- 2023/02/20
- 246
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- 申万宏源研究
快递行业分析报告：快递高质量竞争延续，重视圆通600亿安全边际。2023年快递增速有望超预期，高质量竞争延续。节后快递需求持续转暖，2月日均件量持续攀升，我们看好全年业务量增速超预期。较好的需求意味着区域性规模效应不断强化，以及成本和单价的良性优化。结合龙头战略，我们认为2023年高质量竞争将延续，龙头凭借服务质量和价格优势有望实现市场份额的加速扩大，行业格局进一步优化带来的投资机遇越来越近。把握加盟快递长期投资格局，建议关注数字化转型顺利、竞争力持续提升的圆通速递，关注港股龙头中通快递。
标签：快递
航空机场快递行业分析：复苏发力，优选出行&快递.pdf
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- 2023/01/11
- 313
- 7
- 中信证券
航空机场快递行业分析：复苏发力，优选出行&快递。航空：供给强约束守望东风，重构繁荣进入右侧。2023年国内外需求有望形成共振，航空机场板块转入业绩兑现的右侧阶段。对航司而言，需求成为重要的跟踪要素，我们预计今年春运需求有望恢复至2019年70%~80%。供给强约束背景下，国内线需求反弹张力催化票价弹性释放，2023年国际线航班量或将恢复至2019年50%~60%，料暑期航司龙头基本面将大幅改善，或成为催化估值进一步提升的关键。头部航司由于人员保障更优以及享受更大的票价弹性或将具备更强的周期张力，2023年或为航空机场业绩转向右侧的元年，继续推荐。机场：寻找商业增长新动能，关注与免税经营...
标签：航空机场航空快递机场出行
快递行业综合分析：量价本三维度向好，看好龙头价值修复.pdf
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- 2023/01/05
- 286
- 3
- 浙商证券
快递行业综合分析：量价本三维度向好，看好龙头价值修复。1、单量：短期单量将迎反弹，长期有望维持高增。短期看，此前年内快递主要受疫情影响，度过短期感染阵痛后履约有望修复，有望加速快递经营回暖及件量增速回归。中长期看，直播电商崛起支撑网购原生增速且单包裹货值进一步下行，后期行业包裹增速或仍然向好。2、单价：短期价格回暖，长期博弈不再短期看，受益于“产粮区”价格修复，预计近三年快递平均价格持续提升。中长期看，考虑监管、龙头及新进者三方面因素，未来价格博弈不再，提升或具备持续性。3、成本：短期受益规模爬升，长期看好降本增效短期看，疫情后行业及头部单量还有成长，有望摊低单票成本；...
标签：快递
快递行业2023年度投资策略：经济消费复苏在望，布局低预期低估值.pdf
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- 2022/12/29
- 211
- 7
- 国泰君安证券
快递行业2023年度投资策略：经济消费复苏在望，布局低预期低估值。
标签：快递消费复苏投资策略
商社&快递行业2023年度投资策略报告：三条主线与两重共振.pdf
- 6积分
- 2022/12/20
- 197
- 1
- 中泰证券
商社&快递行业2023年度投资策略报告：三条主线与两重共振。一、疫后复苏仍是最关键变量：三条主线理思路1.板块股价核心变量变化：2021年，是疫情病例数；2022年，是防疫政策；2023年，是基本面修复（越南情况最具参考意义）。2.复苏节奏与确定性决定细分板块估值提升顺序：出行链经济链可选消费链。3.投资策略：疫后复苏并非一马平川，在长周期乐观前提下留意短周期波动——左侧配出行链，中期配经济链、右侧配可选消费链。
标签：商社快递投资策略
商社&快递行业2022三季报综述：黎明咫尺，行稳致远.pdf
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- 2022/11/07
- 172
- 1
- 中泰证券
商社&快递行业2022三季报综述：黎明咫尺，行稳致远。22Q3外部环境：环比弱改善。Q3疫情呈散发特征，虽然比Q2减少了集中防控的影响，但中高风险地区数量环比提升，影响范围较大。因而，Q3的出行与消费环境仍然受到相当程度的压制。出行、社零消费环比均有所改善，但与19年相比，尚未恢复。22Q3整体业绩：低于预期受制于疫情整体疫情与消费等外部环境，商社板块Q3业绩出现较为明显的承压，大部分公司业绩低于预期。环比来看，酒店/珠宝/景区业绩情况有所改善，但尚未达到预期幅度；免税受海南疫情影响，Q3业绩最为承压；人力资源延续Q2趋势，景气度较为低迷。快递板块持续受益于价格管控政策，行业整体持续修...
标签：商社快递
2023年快递行业投资分析：格局初定，精选个股.pdf
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- 2022/10/22
- 177
- 2
- 国海证券
2023年快递行业投资分析：格局初定，精选个股。回顾：无惧压力，逆周期释放业绩2021Q4-2022Q3是中国快递行业定价能力修复的红利期。上半年快递行业在供需两弱（疫情限制供给、电商需求偏弱）的压力环境下逆周期提价释放业绩，其中圆通速递、申通快递充分受益格局改善逻辑，股价显著跑赢消费与交运指数。展望：资本开支达峰，供需再平衡格局改善逻辑始于政策催化，成于供需关系。1H2022快递企业资本开支同比下滑明显，资本开支达峰逻辑初步验证。预计2023-2025年顺丰控股、中通快递、申通快递、圆通速递、韵达股份与极兔速递6家企业新增供给150亿票、116亿票、106亿票，而需求有望保持年化150亿票以...
标签：快递
快递行业专题分析：单票净利修复持续，中期件量增长仍具韧性.pdf
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- 2022/10/15
- 240
- 3
- 中信证券
快递行业专题分析：单票净利修复持续，中期件量增长仍具韧性。短期疫情扰动导致快递件量低增速无需过度悲观，我们认为电商渗透率的提升源于下沉市场渠道红利持续释放和新兴电商平台（抖音、快手等）对用户非计划性需求、“兴趣需求”的挖掘。对比海外我国快递增长更具韧性，我们预计2023~25年全国快递件量CAGR有望超12%至1700~1800亿件。2022年旺季快递提价有望持续、10月下旬或将开启提价，同时资本开支高峰将过，助力快递龙头转向高质量发展。对比美国，航空及国际件放量驱动FedEx(1978~89年)件量CAGR38%，复盘海外，中期国际件有望成为我国快递龙头重要增长极，同...
标签：快递
快递行业价格分析专题研究报告：抽丝剥茧，以简驭繁.pdf
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- 2022/09/20
- 401
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- 中信建投证券
快递行业价格分析专题研究报告：抽丝剥茧，以简驭繁。市场大部分观点认为，快递市场已进入“稳定期”，尾部甚至第二梯队快递公司均有可能被淘汰，行业集中度进而提升，市场进入相对合理的规模运营效率周期，价格战缓和，供需平衡。与市场普遍认为快递行业已经进入稳定期的论断不同，我们的观点认为：快递行业仍处于成长期后段，供需仍未达到平衡，因为疫情反复叠加监管政策，仅是延缓了快递行业价格战，电商市场需求增长仍有后劲并且商流格局未定，供给侧快递公司依然在增加资本开支扩充产能，并推动模式迭代优化成本，但出清速度并未及预期。价格是研究快递行业的核心，供需研究则是跟踪快递价格的基础具体而言，1）需...
标签：快递
快递行业专题分析之单价篇：短期价格回暖，长期博弈不再.pdf
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- 2022/09/14
- 203
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- 浙商证券
快递行业专题分析之单价篇：短期价格回暖，长期博弈不再。1、单价框架。整体：政策监管为核心驱动，行业价格竞争改善具备能力和持续性。要素：分析驱动、形式、空间、契机、表现。2、竞争复盘：经历三阶段价格竞争，当前恶性竞争已经结束我国：快递价格竞争经历“中小主导-头部主导-新进资本主导”三个阶段，而后监管介入形成有效规制。美国：经验显示，20世纪80-90年代在航空件市场同样发生过价格战，终局仍然形成行业自律稳态。3、政策梳理：两大方向共同维护行业秩序稳定政策定调总体上有两大方向：一方面整顿行业竞争行为，另一方面维护末端快递员合法权益。行业价格修复进行时：7M22义乌快递累计票...
标签：快递
快递行业专题分析：短期单量将迎反弹，长期有望维持高增.pdf
- 3积分
- 2022/08/24
- 166
- 0
- 浙商证券
快递行业专题分析：短期单量将迎反弹，长期有望维持高增。1、单量框架：快递企业件量成长性驱动框架：考虑实物网购、单快递包裹货值、企业份额三要素驱动。新冠疫情对单量影响分析框架：分析需求端、揽运端、派送端三层次影响。2、短期有反弹疫情如何影响？年内至今疫情主要通过派送端及揽运端影响快递业务量，但网购原生需求驱动无虞。冲击过后如何？我们判断上游消费去库存需求强劲，22Q4快递行业单量或超预期增长，同时龙头将享受超额增长。3、长期有空间上游驱动三次变革，直播电商最新接棒。2021年至今主要是网购营销创新，抖音快手等直播电商的崛起驱动。快递单包裹货值下行，快递单量相对电商网购GMV超额增长。一方面直播电...
标签：快递
快递行业研究报告：美日德快递巨头成长经验总结.pdf
- 3积分
- 2022/08/17
- 242
- 10
- 首创证券
快递行业研究报告：美日德快递巨头成长经验总结。回顾快递发展史，快递业依次经历了通信需求、制造业需求、经济全球化与国际贸易需求、电子商务需求四个驱动阶段。行业的目标市场从单一的信函小市场逐步拓展至整个物流大市场。每一次需求的改变都会驱动快递业向前发展，甚至彻底改变行业竞争格局。本报告特选取了四家国外快递企业：联合包裹（UPS）、联邦快递（FedEx）、德国邮政（DHL）以及雅玛多（Yamato）进行研究和对比，我们可以从中发现他们不少共同亮点，值得我们思考、借鉴：大量资本支出强身，低价获量打价格战，进而推动行业出清。纵观各快递巨头的成长之路，都会出现几段资本支出飙升时期，主要是为了形成降本增效...
标签：快递
快递行业分析：需求总量和结构的推演.pdf
- 3积分
- 2022/07/14
- 199
- 8
- 华西证券
快递行业分析：需求总量和结构的推演。①快递需求总量判断：电商决定快递总需求的方向，目前实际电商渗透率30%(分母剔除石油等）、网购用户数见顶这些都不是网购渗透率到顶的理由。电商增长的底层逻辑是高效率的线上渠道对线下渠道的替代。拆解线上渠道的主要费用项，未来均存在继续优化的空间，意味着电商渗透率将继续提升。中长期角度，快递单量增速>电商增速>社零增速>GDP增速，快递增速将继续明显跑赢中国整体经济。②快递需求结构判断：信任成本（所见不一定是所得）是线上渠道始终存在的。同时由于需要覆盖快递成本，因此电商渗透的品类是从中等价格开始的。随着快递单位成本和价格的持续下降，过去20年电商...
标签：快递

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