产业前瞻 - 商业洞察 - 报告精读

钠离子电池研究报告：潜在空间广阔，宁德时代入局加速产业化

光大证券
2021/07/25
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钠资源与锂资源相比，丰度更高、成本更低。随着全球电池需求量的迅速增长，以及锂资源空间分布的不均匀，中国电池产业链开始面临锂资源约束问题。与之相比，钠资源量储备丰富、分布广泛、提炼简单，大规模商用后，会有较大的成本优势。钠离子电池可以作为磷酸铁锂电池的替代品。在电池的核心性能上，钠离子电池的理论能量密度上限低于锂离子电池，但能量密度区间与磷酸铁锂电池有重叠范围。

标签：钠离子电池新能源汽车储能宁德时代

被动元件是电子元器件的基石，电容占比超过七成。被动元件也叫无源器件，指令讯号通过而未加以更改的电路元件。根据全球电子元件行业协会ECIA数据，2019年全球被动元件市场销售额约277亿美元，其中电容占比最大，约73.2%，电感约占16.7%，电阻销售额占比最低，约10.0%。按照介质不同，电容器产品可细分为陶瓷电容器、铝电解电容、薄膜电容器和钽电解电容器四种，其中陶瓷电容器是最重要的电容器品类，市场规模占比过半。

标签：风华高科被动元器件汽车电子

海亮股份专题研究：铜管龙头，底部扩张

东吴证券
2021/07/25
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浙江海亮股份有限公司是海亮集团有限公司控股的中外合资股份有限公司，公司主要从事铜管、铜棒、铜管接件、铜铝复合导体、铝型材等产品的生产制造，是中国铜管生产企业龙头以及中国最大的铜管出口商。2020年，公司实现营业收入同比增长12.8%;其中，铜管产业收入占比超过55%。

标签：铜管有色金属海亮股份

Mini-LED专题研究报告：直显和背光市场并进，产业爆发在即

中国平安
2021/07/25
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MiniLED渗透率提升初期，设备企业弹性最大，值得高度关注。建议关注新益昌(国内LED固晶机绝对龙头，MiniLED固晶机先行者);另外，MiniLED背光的兴起给封装企业带来新的成长机会，封装企业有望从LED灯珠器件供应商成为Mini背光模组的供应商，ASP提升明显

标签： MiniLED 面板显示面板

Mini LED专题研究报告：产业爆发在即，设备先行机遇何在？

中国平安
2021/07/25
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MiniLED市场爆发在即，工艺改进为设备企业带来新机遇。MiniLED指由尺寸介于50-200μm之间的芯片构成的LED器件。相比芯片尺寸大于200μm的传统LED，MiniLED在前道制造和后道封装环节均有工艺改进，有望为设备企业带来新的机遇。

标签： MiniLED LED 显示面板

先导智能专题研究：全球电动化大趋势下的“专机之王”

德邦证券
2021/07/25
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先导智能公司成立于2002年，业务目前已涵盖包括锂电设备、光伏装备、3C智能装备、智能物流系统等八大领域。在锂电设备领域，公司卷绕机等核心产品均处于国际最领先水平、引领行业发展方向。公司已成立八大事业部，致力于提供智造+服务为一体的工厂整体解决方案。2011-2020年，公司实现营收、归母净利润CAGR分别高达51.1%、39.1%。多年发展，已成为全球领先的新能源装备供应商。

标签：锂电设备先导智能

长江电力专题研究：乌白水电齐发，风光有望同享

华泰证券
2021/07/25
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长江电力20年底国内装机容量/发电量占全国水电装机/发电量的12%/17%。16-20年毛利率/净利率/ROE平均61%/43%/16%。我们对公司体外的乌白盈利做了细致的情景分析，并通过资产注入模拟测算得出:乌白注入较公司20年EPS最高可增厚11%。我们还推演了水风光联合开发逻辑，风光外送消纳ROE可达4%-12%。

标签：长江电力水电

美亚光电专题研究：疫情消退CBCT恢复快速增长，新品拓展值得期待

德邦证券
2021/07/24
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美亚光电公司深耕光电识别技术领域二十余年，是色选机国产替代的先驱。公司成立以来产品领域不断拓宽，并于2012年进入口腔CBCT领域，目前聚焦色选机、高端医疗影像和工业检测三大业务板块，收入占比分别为64%、30%和6%，疫情以前3年利润复合增速20%。2020年口腔医疗行业受疫情影响较大，公司盈利有所下滑，疫情影响消退后公司恢复快速增长，21H1归母净利润预计同比+47%~91%;

标签：美亚光电口腔医疗

奥瑞金专题研究：包装主业向好，一体化服务开启新篇章

华泰证券
2021/07/24
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奥瑞金是我国金属包装领域龙头，我们认为金属包装主业边际向好态势明显，二片罐行业供需向好，龙头盈利能力有望改善，三片罐核心客户红牛纠纷影响趋于常态化，红牛销售修复叠加食品罐发展带动三片罐稳增长。同时，我们认为公司具备包装行业全产业链服务能力，在新兴品牌快速崛起阶段，包装一体化服务有望加速发展，在食饮行业中复制“申洲国际”成长路径。

标签：金属包装奥瑞金

利尔化学深度报告：草铵膦景气向上，规模及成本优势奠定高成长

德邦证券
2021/07/24
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利尔化学公司是草铵膦与氯代吡啶类除草剂双龙头企业。目前公司草铵膦产能为15400吨/年，其中绵阳基地8400吨/年，广安基地规划10000吨/年，目前已投产7000吨/年，总产能位居全球第一。公司已开发出毕克草、毒莠定、氟草烟等氯代吡啶类除草剂产品，并拥有毕克草产能2800吨/年和毒莠定产能3000吨/年，毕克草和毒莠定原药产销量居全国第一、全球第二。

标签：利尔化学草铵膦除草剂

危废资源化处理专题研究报告：危废资源化格局演绎之路

广发证券
2021/07/24
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危废处理主要分为资源化与无害化两种方式，本文探讨含金属危废资源化处置。碳中和背景下再生金属减碳效应突出，将进一步激发下游需求，且符合再生资源利用，危废资源化行业将持续高景气。我们建议从两个维度理解危废资源化:(1)技术层面，深度资源化对比普通资源化有7倍以上盈利能力;(2)危废收集方面，数据表明行业正加速由产废企业自行处置企业向专业资源化企业发展。目前专业深度资源化公司市占率提升(目前均不足5%)，市场格局演绎在即。

标签：环保工程

新兴装备专题研究：军用电动隐形龙头，全电趋势不可挡

华泰证券
2021/07/23
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新兴装备公司拥有伺服控制、特种电机等核心技术，是我国军机机载悬挂/发射领域的重要配套商，是多个机载设备细分市场的龙头。我们认为随着“十四五”期间舰载机放量，液压随动系统向全电随动系统升级的需求有望增大，利好公司打开市场空间。

标签：新兴装备

联想集团专题研究：3S战略赋能全球智慧化

华泰证券
2021/07/23
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联想三大业务线均可赋能全球智慧化并从中受益:方案服务业务(SSG)的成立将帮助公司从硬件向软件和解决方案延伸;个人电脑业务(PCSD)的行业需求受到远程办公等趋势的影响处于上行周期，基础设施方案业务(ISG)有望长期成长。

标签：计算机服务器联想集团

公牛集团专题研究：多品类扩张，中长期高度可期

国金证券
2021/07/23
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以转换器业务起家的公牛，早已在民用电工行业中打上“王者”标签，近年来市场开始对其转换器业务的未来增长显露担忧，但我们认为公司其实早已对未来展开布局，并且随着新品类运营的越发成熟，现已正式明确未来发力方向，将在电逹接、智能电工照明、数码配件三大赛道上持续深耕，从而形成长期可持续发展的产业布局。我们认为公牛“安全”的品牌形象与渠道扩展已形成良性循环，共同构筑公司核心壁垒，并且在多品类发展中乜逐渐得以延续。

标签：转换器公牛集团

农夫山泉专题研究：十年磨一剑，打造深厚护城河

中泰证券
2021/07/23
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我们对包装水行业的总量和结构进行了深入思考，重点解答了两个问题:1)未来行业空间还有多大，净水器是否会挤压包装水空间。2)未来包装水结构是怎样的，纯净水是否将继续为主流品类。通过分析行业现状的内在原因，并参照国际包装饮用水发展历程和结构升级的驱动因素，我们得出了未来行业空间广阔，纯净水将向天然水/天然矿泉水加速升级的结论。

标签：饮料纯净水农夫山泉