宝信软件专题报告：温故知新鉴宝信，五维价值释龙头

 

1、公司价值：始于禀赋、立于执行力、成于顺势而为

1.1 四十三年成就中国智慧服务业领先者

宝信软件系中国宝武集团实控、宝钢股份控股的软件企业，前身为宝钢股份自动化 部门，成立于 1978 年，一开始便聚焦工业软件，负责宝钢自动化、信息化领域的产品 开发和技术服务。2001 年上海宝钢信息产业有限公司通过整体资产置换上市，更名为 上海宝信软件股份有限公司。2014 年上海宝信数据中心有限公司成立，依托资源和技 术优势逐步开拓数据中心和云计算业务版图。2020 年公司发布自主研发的中国宝武工 业互联网平台 xIn³Plat，为制造业数字化转型全面赋能。2021 年公司发布自主研发的 工业控制系统核心部件——大型 PLC 产品，进一步深化软硬一体化能力。目前宝信已 成为宝武集团旗下唯一的工业软件、工业互联网和云服务供应商，产品与服务业绩遍及 钢铁、交通、医药、有色、化工、装备制造、金融等多个行业。

公司依托宝武体系，股权结构稳定，资源禀赋超强。宝信软件控股股东为宝山钢铁 股份有限公司，截至 2021 年 9 月，宝钢股份持股比例为 49.5%。宝武集团直接持股宝 钢 48.56%，通过武钢集团间接持股宝钢 13.39%。宝信软件作为宝武集团旗下唯一的 信息技术服务商，是宝武系公司开展信息化、自动化建设，提升网络化、智能化水平， 发展大数据、云计算、人工智能等新一代信息技术的核心供应商，因此在集团内的相关 相关资源和项目订单获取方面享有天然优势。

宝武集团为公司的业务拓展和规模壮大提供了强有力的支持。宝武集团的兼并重组， 使得宝信软件在钢铁行业信息化及自动化的业务逐步扩展至宝武旗下其他钢企；基于宝 武雄厚的综合实力、产能规模和技术优势，宝信在钢铁信息化领域的服务水平不断提升， 应对大型集团化钢铁企业数字化转型需求的能力持续增强，这就为宝信服务宝武系之外 的钢铁企业打下了坚实基础。另一方面，宝信还整合了宝武系相关钢企旗下原有的信息 化自动化部门，沿着相关方向大力推进兼并重组、战略联盟，先后收购上海梅山工业民 用工程设计研究院、武钢工技集团、飞马智科等专业设计院和行业信息化公司，不断扩 大自身规模和业务边界。

聚焦智慧制造与智慧城市两大市场，担当中国智慧服务业领先者。近年来，宝信坚 持“智慧化”发展战略，积极投身“新基建”与“在线新经济”，一方面合理利用资源禀赋，积 极发展数据中心产业，对宝武系外提供第三方 IDC 服务，对宝武系内提升大数据和云 计算能力；另一方面发挥工业软件优势，加强工业互联网平台建设，致力于推动新一代 信息技术与实体经济融合创新，促进工业全要素、全产业链、全价值链深度互联，引领 制造业向数字化、网络化、智能化转型升级。同时，公司持续推进新型智慧城市建设， 以智慧交通、智慧园区、城市应急管理为切入点，深入探索智慧城市新模式和新业态。

 

1.2 立足工业软件，顺势拓展新业务领域

深耕工业软件，信息化、自动化、智能化三箭齐发。宝信软件的核心业务是面向垂 直行业提供生产管控类、经营管理类工业软件和相关的软硬件系统解决方案，多年来服 务钢铁行业使其积累了深厚的工业软件相关 know-how。公司起源于宝钢自动化部门， 又长期负责母公司信息化建设，天生带有自动化、信息化双重基因，加之近几年基于新 一代信息技术积极开拓智慧制造相关业务，因此其软件开发及工程服务覆盖信息化、自 动化、智能化三大产品类别：

1） 信息化：以 MES 系统和 ERP 系统为核心，为企业上层管理系统提供各类生产 运行信息和信息化制造运营管理解决方案。

2） 自动化：包括铁钢包跟踪管理系统、质量分析软件、连铸漏钢预报及结晶器可 视化软件、冷轧过程控制软件 (CRGS)等，对生产产线进行监控、调度和维护； 以及中间件平台软件，例如过程控制平台软件 iPlature、外部通信中间件 iXcomPCS、基础自动化通信中间件 iMultiLink，为过程系统控制和系统间通讯 提供了便利。

3） 智能化：包括智慧城市和智慧交通，以集成管控、整合服务为特征，为用户提 供面向城市建设相关行业集“产品-工程-服务”于一体的智能化整体解决方案。

顺应钢铁行业转型大势，以 IDC 盘活资源、开启第二增长曲线。钢铁企业在一、 二线城市拥有大量的工业用地资源，配电系统完善、能耗指标高，一方面能够提供 IDC 所需的土地、电力资源和排放指标，另一方面本身面临着去产能和环保压力，因此发展 IDC，拥抱数字基础设施建设是大势所趋。2013 年国内钢铁行业尚未进入下行周期， 产能压缩和转型正在酝酿之中，互联网等新兴经济对云计算基础设施的需求爆发式增长， 宝信软件便积极盘活宝武系资源，开始转型发展 IDC，旗下的云计算品牌宝之云作为服 务政企客户的专业云服务商，能够提供从 IDC 托管到 IaaS、PaaS、SaaS 的全层次云 服务，可根据客户个性化需求，定制并交付公有云、私有云、混合云、灾备云等全方位 端到端解决方案，配置“咨询设计、入云迁移、云上运营”的全生命周期服务。

 

大型 PLC 解决“卡脖子”问题，云化 PLC 带来无限畅想。今年 7 月 26 日，宝信 软件在上海发布自主研发的工业控制系统的核心部件——大型 PLC（可编程逻辑控制 器）产品，旨在解决当前受到产业各界广泛关注的工控系统和工业软件“卡脖子”问题。 大型 PLC 产品面向冶金高端装备工艺需求，目前已经在轧钢等宝武内部的多条产线中 获得成功验证，有望打破高端智能为主的大型 PLC 仍被西门子、三菱等国外自动化巨 头长期垄断的局面。未来，公司将基于 IEC61499 分布式工业控制软件国际标准和确定 性 IP 网络技术，规划设计全新一代控制系统——云化 PLC，全面覆盖传统 PLC、DCS 和 MC 等应用场景，以实现软硬件解耦和多语言集成的开发环境，达到 IT/OT 数据的真 正融合。

 

1.3 经营稳健优化，关键指标爆发式增长

钢铁信息化关联交易和 IDC 业务推动公司营收利润快速增长。2015、2016 两年公 司受钢铁行业供给侧改革影响，营收出现下滑。自 2017 年宝武集团成立以来，在兼并 收购浪潮推动下，集团内部信息化需求快速提升，关联交易井喷式增加；同时宝之云 IDC 一至四期陆续交付，为公司提供稳定的营收。在两大业务的推动下，公司营收与利 润实现快速增长，2020 年及 2021 上半年公司分别实现营业收入 95.18 和 45.98 亿元， 同比增长 38.96%和 34.65%；分别实现归母净利润 13.01 和 9.25 亿元，同比增长 47.91%和 40.44%，利润增速持续超过营收。

 

按产品看，软件开发和服务外包为公司提供了 95%以上的收入，2020 年业绩再创 历史新高。

1）软件开发业务，主要包括信息化、自动化、智能化业务。2020 年，公司软件开 发营收为 67.18 亿元，同比增长 47.00%，其中关联方收入增加 7.94 亿元，非关联方收 入增加 13.54 亿元。关联方收入增加主要受益于宝武智慧制造需求的增加，非关联方收 入增加主要受益于轨道交通等智慧城市业务收入的增加；此外，非关联方的自动化、信 息化业务同步增长。预计伴随着宝武集团内部智慧制造的高需求，以及工业互联网的逐 步落地应用，未来将实现更高速率增长。

 

2）服务外包业务，包括 IDC 业务与运维业务，近年来营收稳定增长。2020 年， 公司服务外包营收为 26.16 亿元，同比增长 27.31%，主要受益于公司 IDC 业务的稳步 增长，其中宝之云 IDC 四期本年上架率大幅提升，IDC 收入增加 5.23 亿元。2021 年上 半年收入相比去年同期增长 11%，增速放缓主要系公司 IDC 五期尚在建设，无新增机 柜上架。我们认为，公司积极响应“新基建”号召，不断推进上海罗泾的五期建设和全 国布局，未来服务外包收入有望迎来快速增长。

公司营收结构持续优化，盈利质量稳中有升，细分业务毛利率趋于稳定。近年来公 司逐步降低了系统集成业务等低毛利业务的收入比重，其它业务分项目营业收入比重由 2016 年的 4.62%降至 2020 年的 1.93%，营收结构持续优化。在营收结构与业务增长 双重推动下，公司盈利质量稳中有升，2021 上半年，公司整体毛利率与净利率分别为 34.41%、20.52%，双双创下新高。公司两大细分业务盈利能力趋于稳定，2021H1 年 公司软件开发业务和服务外包业务毛利率分别为 27.82%和 51.53%。

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持续加码工业互联网等技术研究，研发投入不断加大，技术创新能力良好体现。公 司近年来不断加码工业互联网、人工智能、大数据等技术的研究，研发投入处于上升趋 势。2020 年公司研发费用为 9.49 亿元，占营收比重 9.97%；近三年研发人员数量从 652 名增长至 953 名，占比由 16.05%升至 22.66%，费用投入和人员增长为公司的产 品迭代和创新提供了长期稳固的内生动力。

 

在公司持续加码技术研究的趋势下，公司结合各行业的应用，形成了对工业互联网、 AI、5G 等技术的不断突破。截至目前，公司专利总数共 3437 件，其中实用新型专利 1940 项（56.44%）、发明专利 1462 项（42.54%）、外观设计专利 35 项（1.02%），有 效专利总数 1576 项，远高于行业平均专利数 624 项。且公司研发实力迅速增长， TOP5 专利价值高达 1291.88 万元。

公司现金流状况良好，投资与 IDC 业务扩张较为稳健。受益于 IDC 业务的持续盈 利，自 2016 年以来，公司经营性现金流净额均高于净利润，经营性现金流状况良好， 预计未来 IDC 业务扩张逐步落地，该比率呈现稳步增长。同时公司投资性现金流流出 处于行业较低水平，投资策略较为稳健。筹资性现金流除 2015、2017 年分别由于宝之云三期的非公开发行、宝之云四期发行可转债，其余年份均为负值，说明公司主要依靠 经营所得的自有资金进行 IDC 业务建设，对外筹资依赖程度较弱，业务扩张较为稳健。

 

公司经营稳定性超强，执行力出色。宝信软件作为国有企业，经营能力和执行能 力之强十分稀缺，自 2017 年 Q3 以来已经连续 16 个季度同时保持各项利润指标（包括 营业利润、利润总额、净利润和归母净利润）两位数增长，复合增长率接近 30%，其稳 定性在科技股中无出其右。除了常年保持稳健增长，公司管理层的执行力在扭亏为盈方 面体现的更为直接，武钢工技是原武钢旗下的信息化公司，2018 年亏损 2.29 亿元， 2019 年被宝信收购之后，2019Q3 亏损缩小至 1224.85 万元，2019 年全年基本实现扭亏， 其中离不开宝信对其经营管理整合改造的执行能力。

2、产业价值：把握变局，赋能高质量钢铁生态圈建设

2.1 供给侧结构性改革 1.0：全面去产能+信息技术降本增效

我国钢铁工业受经济增长拉动，过去 20 年呈现周期性高速发展态势。21 世纪以来， 我国经济社会加速发展，工业化水平不断提升，制造业、建筑业高速增长，带动钢铁产 业进入了快速成长期，中间又细分多个小周期。2000-2007 年，加入 WTO 和房地产市 场化带动钢材产量大幅增加。2008 年金融危机导致钢产量短期内极速下滑，但 4 万亿 刺激政策使得钢铁产能在需求和流动性双重推动下继续攀升，2009 和 2010 年达到小 高峰。2011-2015 年，受 GDP 与房地产投资增速放缓等因素影响，产能过剩问题开始 凸显，粗钢和钢材产量整体呈下降趋势。2016 年，钢铁行业正式推进供给侧改革，产 量又恢复增长，2020 年全国粗钢产量达 10.65 亿吨，同比增长 7%，创历史新高。

 

钢铁工业高速发展带来了产能过剩和结构失调两大问题，改革迫在眉睫。近年来， 随着宏观经济增速放缓，钢铁行业产能利用率持续下降，产能过剩问题日渐严重，产能 利用率持续下降，甚至导致 2015 年钢铁行业发生了全面亏损的情况。另一方面，我国 钢铁产业集中度低、结构失调，钢铁企业“大者不强，小者不弱”的局面，不仅导致规 模经济效益的丧失，对进口原材料议价能力下降，而且加剧了产能过剩。供给侧结构性 改革呼之欲出，五大手段合力解决两大问题。

2016 年钢铁行业供给侧结构性改革启动，从“去产能”切入成效显著。2015 年底， 中国政府提出到 2020 年钢铁行业减少粗钢产能 1.5 亿吨，供给侧结构性改革先从“去 产能”入手。2016-2018 年共压减 1.45 亿吨表内产能，2017 年上半年淘汰了 1.4 亿吨 地条钢。截止到 2019 年，去产能总量超过 2.85 亿吨，去产能任务全面完成。在已有 产能进行减量的同时，钢铁行业新增产能亦受到严格控制，钢材的供需状况得到了很好 的改善，钢价和钢材产量齐齐上升，中国钢铁行业已经走出阴霾。

 

供给侧改革政策推动钢企策略由“开源”转变为“节流”。改革前，钢企新增产能 及固定资产投资额上升，利润提升以新开产线为主要模式。但新增产线的融资途径主要 为发债，钢企资产负债率逐年提升，产能提升的效率有限，2016 年前钢企毛利率处于 下降趋势，产能扩张并未带来盈利能力的提升。与此同时，国内钢铁周社会库存维持高 位，钢铁行业过度竞争造成产能过剩。以罗泾钢铁厂区为例，宝钢股份罗泾厂区于 2005 年开工建设，2007 年开始营运，开工不足五年即面临市场需求低迷、经营现金流 亏损较大等问题而停产。

信息技术实现降本增效，助力钢铁行业供给侧改革，提升钢企盈利能力。改革政策 下，钢铁行业提升产能利用率成为新的目标，钢企自动化信息化改革成为新目标下必由 之路。其改革主要体现在精细化管理、降本增效等方面：

1）通过 MES 系统等生产管控类工业软件，钢企能够借助算法结合在产、在库的 实时产品数据，指导供应商和库存管理，并围绕产品订单形成自动化、分品类、全实时 性的高级排产功能，进而提高产能利用率。据不完全统计，钢铁行业产能利用率从 2016 年 6 月的 72.3%逐步攀升至 2021 年 6 月的 84.1%，钢铁资源得到了有效的利用。

2）借助 ERP 系统等经营管理类工业软件，钢铁企业能够实现物料的流动信息 （物流）和财务的资金信息（资金流）的集成，帮助企业提高资金运营水平、建立高效 率供应链、优化库存、降低成本、改善客户服务水平，显著提高企业经营效率。

3）运用 PLC、工业机器人等自动化解决方案，钢铁企业实现了冶金全流程由人工 向机器加工过渡，降低人工成本，同时自动化解决方案能够实现钢铁生产的全流程监控， 实现更加精细化的质量控制和能源管理，提升钢铁企业的利润水平。

 

去产能促使企业加强信息化建设，信息技术降本增效利好宝信业务发展。去产能， 特别是严打“地条钢”，本质上是利好规上钢铁企业的，一方面使得“僵尸企业”全部 出清，提高了整体实力，遏制了无序竞争；另一方面使得钢企将关注点从扩大产能转移 到提质降本增效，进而更加重视信息化建设，修炼企业内功。为深化钢铁行业供给侧结 构性改革，巩固提升钢铁去产能成果，促进我国钢铁行业转型升级，国家发展改革委、 工业和信息化部在 2021 年还继续组织开展全国范围的钢铁去产能“回头看”检查以及 粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，我们认为去产能的力 度和相关举措还将持续。

此外，随着信息技术的持续发展和工业软件、工业互联网等产品系统的持续完善， 信息化改造建设对企业利润提升的价值愈发显著，企业领导、特别是一把手对信息化的 认识不断深入，投入力度也越来越大，这样的正向循环将会从根本上促进钢铁行业的高 质量发展。我们注意到，宝信近几年在钢铁行业的信息化、自动化项目订单充裕，销售 毛利率不断提升，服务范围和对象越来越多，正是有效把握了钢铁行业去产能和降本增 效的变局。

2.2 供给侧结构性改革 2.0：优化结构

我国钢铁行业集中度偏低，大幅落后于发达国家，兼并重组势在必行。重组巨头+转行新方向我国企业数 量庞大且层次不齐，2005 年至 2011 年，我国钢铁企业数量维持在 6000-8000 家左右。 2013 年，黑色金属冶炼及延压加工企业数量达到峰值 11034 家，这一数量远远超过了 发达国家。过低的产业集中度导致行业面临一系列困境，一是产能过剩、供需失衡、造 成效率低下和资源浪费；二是对铁矿石没有议价能力，导致利润被海外矿山收割；三是 市场调节与行政干预长期博弈，盈利水平波动剧烈，无法形成稳定预期；四是污染排放 问题严重且难以管控治理。

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钢铁行业兼并重组历久弥新，早期内外因素推动各类重组。自十三五提出钢铁行业 “去产能”任务以来，针对结构失衡问题的兼并重组也在同步推进。实际上早在 2010 年以前，国内钢铁企业兼并重组的序幕就已经拉开，例如 2006 年唐钢、宣钢和承钢合 并成立新唐钢集团，2007 年宝钢收购八一钢铁，2008 年武钢整合柳钢等等。过去钢铁 行业的兼并重组主要受三方面因素驱动，一是国外钢企重组示范，2000 年之后国外大 型钢铁集团并购重组之风盛行；二是地方钢企做大规模，比如河北钢铁行业发达但 四分五裂，地方钢企整合后形成了河钢集团；三是小型钢企被迫整合，小型钢企资 源、设备和管理能力欠缺，只能陆续被整合淘汰。

 

供给侧改革持续推进，钢铁产业兼并重组与去产能工作同步推进。供给侧结构性改 革启动后，钢铁行业的兼并重组得到了政府的强力推进，2016 年 9 月国务院发布的 《关于推进钢铁产业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》中指出，到 2025 年，中国钢 铁产业 60%-70%的产量将集中在 10 家左右的大集团内。近年来，国企和民企均开始 大规模兼并重组。民企方面，沙钢 2017 年并购东北特钢，2020 年并购汇鑫、博盛、 安阳新普三家钢厂；建龙集团 2018 年与包钢等企业签署五方协议并推动包钢万腾钢铁 重组，2020 年接手海威钢铁。国企方面，宝钢 2016 年与武钢联合重组，而后陆续并 购了马钢、太钢和重钢，托管了中钢集团。

国家提出的钢铁行业集中度目标，展现了兼并重组的巨大空间。2020 年底，工信 部发布的《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》中提出，要进一 步增强钢铁行业兼并收购的进程，到 2025 年力争 CR5 达到 40%，CR10 达到 60%。 2020 年我国钢铁行业 CR10 仅为 39.38%，这一水平也远低于日本、美国、韩国、俄 罗斯、印度等其他主要产钢国，兼并重组仍有较大空间。

 

供给侧结构性改革进入 2.0 阶段，政府支持、巨头主导的兼并重组加速推进。在前 期各类钢企陆续兼并整合的基础上，今年以来由政府授意、头部钢企牵头的兼并重组步 伐明显加快，钢铁行业正在向打造数个“航母级”钢铁集团。6 月，河北冀南钢铁集团 在邯郸市政府行业规划背景下完成了对兴华钢铁的兼并；7 月，山东省国资委宣布与宝 武集团筹划对山东钢铁的占率重组事项，两家公司合并后，粗钢年产量将接近 1.5 亿吨， 占到中国粗钢总产量的 14%；8 月，鞍钢集团正式重组辽宁本钢，重组后的鞍钢将成为 我国北方最大的钢铁集团， 6300 万吨/年的粗钢产能规模将位列中国第二、世界第三。 届时，我国前五家钢铁企业粗钢产量合计占国内总产量的比重将达到 30.2%，但与国 际主要钢铁生产大国相比仍有较大差距。

 

钢铁行业集中度提升，将从三个方面推高钢铁信息化需求爆发的预期——

1）盈利能力提高信息化付费能力，集中度提升将进一步强化整个钢铁行业的盈利 能力，企业将会有多充裕的资金投入信息化、自动化建设，目前宝信钢铁信息化订单的 充裕也证明了这一点。

2）规模扩大激发信息化建设需求，小型企业整合为中大型企业后，钢铁信息化、 自动化需求将随着企业规模的扩大而加强，相关业务增长存在较高预期。实际上，从关 联和非关联交易比例看，宝信在宝武系之外的订单收入，也常年保持高速增长。

3）“航母级”企业以信息化促整合，宝武、鞍钢这种巨头企业兼并重组后，一方面 需要整合不同企业的资源，精准、高效、科学、透明的信息化系统是促进整合的最佳手 段；另一方面会形成“一总部多基地”的经营模式，后续的管理控盘将越来越依赖信息 化手段实现。宝信目前的关联交易，相当一部分来自于这种“一总部多基地”的工业互 联网平台建设。

我们认为，以上三个精准细分的需求爆发预期，均符合宝信当前的业务布局和发展 现状。其中最大的预期差是行业集中度提升，会大幅增加宝信在钢铁行业的非关联交易 收入。一方面，宝信在宝武系之外也有丰富的项目经验，手握大量非关联交易订单。宝 信在鞍钢、首钢、本钢、华菱钢铁等企业均有信息化项目经验。另一方面，宝信在宝武 系所积累的“一总部多基地”信息化能力在国内具备很强的稀缺性，其他头部钢铁企业 存在刚需。今年 3 月，本钢集团与宝信软件签订战略合作框架协议，双方将在管理信息 化、产业自动化、智能制造、智慧运营等领域，围绕管理、项目、技术及人才培养等开 展具体合作，帮助本钢集团打造“数字本钢、智造强企”。

2.3 碳达峰/碳中和新变局：加速转型升级+探索绿色新发展

“碳达峰”“碳中和”引领钢企开启新一轮“供给侧改革”，推进钢企开启新一轮信 息化自动化升级。我国提出“双碳目标”，工业领域面临碳减排转型升级新形势。

钢铁行业碳排放占全国碳排放的 18%，仅次于电力行业，是实现碳中和的主力军。 作为能源消耗高密集型行业，钢铁行业是除电力行业（约占 43%）之外，整个工业生 产活动中碳排放量最高的行业，占全国碳排放量的 18%左右。2000 年以来，我国钢产 量迅速上涨，钢铁行业 CO2 排放量随之上升，近年来，钢铁行业在节能减排上付出很 大努力，碳排放强度逐年下降，截至 2017 年，我国钢产量达 8.71 亿吨，钢铁行业 CO2 排放量达 16.86 亿吨，与 2000 年相比，吨钢 CO2 排放量由 3.07 吨降至 1.94 吨， 节能减排效果显著，但由于体量大和工艺流程的特殊性，碳排放总量控制压力仍十分巨 大。因此，钢铁行业是实现我国碳排放“2030 年前达峰，争取 2060 年前实现碳中和”这 一目标的主力军。

 

工信部明确表示四大举措确保 2021 年粗钢产量同比下降。1 月 26 日国新办新闻 发布会上，工信部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌介绍，钢铁压减产量是我国 完成碳达峰、碳中和目标任务的重要举措，工信部将从四方面促进钢铁产量压减：

1）严禁新增钢铁产能：对确有必要建设的钢铁冶炼项目需要严格执行产能置换的 政策，对违法违规新增的冶炼产能行为将加大查处力度，强化负面预警。同时不断地强 化环保、能耗、安全、质量等要素约束，规范企业生产行为。

2）完善相关的政策措施：工信部和发展改革委等相关部门正在研究制定新的产能 置换办法和项目备案的指导意见，将进一步指导巩固钢铁去产能的工作成效。

3）推进钢铁行业兼并重组，推动提高行业集中度：推动解决行业长期存在的同质 化竞争严重，资源配置不合理，研发创新协同能力不强等方面的问题，提高行业的创新 能力和规模效益。

4）坚决压缩钢铁产量：结合当前行业发展的总体态势，着眼于实现碳达峰、碳中 和阶段性目标，逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量约束机制，研 究制定相关工作方案，确保 2021 年全面实现钢铁产量同比的下降。

宝武集团积极响应号召，力争提前实现“双碳目标”。作为全球第一大钢企，宝武 集团积极响应国家“抓紧制定 2030 年前碳排放达峰行动方案，支持有条件地方率先达峰” 的号召，中国宝武党委书记、董事长陈德荣在 2021 年 1 月 1 日举行的中国宝武党委全 上宣告了中国宝武碳减排目标：“力争 2023 年实现二氧化碳排放达到峰值，2050 年实 现碳中和”。 而宝信软件将为低碳工艺及设备提供信息化、自动化、智能化解决方案， 智慧制造将在碳中和目标实现中起到至关重要的作用。

 

在未来钢铁行业低碳减排政策不断落地的严监管环境下，钢企可通过相关厂区的转 型改造，实现绿色低碳化转型，打通钢铁工业可持续发展的新路径。以宝钢“黑灯工厂” 为例：宝钢股份冷轧厂 C008 热镀锌智能车间，是工信部钢铁企业智能制造示范试点和 工业互联网应用试点项目，建设于 2017 年。经过将近 4 年的生产实践，“黑灯工厂”每 小时产量提升了近 20%。通过远程运维、大数据、人工智能等综合智慧手段对该车间 进行智能化升级后，吨钢能耗下降 15%，综合污染物吨钢下降 30%，可提高 30%的劳 动效率和 20%的产能，加工成本下降 10%。智能制造已成为企业提质增效的“利器”， 助力企业碳减排。

 

宝信软件长期致力于绿色环保、节能减排，是钢铁行业“碳达峰、碳中和”先锋。 钢铁行业想要实现“碳达峰、碳中和”，加强生产过程中的环保管理，降低冶炼过程中 的碳排放是重要的手段，而信息化、自动化技术则是手段背后的核心基础能力。宝信作 为钢铁行业新一代信息技术服务商，旗下信息化团队早在 2018 年就推出了宝信环保管 理系统，用于实施排污监测和监控，加强事前预测、过程分析和风险管控。环保管理系 统不仅可以通过信息化手段梳理、规范完备的企业环境业务管理体系，还可以满足从源 头数据监控到过程化管控，从日常监察管理到建立评价体系的全方位环保需求。

此外，宝信自动化工序节能团队针对性地专门开发出了多套专用软件，通过优化燃 烧控制系统，提高燃烧效率，有效减少了碳排放、降低了生产成本。加热炉燃烧控制优 化系统将操作人员从手动调整空煤气阀门的繁重工作中摆脱出来，通过专家知识和模糊 控制相结合的智能控制技术，实时计算所需的煤气流量；凭借空燃比自寻优技术找到最 佳配比，并以此计算空气流量；利用智能流量优化控制技术，实时计算阀门开度并进行 设定，最终快速将实际炉气温度调节到目标温度，加热炉操作软件在确保加热效果的同 时实现节约煤气吨钢燃耗 2%以上，氧化烧损率降低 5%以上。

炉热风炉自动燃烧系统软件在维持原有平均风温情况下节省煤气用量 5%以上，且 能极大减少废气和 CO 排放量。热风炉优化燃烧专家系统为热风炉操作人员量身定做， 可与目前市场通用的各类组态软件进行数据通讯，获得燃烧过程数据并进行大数据分析 计算，形成优化燃烧控制策略并实时控制现场设备。我们认为，在钢铁行业“碳达峰、 碳中和”的新变局中，宝信软件有望把握产业变革机遇，进一步优化工艺流程，通过信 息化、数字化和智能化技术，加强节能技术改造，提高原料的循环利用率，提高废钢的 使用比例，减少吨钢碳排放强度，降低能源消耗。

3、集团价值：助力宝武升级整合，实现自身持续增长

3.1 协同宝武发展，承接集团战略部署，做智慧服务排头兵

宝信软件与宝钢股份/宝武集团在战略布局上有着高度的协同性。集团通过从上到 下的战略部署，确定了公司长期的业务方向，以及通过兼并集团内相关业务，从而实现 战略资源的倾斜，确立了公司在战略内的核心地位。因此可通过宝钢和宝武的发展历程 与战略部署，从而准确预见未来宝信在战略与业务方向上的确定性。

宝钢股份探索新型工业化发展道路，坚持“一业特强，适度相关多元化”战略。自 1998 年联合重组以来，宝钢集团便已部署好走新型工业化发展道路，提出实施“精品、 多元化、国际化、资源配置市场化”四大战略。2003 年 4 月份以后，宝钢又进一步整 合发展战略，重新确定集团发展战略定位是“办世界一流企业，创世界一流水平”；发 展总体目标是，到 2010 年使宝钢集团销售收入实现翻一番，成为具有自主知识产权和 国际竞争力的钢铁集团及钢铁产品制造中心；具体目标是，实施“一业特强，适度相关 多元化”战略，在钢铁主业以外，围绕钢铁产业价值链，选择属于钢铁主业优势延伸或 能为钢铁主业提供生产、技术、市场支持，并满足行业吸引力、企业竞争力要求的产业 作为相关多元化产业，到 2005 年销售收入达到 1200 亿元，进入世界 500 强；2010 年 销售收入达到 1500 亿元，跻身世界钢铁企业前三强，到 2020 年实现销售收入 3000 亿元。

宝武集团坚定落实“三步走”发展战略，实现“万亿宝武”。2017 年 2 月，宝钢股 份收购武钢股份 100%股权，联合重组成立宝武集团。中国宝武作为国务院国有资产监 督管理委员会监管的国有重要骨干中央企业，致力于通过技术引领、效益引领、规模引 领，成为全球钢铁业引领者，共建高质量钢铁生态圈。2019 年，中国宝武在第一次党 员代表大会中提出将按照“三步走”落实奋斗目标：第一步，到 2021 年，“一基五元” 业务架构初步形成，公司基本具备冲击世界 500 强前 100 强的实力；第二步，到 2025 年，钢铁产业实现“亿吨宝武”，多元产业基本成型，公司进入世界 500 强前 100 强； 第三步，到 2035 年，公司实现“万亿宝武”，稳居世界 500 强前 100 强。

宝信软件定位于智慧服务业，助力宝武建设高质量钢铁生态圈。在“一基五元”战 略业务组合中，中国宝武将通过打造以绿色精品智慧的钢铁制造业为基础,新材料产业、 智慧服务业、资源环境业、产业园区业、产业金融业等相关产业协同发展的格局，形成 超“亿吨产能、万亿资产、万亿营收、千亿利润”规模，打造若干个超千亿营收、超百 亿利润的支柱产业和一批超百亿营收、超十亿利润的优秀企业。其中，宝信软件作为宝 武集团旗下宝钢股份的子公司，定位于智慧服务业，以大数据、云计算、人工智能技术 为基础，打造数字化设计与咨询服务和工业装备智能运维服务业务，构建基于钢铁和相 关大宗商品的第三方平台，为钢铁生态圈提供全生命周期智慧制造和服务的整体解决方 案，通过信息技术服务助力宝武建设高质量钢铁生态圈。

宝信软件围绕“云网芯”进行产业布局，积极落实创新驱动战略。在“一基五元” 战略驱动下，公司围绕国家战略对智慧制造与工业互联网提出的新要求、新兴技术对工 业领域信息化建设提出的新挑战、行业内大型企业在 IT 建设与运维领域面临的难题的 三大实践背景，与宝武集团共同提出构建“云网芯”战略协同体系，将中国宝武的云计 算业务、工业互联网战略以及 IT 运维服务三者统筹整合，围绕“一朵云（宝之云）、一 张网（工业互联网）、一颗芯（智慧运维服务）”进行产业布局，建设全国智慧运维服务 网，通过围绕“云网芯”布局下的智慧运维管理实践，提升中国宝武 IT 运维管理体系 能级，赋能行业内大型企业的 IT 管理体系，推进国家工业互联网平台的战略落地。去 年年底，宝信软件《围绕“云网芯”布局下的智慧运维管理实践》荣获“2020 年上海市企业管理现代化创新成果”一等奖，充分落实了宝武部署的创新驱动战略，通过双方 战略协同进行产业布局，在发展方向上为公司带来长期确定性。

 

3.2 盘活存量资源，推进产业转型升级，开拓 IDC 业务版图

数据中心被写入“新基建”，推动新兴数字产业的高速发展。互联网数据中心 是指一种拥有完善的设备（包括高速互联网接入带 宽、高性能局域网络、安全可靠的机房环境等）、专业化的管理、完善的应用的服务平 台，与数据中心的区别在于有网络的接入，且对外提供服务。随着数字经济在全球加速 推进以及 5G、人工智能、物联网等相关技术的快速发展，数据已成为影响全球竞争的 关键战略性资源。2020 年 4 月 20 日，国家发改委首次明确了新型基础设施的范围，数 据中心作为“新基建”七大方向之一，为运行中产生的数据提供存储、管理和服务能力， 承载海量数据资产，是数字化转型的基石，拉动新兴数字产业的高速发展。

宝武积极打造大数据产业园区，利用资源优势推进产业转型升级。宝武抓住“新基 建”战略的重大机遇，立足产业空间构建者功能，盘活已有厂区资源，加快资源资产转 化，积极完成新型产业园等重点项目建设。新型基础设施产业园区具有技术能力先进、 行业渗透率高、领域覆盖面广等优势，有助于实现周边产业的繁荣，而数据中心作为大 数据产业园区的重要算力基础设施，将持续赋能产业园区建设发展。

2019 年，宝信软件参股 20%，与武钢集团等公司合资设立武钢大数据产业园有限 公司，合资公司将负责武钢大数据产业园 IDC 建设，规划选址位于宝武集团下属的武 钢厂区内，地块总面积约 135 亩，计划分三阶段建设 18000 个 20A 机柜，建成后可成 为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。武钢厂区转型后的武钢大数据中心使 用的是钢厂富余用电，能源保障高，电费便宜。且三大运营商全部接入省级骨干节点， 网络稳定可靠，价格低廉。此外，武钢大数据中心空间可扩展性强，土地、电、水等资 源基本可满足 20 万个机柜需求。

钢企转型大型 IDC 产业，在控制碳排放方面优势显著。我国钢铁行业碳排放量占 全球钢铁碳排放总量的 60%以上，占全国碳排放总量的 15%左右，是 31 个制造业门 类中碳排放量最大的行业。与之相比，数据中心在减碳方面的优势显而易见，经测算， 2018 年我国 IDC 行业的碳排放量占比仅为 0.71%，远低于钢铁行业的 18.06%。钢企 转型数据中心，还可以避免诸如金属冶炼、延压加工等工业过程中产生的温室气体，大 大减少了碳排放量。此外，随着 IDC 规模的不断扩大，可以更有效地管理电源容量、 优化散热、利用高能效服务器并提高服务器利用率。如果将用电量转移到可以优化使用 可再生能源的位置，则会进一步减少排放。

 

宝信推动宝武集团城市新产业转型，IDC 业务助力公司实现盈利新增长。作为宝武 集团子公司，宝信充分享有母公司的土地、电力资源和能耗指标，早在 2014 年就开始 布局 IDC，是钢企中转型发展新兴产业的佼佼者。同时由于钢铁行业属于大规模流程性 工业，相关耗能较为庞大，因此钢铁厂区通常具有丰沛的土地水电资源，而数据中心的 建设通常面临较高的土地于水电成本，属于重资产行业，且受市场、交通等因素的影响。 钢铁厂区大多选址于主干城市，土地集中且资源丰富，为宝信 IDC 业务在一线城市的 布局奠定了良好的根基。因此公司作为宝武旗下的信息技术服务供应商，积极转型布局 IDC 业务能够充分利用宝武已有产能资源，助力公司实现盈利新增长。

 

3.3 助力集团智慧制造与并购整合，关联方收入井喷式上升

“一总部多基地”管理模式，助力钢企迈向智慧制造。宝武重组后，宝钢股份将 “一总部多基地”管理模式作为宝武集团业务管理重构的战略构想，即通过信息化系统 的整合，打通集团内各下属子公司的信息化系统，实现总部与基地之间的高效协同与快 速反应，最终向现场操控室一律集中、操作岗位一律使用机器人、运维监测一律远程、 服务环节一律上线的“四个一律”目标转型，切实履行中国宝武钢铁生态圈信息化体系 建设技术担当者的责任。

为“一总部多基地”赋能，是宝信软件助力宝武并购整合的具体实践。钢铁制造业 作为集团公司基础核心业务，上下游供应链及配套产业涉及广泛，需要宝信软件为各钢 铁基地提供各类属地化服务。宝信软件基于集团内各钢铁基地布局，结合分子公司现状， 因地制宜进行基地建设，已基本形成“一总部多基地”的总体布局，并按照集团公司三 级管理架构，帮助总部和各基地明确落实资产经营层—生产运营层的界面和职责。围绕 公司现有产品—工程—服务的业务模式，宝信软件通过培育各基地的核心能力，在“三 全”能力（全层次、全流程、全生命周期）的链条中，进一步补齐短板、扩大优势，形 成总部与各基地互为支撑、相互协同、覆盖延伸的运作模式，体现规模效应和整体效益， 构建覆盖钢铁行业及相关领域和市场的完整技术服务能力。

五大板块信息化改造，助力钢企智慧化管控。公司结合冶金行业的经营及业务特点， 优化业务流程、完善薄弱环节，从实现企业管理创新与技术创新同步的角度，基于宝信 工业互联网架构，构建功能高度整合、智慧化的一体化经营管控平台，支撑企业一总部 多基地模式，通过对营销、采购、财务、设备、工程五大板块的信息化改造，助力钢企 实现业务精细化、流程在线化、功能自动化、操作智能化转型，为企业智慧化管控提供 “最强大脑”。

各钢企信息化整合陆续上马，数智化转型带来充足订单。近年来，宝武陆续推进武 汉钢铁、太原钢铁、八一钢铁、马钢股份、昆明钢铁等各制造基地的信息化整合。 2020 年 3 月 31 日，马钢召开整合融合信息化建设启动会，推进集团信息化整合，历时 9 个月，宝武标准财务系统覆盖马鞍山区域暨马钢股份整合融合信息化项目设备管理、 工贸一体化等 9 个系统于马钢顺利上线。受益于信息化整合带来的数智化转型，马钢 2020 年的经营绩效取得突破，钢产量首次突破 2000 万吨，营业收入首次突破 1000 亿 元；基层变革取得突破，生产厂部精简 21％，厂部管理机构精简 45％，分厂精简 50％，作业区精简 52％，科级人员精减 35％，作业时长精减 49％；人事效率取得突 破，人均产钢首次突破 1000 吨；关键指标取得突破，主要技术经济指标进步率达到 73.76％、刷新率达到 25.83％，经济效益显著。预计伴随宝武兼并收购的趋势逐步推 进，各钢企信息化整合陆续上马，相关信息化建设订单充分为公司带来良好营收空间。

关联交易收入井喷式增长，非股东方收入成增长新动力。在宝武内部信息化整合浪 潮下，宝信软件 2020 年关联交易收入为 37.81 亿元，同比增长 27.18%，增速创历史 新高。其中股东方（即宝钢股份）2020 年关联交易收入增长至 8.57 亿元，同比增速 12.61%；非股东方（即宝武集团内部除宝钢股份外的其他子公司）关联交易收入持续 超过股东方，且增速自 2018 年由负转正，成为关联交易收入增长的主要来源。由此印 证，随着宝武集团并购重组的持续进行，被收购钢企的信息化改革为宝信软件带来了大 量新订单，非股东方信息化升级将为公司关联交易收入增长持续赋能。

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宝武集团产能与公司关联交易收入呈现强相关性。除兼并重组带来的新订单外，宝 武集团产能扩大拉高了钢企对信息化整合的需求，同时信息化自动化建设为钢企生产提 效具有积极作用，促进钢企形成良性循环。通过对比宝武粗钢产量和宝信关联交易收入 情况，我们发现两者相关系数高达 0.98，宝武产能与宝信关联交易收入具有强相关性。 在“万亿宝武”这一目标的指引下，宝信关联交易收入增长具有确定性和持续性。

关联交易收入占营收比重保持高位，非关联交易收入增长潜力巨大。自 2016 年以 来，宝信关联交易收入持续上升，年复合增长率为 19.12%，而同时段关联交易收入占 比则下降 7.7 个百分点，由此说明，在关联交易收入绝对值保持高增的情况下，非关联 交易收入对营收的贡献逐年上升。宝信软件在宝武内部订单的不断探索下，逐渐加深自 身对于钢铁信息化自动化的理解。通过不断积累行业 knowhow 和实践经验，公司正在 打开宝武集团外部的市场，关联与非关联交易实现双增。

 

4、产品价值：布局专业领域，塑造“三化一基”新格局

4.1 自动化相关产品服务：奠定软硬一体发展的底层能力

4.1.1 自动化工程

宝信拥有国内领先的钢铁全流程、全生命周期自动化解决方案。公司多年来积累 了丰富的大型工程总包能力，依托计算机、基础自动化领域的实践经验，深耕工业信息 安全、虚拟制造以及钢铁冶炼等领域。宝信自动化解决方案能够满足工业自动化体系在 过程控制中从 L0（检测及执行设备级）到 L1（基础自动化级）再到 L2(过程自动化级） 的生产装备基础自动化需求。具体来看，宝信自动化工程解决方案包括冶炼全流程自动 化解决方案、热轧厚板自动化解决方案、冷轧自动化解决方案和轧机主传动系统的解决 方案。

1）冶炼全流程自动化解决方案：基于宝钢多年的冶炼工艺和生产经验，形成了完 备的三电总集成能力和安全可靠的应用软件系统，安全有效地提升了用户的自动化水平 和一键化模型、产线集控能力。

2）热轧、厚板自动化解决方案：覆盖碳钢热连轧、不锈钢热连轧、CSP/ESP 短流 程热连轧和厚板等产线，采用模块化设计和基于用户需求的配置方案，在控制精度、产 品质量、品种覆盖和建设速度上都达到了国际先进和国内领先水平。

具体案例来看，2020 年 9 月，宝信软件完成宝钢德盛不锈钢 1780mm 热轧项目的 热负荷试车。该项目为宝钢德盛 500 万吨精品不锈钢基地中的关键工程，设计产能为 420 万吨。宝信软件为该项目提供了主扎线传动系统、特殊仪表系统、基础自动化系统、 过程计算机系统、智慧制造系统的设计、供货和调试。

3）冷轧自动化解决方案：宝信为国际一流、国内领先的冷轧三电控制系统供应商。 提供成熟可靠的碳钢、不锈钢和硅钢领域内冷轧全工序的三电控制系统解决方案，拥有 大量应用案例。产品方面公司则推出了冷轧过程控制软件和冷轧处理线自动化控制软件。 过程控制软件能够对各种冷轧生产线进行全面的信息化支撑和自动化控制，并做到高效 部署、快速运行和稳定维护。自动化控制软件涉及的业务范围涵盖汽车板处理线、硅钢 处理线、镀锡板处理线、不锈钢处理线等，包含全线速度及张力控制技术、多塔式立式活套控制技术、平整机控制技术、自动延伸率控制技术、自动板形控制技术等，在通用 性、适应性和稳定性上具有显著优势，能够满足不同冷轧处理线的需求。

 

4）轧机主传动系统的解决方案：方案涵盖柜体设计、电缆设计、单线图设计、接 地系统设计、高压连锁设计、冷却管路设计及变压器设计等内容；具备主传动系统现场 应用调试能力，包含指导现场安装柜子敷设电缆、指导水冷系统冲洗、传动整流器调试、 电机单体调试、电机带机械调试及机组带载运行优化调试等内容。

与西门子深度合作，共铸冶金自动化竞争力。全球自动化顶尖企业西门子与宝钢有 着良好的合作基础，早在 2015 年，西门子就与宝钢建立联合工作组，共同探索“工业 4.0 项目”在钢铁行业的实践，至今签订了数份合作协议。2020 年 11 月 8 日，公司与 西门子在第三届中国国际进口博览会期间签署战略合作协议，双方将以轧钢及处理线及 宝武智慧制造项目的承接和实施为重点，在技术咨询、方案设计、设备成套、软件开发、 技术培训及支持、售后服务等方面紧密合作。双方的合作将进一步加强公司在系统集成、 设备自动化等领域的制造水平，巩固在冶金自动化领域的市场竞争力。

4.1.2 自动化服务

以自动化运行维护服务为主线，“运维+工程”双轮驱动为客户提供运维咨询、专 业维修、系统优化改善、技术培训服务、系统维护服务的一站式全生命周期、全价值链 的自动化全流程优质服务，解决方案覆盖钢铁、环保、电力、化工、矿山等多行业。例 如，智慧司磅基础数据支持系统通过智能交互、仪表智能分析、智能作业能技术，结合 委托、业务在线处理，优化了企业的物流运输、铁区资源管理、产销计量等流程，保障 了无人化系统持续稳定运行，有效降低了企业成本。

宝信能动设施智慧巡检解决方案：利用无人机、智能机器人、AR 设备等方式，解 决巡检远程人员效率优化、能动设施巡检的问题；通过 5G+无人机，全自动驾驶巡检 实现电力线路图像自动采集、自动上传云平台，实现精细化巡检缺陷识别、杆塔部件识 别、通道可视化监控及缺陷识别；用无人机搭载专业传感器及红外设备、实时监测传感 数据，实现双光热成像及故障诊断。

4.2 信息化相关产品服务：核心方向蕴含万亿级市场规模

4.2.1 工业软件

工业软件是宝信软件信息化产品的核心。面向制造业，构建“流程管控+数字智能” 双驱动的智慧制造解决方案。横向贯穿采购、制造、研发等，纵向集成工业大数据，实 现一总部多基地模式下的智慧运营和智能制造。

多基地一体化运营：宝信软件的一体化经营管理软件提供多基地产销平衡、制造协 同、物流协同、运营监控等应用功能，包含营销、采购、财务、设备、工程项目等多个 板块，构建功能高度整合、智慧化的一体化经营管控平台，支撑企业一总部多基地模式。

 

国内钢铁行业 MES 龙头，工业软件实力突出。 MES 是承上启下的枢纽性系统， 也是公司的核心和主要产品。宝信软件以 MES 产品为核心的产销一体化整体解决方案， 在钢铁行业的市场份额常年居前列，广泛应用于铁区、炼钢、热轧、中厚板、棒线、型 钢、冷轧、钢管及特钢等钢铁全产线全流程。

深耕冶炼信息化，BM2-I 引领国内铁区 MES 先进水平。公司基于冶炼信息化 20 余年的丰厚经验，面向冶金行业的冶炼区域推出宝信 BM2-I 铁区 MES 软件 V1.0，以 集中一贯、动态管理的管理思想，实现铁区的精细化、一体化的生产动态管控。BM2-I 凭借集中管控、精细跟踪、动态智能的产品特点树立了独特的竞争力，通过生产计划的 闭环跟踪实现了按质量批次进行全流程跟踪和质量追溯，解决了铁区普遍存数据不准、 管控不细的难点。目前，BM2-I 已在宝钢股份四大基地、宝武集团旗下的韶关钢铁、鄂 城钢铁以及邯钢钢铁、本钢板材等多家大型钢企取得了成功应用，帮助企业实现物料管 控精细化、管控平台一体化、生产管控高效化，持续提高企业综合竞争力。

面向工厂级智慧制造管控一体化的智能化应用案例，助推“灯塔工厂”落地。 2020 年 1 月 10 日，世界经济论坛（WEF）发布了新一批“灯塔工厂”名单，宝信以 热轧智能生产排程系统、转炉一键炼钢+自动出钢、基于 AI 的表面质量在线检测系统等 智能化应用案例，助推宝钢股份被评选为国际第三家、国内第一家“世界经济论坛灯塔 工厂网络”的钢铁制造企业。部分智能化应用效益效果明显，且落地具有可复制性，预 计未来将广泛应用于不同生产基地，助力工厂完成数智化转型。

公司成功落地厚板连铸智能产线、冷轧厂热镀锌智能车间、硅钢部第四智慧工厂、 运输部智慧物流等智能化案例，实现了机组产能和劳动生产率的提升，有效降低了加工 成本和能耗。其中，热轧 1580 智能车间作为 2015 年工信部第一批智能制造示范项目， 围绕管控智能化、预测预警前瞻应变、知识自动化、业务协同多目标优化、智能感知探 测等建立涵盖制造全过程的智能化应用，成功实现工序能耗下降 7.6%，成本下降 20%， 废次降发生率下降 15%，产品不良品率下降 10%，劳动效率提升 11%，完成智慧化改 造。

 

4.2.2 服务业应用

复用制造业技术经验，向服务业信息化拓展。公司作为国内一流工业软件解决方案 提供商，一方面，面向制造业，支撑钢铁等行业中的企业实现一总部多基地模式下的智 慧运营，赋能从制造到“智造”的升级；另一方面为现代服务业、非银行金融业的细分 市场客户提供专业化适配的互联网平台解决方案及产品服务，通过智慧生态、智慧金融、 智慧供应链和智慧治理全方位多维度地促进先进 IT 技术与传统行业的信息化深度融合。

公司自主研发的企业服务总线 iXBus 作为一个服务集成与管理的基础平台，以松 耦合的方式实现了服务与服务之间的集成，实现服务寻址的透明化和协议透明化，为用 户提供异构系统集成、丰富的适配器和服务全生命周期管理，向保险、信托、基金、证 券、银行、财务公司及金融服务等各类机构，例如锦商网络、华宝信托，提供数字化科 技化服务的能力。

4.2.3 工业互联网

IT、OT、CT 技术的三重融合，实现智能制造的“最后一公里”。工业互联网本 质是 IT、CT、OT 技术的三重融合，通过 CT（通信技术）连接企业内外各类数据， 实现工业全要素、全产业链、全价值链的数据打通，依托 IT（信息技术）针对海量 数据进行挖掘和分析，并与 OT（生产管理技术）结合，使得过去生产制造过程中隐 形的工艺和经验能够显性化、数字化、可复用、可预测，最终形成工业经验和机理模 型的沉淀，赋能和改造传统的工业体系，帮助企业实现多、快、好、省，创造更多价 值。工业互联网将自动化设备和信息化资源进行高度数字化打通，进而通过 5G、AI、 云计算等技术将海量的信息资源进行智能化应用，是智能制造落地的有力载体。

 

2025 年工业互联网核心产业市场规模有望达到 1.24 万亿，发展空间广阔。根据国 家统计局的数据，2019 年中国规模以上工业企业共 37.28 万家，企业平均年收入为 28374.46 万元。我们假设到 2025 年，规模以上工业企业均会在工业互联网相关领域 有所投入。另外根据 GE 提出的“1%理论”（即工业企业 1%的信息化投入即可创造巨 大的商业价值），我们假设企业投入资金占总收入的 1%，即 284 万元，则规模以上工 业企业 2025 年工业互联网的市场规模有望达到 10578 亿元。此外，结合 2025 年百万 企业上云的目标，测算 2025 年部署工业互联网的小微企业数量达到 62.72 万家，假设 每家投入的金额为规模以上工业企业的 10%，即 28 万元，则小微企业 2025 年工业互 联网的市场规模有望达到 1779.65 亿元，两者合计接近 1.24 万亿，发展空间广阔。

工业互联网给宝信带来了两大机遇：对宝武集团的深度管理赋能+信息技术服务范 围的扩张。近年来宝武集团智慧制造工作推进取得了较大进展，但依然面临着因专业化 分工和并购整合而出现的多管理界面、多管控平台挑战，存在着“看得见的管不着，管 得着的看不见，管理不能覆盖”等问题。宝信努力构建的工业互联网功能体系即以数据 为中心进行顶层设计，力求数据互联互通、多源异构数据融合，可以在统一的工业互联 网体系架构下，构建“跨产业、跨基地”的互通融合，推进“一总部多基地”的“跨空间”的互 通融合系统，实现专业化管理和原有区域化管理的协同，进一步提高管理效率。

以工业互联网为调班，依托钢铁行业的积累打磨，可以向更多的行业辐射，赋能更 多企业实现数字化转型。在中国宝武工业互联网功能体系中，工业 APP 与云化软件、 微服务较传统 IT 架构可大幅节省时间与经济成本，利于公司“横向拓展+纵向延伸”开 拓更多外部钢铁和非钢行业市场，向更多领域辐射；同时以数据为核心的服务模式与产 业生态，能够通过工业互联网对企业信息架构进行适应与调整，满足不同企业自身需求 的变化，长期赋能更多企业实现数字化转型。

自主研发工业互联网平台 xIn³Plat，赋能生态圈高质量发展。2020 年 7 月，宝信 软件以“工业 4.0”、“中国制造 2025”、“新基建计划”等国家战略为指导，潜心打造工业 互联网平台 xIn³Plat，构筑网络、平台、安全三大功能体系。以面向生产制造的工业互 联平台 iPlat 和面向产业协同的产业生态平台 ePlat 为两翼，依托于大数据、人工智能、 智能装备、集控、工业网络安全、移动物联、虚拟制造等七大核心技术，以智慧制造、 智慧治理、智慧服务三大场景为原点，提供业务数字化、运营平台化、产业生态化的融 合创新能力，推动形成智慧服务、智慧制造、智慧治理的新模式，帮助企业实现能力服 务化、业务数字化、企业平台化、管理智能化的企业智数化时代“新四化”转型，赋能 生态圈高质量发展。

4.3 智能化相关产品服务：横向延伸空间，打破行业桎梏

智能化业务横向延申，市场空间开阔。宝信智能化业务包括智慧城市和智慧交通， 以集成管控、整合服务为特征，以自有软、硬件产品为核心竞争力，为用户提供面向城 市建设相关行业的集“产品-工程-服务”于一体的智能化整体解决方案。

4.3.1 智慧城市

智慧城市包括智慧园区、智慧建筑、智慧动环监控、智慧物联、智慧应急和智慧安 全生产六大板块。以智慧园区为例，宝信提供的解决方案紧密围绕基于自有产品研发的 IBMS，并结合二、三维 GIS、BIM/CIM 全景技术展示，通过私有/公有云平台提供架构 支撑，为园区打造一站式服务与辅助决策支持平台。典型案例包括如：吴淞口科创园区、 宝地资产互联宝地产业园区、奉贤生物医药产业园区、武汉青山港物流产业园区等。

武钢 IDC 一体化监控平台：项目采用计算机技术、网络技术、工业互联网智能控 制技术、多媒体技术，数据可视化技术，对各监控子系统信息数据集中监测和管理，并 能够通过客户端的管理软件，使获得授权的相关管理人员通过内部网络对机房内的监控 平台运行状况进行管理。实现对于供配电监控系统、环境参数监控系统、楼宇自控系统、 安防监控系统、消防报警系统以及监控中心辅助系统的监控和管理。

4.3.2 智慧交通

智能交通分为轨道交通和智慧交通两方面，将信息技术、数据通讯、电子传感技术 等集成于城市轨道交通、地面交通管理系统。轨道交通方面，宝信形成了智慧地铁 “3+1”全层次、全生命周期、具有完全自主知识产权的解决方案和产品体系；构建 “1+N+M”市场格局，业务覆盖面从 2015 年 9 个城市拓展到目前 18 个城市。轨道交 通包括四种应用场景：

1）智慧车站：可高效赋能车站，使车站可进行自主服务、主动进化、智能诊断、 自动运行、全息感知，发挥其在工业互联中的“边”作用。

2）智慧线路：以网络智能化、业务生态化、运营智慧化为核心，将无人驾驶、在 线监测等智能技术汇聚于线路控制中心，实现以行车为核心的多专业集成监控、数据统 一获取和存储、多维数据融合处理、跨业务智能联动等功能。同时，智慧线路具备能源 管理分析能力，可对水、电、煤等能源进行集中监管、评价、建议。

3）智慧线网：实现线网运输组织、客流监察和预测、资源调配、信息共享、监管 评估、应急事件处置、运营仿真和线网乘客服务等功能；在线网层级协助用户完成轨道 交通运维管理、运营管理、资源应用、企业资源管理和全生命周期资产管理。

4）智慧运维：以“优化修程、优化流程、优化指标”为核心目标，针对前端维保 工作提供以在线监测为核心的设备健康大数据平台，针对后端维保管理提供以业务流程 为核心的业务管理信息化平台，实现企业级“两化融合”。通过提供全层次全流程的运 维服务，最终实现优化管理、降本增效、提高产能的目标。

4.4 新一代基础设施服务：数字经济和公司业绩的基本盘

立足上海，坐拥华东地区单体规模最大的数据中心。公司旗下政企云品牌宝之云立 足于上海市宝山大数据产业区，园区面积达 2.8 万平方公里，各类厂房建筑约 32.56 万 平方米，空地面积超过 128 万平方米，留下了充足的扩展空间。数据中心建筑主体跨 度长达 1.8 公里，顶棚高度超过 21 米，是国内单体最大的建筑。其中宝之云一期占地 27000 平方米，一层（基础设施层）高 6.5 米，二三层高 5.4 米，分为 16 个模块化机 房，提供 4.5kW 功率的机柜约 4000 个，部分机柜最大功率可达 7.2/8/10KW。机房电 缆总长度达到 1500km，暖通管道长度达到 10km，光纤节点 10 万个；并采用两路 110kV 直变 10kV 和一路 3 线 3 变 35kV 直变 10kV 高压供电，以及两组 8 台 2500kV 并机输出，安全运行超过 1342 天。彰显大规模、集群化下带来的运行优势，公司有效 降低了相关建设成本。宝之云目前已交付 3 万个机柜，规划至 2023 年，总体规模达 5 万个机柜。

机柜盈利能力进一步增强，建设能力满足不同客户需求。数据中心机柜的单价主 要取决于机柜功率的大小，随着宝之云项目的逐步推进，机柜功率逐渐提高，盈利能力 进一步增强。宝之云四期的机柜功率由一、二期的 4.5kW、4.0kW 提升至 6.2kW，满 足中国太保等大型金融机构的使用需求，单机柜收入与净利率处于行业领先水平。 2018 年 8 月 17 日公司发布公告称，因客户需求变更，拟对募投项目“宝之云 IDC 四 期”项目追加投资，用于土建装修和相关系统设备的购置，在项目产品未发生根本改变 的情况下，单机柜收入由 8.11 万/年提升至 10.548 万/年，单机柜利润由 3.2 万/年提升 至 4.05 万/年。公司强劲的建设能力可满足不同客户的需求，有助于进一步提升客户满 意度，利于公司 IDC 业务的市场拓展。

公司为批发型 IDC 领先企业，客户结构日趋完善。按照客户结构类型，IDC 运营 商可分为零售型与批发型两类：1）零售型 IDC 运营商客户以互联网公司、金融机构和 中小企业为主，客户集中度低，IDC 运营商通常具备一定的议价能力，单机柜定价较高； 用户租期通常以年为单位结算，满租期一般为 3-5 年；2）批发型 IDC 运营商客户以各 大云计算厂商为主，客户集中度较高，议价能力相对于零售型 IDC 运营商较低；通常 以模块为单位进行销售，用户租期长，满租期通常在五年以上。批发型 IDC 机柜上架 率受制于单一大客户需求，因此多样丰富的客户结构有助于上架率从需求侧得到保障。

公司客户不仅包括阿里、腾讯、360 等大型互联网企业，同时还包括中国太保等金融机 构。未来大数据产业园的建立将迅速聚集大数据企业发展所需要的多种资源，能够吸引 众多互补型企业、产业链上下游企业等，为企业提供良好的发展空间，同时完善公司的 客户结构，充分保障机柜的上架率。

 

厂区土地充足，关联交易享受廉价地租。IDC 厂商在建设阶段通常采取两种拿地方 式：1）通过购买土地自持物业：无需支付租金，但前期建设投入较高，资金周转压力 大；2）租赁土地并加以改造：初期成本投入低，但需要长期支付租金，运营成本高昂。 宝钢集团拥有罗泾厂区、浦钢厂区等丰富的土地资源，公司可通过关联交易，低价向宝 钢股份租赁房屋土地，可有效减少 IDC 的建设成本。以三期项目为例，宝之云 IDC 三 期项目租用厂房面积 37,574 平方米，年度租赁费为 1,024.99 万元，按房屋面积计算， 平均租金为 0.75 元/平方米/天，租金较为低廉。

享有“三路水，两路电”，提供丰富水电资源。宝山大数据产业园区具有稳定的三 路水源，分别为宝钢水库、自备水厂、市政管网。水库的水具有价格优势，同时有 3 个 4580 立方米的大型蓄冷罐，每期项目还有 8 个 38 立方米的蓄冷罐；宝之云所需电能主 要通过宝钢相关变电所供电线路提供，该线路具有超高等级的供电能力，源自石洞口发 电厂和徐行变电站的双路枢纽供电系统，共 2 路 220 进线，其中 1 个 220KV 总降变电 站是园区自管，还有 110KV 变电站 2 个，35KV 变电站 3 个。丰富的水电资源有助于 降低 IDC 部分运营成本。

 

5、成长价值：纵向走深、横向拓广，开启无边界扩张

5.1 对标大河钢铁，纵向往上打开智能钢企想象空间

对标美国大河钢铁，打开智能化钢铁生产想象空间。顺应全球化和碳中和的趋势， 为了进一步分析宝信软件在钢铁自动化信息化的星辰之境，我们选取美国大河钢铁作为 对标，讨论宝信软件和国内钢铁信息化的升级方向。大河钢铁位于美国增长最快的钢铁 消费区阿肯色州，第一阶段投资始于 2014 年。该工厂借助德国 SMS Siemag 最先进的 特种钢生产技术，并融合了美国本土科技公司 Noodle.ai 研发的 AI 算法应用技术，实 现了智能化工厂。2021 年初，美国钢铁公司完成对大河钢铁的并购。

大河钢铁专注钢铁细分领域，人均吨钢产量远超国内平均水平。2016 年，大河钢 铁在阿肯色州的智能化电炉钢厂（一期）正式投产，由炼钢厂、单链 CSP 工厂、 PLTCM、连续退火和热浸镀锌生产线、批量退火炉和离线皮肤通磨机组成，年产量为 160 万吨，人均产钢量 3720 吨/年；2020 年 11 月大河钢铁完成工厂二阶段改造，年产 量翻倍至 330 万吨，扩建后大河钢铁具备生产高级电工钢的能力，以满足对混合动力 和电动汽车日益增长的需求，目前大河钢铁已成为北美最大的电弧炉型平轧钢厂之一。 在实现工厂无人化方面，2020 年大河钢铁员工数仅为 647 人，人均产钢量约 5100 吨/ 年。我们认为人均产钢量反映了钢厂无人化程度和自动化信息化渗透水平，并选取国内 最具代表性的三家钢企，其中宝钢湛江人均产钢量 2329 吨/年，沙钢人均产钢量目标为 2500 吨/年，宝钢股份人均产钢量 1288 吨/年。因此大河钢铁无人化水平远超国内水平， 国内头部钢企的产钢人效和自动化信息化渗透情况仍存在约三倍提升空间。

 

两大创新点支撑大河钢铁成为全球钢铁智慧制造的样板厂：

1）产品开发方面，大河钢铁超越了传统的产品开发模式，采用基于孵化器的创业 方法，汇聚产品设计师、制造商、冶金学家、生产团队成员，组建更为灵活的团队，以 创业公司的发展模式打造钢铁科技企业。

2）技术方面，公司将人工智能技术引入钢铁生产，与 Noodle.ai 和 EFT Analytics 合作，链接钢铁制造全流程，借助丰富的传感器实时收集数据，分析和优化从熔炉到装 运区炼钢过程的每个节点，以实现质量控制和生产效率最大化。

大河钢铁自诩为一家“恰好生产钢铁的科技公司”。通过 AI 的预测数据功能，大河 钢厂能够以最高水平的精度和效率制造钢材，并且可以在缩短试验时间的情况下生产出 新等级的钢材，满足客户不同类型的需求。具体到实际生产中，大河钢铁在以下 6 个方 面使用机器学习方法，优化钢厂生产效率：

需求预测：采用机器学习方法对宏观经济数据、钢铁历史需求、制造业动态、 大客户动态（例如住房开工、石油钻台数量）等进行分析和学习迭代，精准把握客户需 求，提升资金使用效率。

资源开发和库存管理：运用大数据和人工智能建模相关技术，与 Noodle.ai 合作 开发出名为“废钢指数”的模型，预测废钢原材料的可用性，采取对冲方式购买废钢。

调度优化：利用机器学习优化模型，实现非高峰时间的能源消耗最大化，从而 精准调度电能投入，使能源成本最小化。

生产优化：借助机器学习模型预测生产过程中漏钢和堆钢等事故的发生时间和 相关信息，并最大程度减少事故的发生。

预测性维护：使用机器学习模型来确定维护关键机器和设备的最佳时间，确保 数量庞大的工业机器稳定工作。

出站运输优化：与客户和托运人合作，通过机器学习模型将出站运输成本降到 最低，进而优化客户交付窗口。

5.2 自研卡脖子 PLC，纵向往下扎实自动化核心技术

自主研发 PLC 系统，向工业软件新领域布局。宝信软件于 2021 年 7 月发布了自 主研发的工业控制系统的核心部件——大型 PLC（可编程逻辑控制器）产品。PLC 系 统能够实现仪表等设备的控制，为基础自动化（L1）层核心产品，同时为工控系统等 提供数据源头，在工控领域的核心地位稳固。长期以来，PLC 市场份额为国外厂商主 导，包括西门子、爱默生、罗克韦尔、施耐德等传统自动化厂商巨头。国内本土厂商目 前已在小型 PLC 市场有所突破，如信捷、汇川，市占率分别为 3.4%和 5.3%；高端智 能为主的大型 PLC 仍被国外自动化巨头长期垄断，其中西门子在国内中大型 PLC 市场 占比为 48%，远超其他厂商。宝信发布 PLC 产品，有望成为解锁“卡脖子”技术的一 个新案例。

宝信 PLC 产品为高性能开放式的控制器，针对连轧机的高速控制和高速通信的要 求，系统平台支持多达 6 个处理器并行处理，单指令执行最快在 1 纳秒以内，强实时操 作系统保证了最快的扫描周期可以低至 200 微秒。同时凭借对主流现场主线、工业数 信以太网等标准协议的广泛支持，相比于进口品牌同类产品，宝信在系统的开放性和兼 容性方面更胜一筹。

产品性能优势显著，灵活性强。通过对比国外某系统，宝信 PLC 产品在处理器速 度、外部储存空间和远程站通信速率上保持着较高的性能优势；在 I/O 组合和以太网配 置、周期设定和编程语言选择方面，宝信 PLC 能够提供更强大的灵活性。目前公司 PLC 产品已在 1420 五机架冷连轧控制系统、宝钢国际变规单架轧机（控制系统）、宝 钢热轧 2050 纵切线和广西顶峰六机架冷连轧机等产线中获得相关工程项目的验证。

千亿市场空间打开宝信全新增长曲线。以 TMEIC 热轧产线为例，一条包含加热炉、 粗轧、精轧、卷曲、运输链及各种精整技术的热轧产线其 PLC 控制系统造价在 1 亿元 以上；以宝武集团目前在役的 20 条热轧产线为例，控制系统投资超过 20 亿。冷轧产 线方面，一条包含酸洗、轧机、连退、镀锌、精整的 PLC 系统造价约为 1.5 亿元，目 前宝武集团包含碳钢、硅钢、不锈钢等同规模产线控制系统造价投资超过 60 亿元。结 合宝武集团炼铁、炼钢、热轧、厚板、冷轧、棒线轧材、能环公辅以及新材料等其他生 产工序，保守估计宝武集团控制系统的投资总量在 200 亿。当前，冶金行业近 2000 亿 的市场被国外厂商绝对垄断，国内暂无其他替代产品，宝信 PLC 可替代空间巨大。

新一代云化 PLC 系统正在规划。2021 年 6 月，宝信软件联合华为公司、上海交大、 紫金山实验室，发布了全球首套云化 PLC 控制系统。该控制系统基于华为鲲鹏 CPU 和 欧拉操作系统搭建了一套主控力单元，基于嵌入性 IP 网络，实现了总线 IP 穿透，目前 已在南京部署了 4 台 DIP 设备。在重载背景流量冲击下，网络延时小于 4 毫秒，小于 20μs，基本能够满足工业场景下的典型需求。

 

5.3 走出宝武，积极面向其他钢铁企业提供产品服务

钢企自动化和信息化水平仍存在较大渗透空间。《关于推动钢铁工业高质量发展的 指导意见 （征求意见稿）》中指出，要进一步使智能制造水平得到显著增强，关键工序 数控化率达到 80%左右，生产设备自动化率达到 55%，打造 50 个以上智能工厂。从 2018 年中国金属协会对 36 家钢企的调研结果来看，钢铁企业总体上基本实现了生产自 动化和经营管理信息化，目前中国主要钢铁企业装备达到了国际先进水平，关键工艺流 程数控化率超过 65%，但仍有较大渗透空间，不同模块应用程度参差不齐，实现钢企 全生命周期一体化管控仍有一定距离。

宝信软件涉足领域广，已实现五级信息化架构全覆盖。参考国际上成功的冶金企业， 信息系统一般采取 L0-L5 的多层架构，横向覆盖产销供、财务、人事等环节，纵向从底 层生产设备、物料控制延伸到企业决策层。宝信产品下至基础自动化的过程控制系统、 通信中间件、集中操控系统、PLC 等，上至信息化管理所需的 ERP、MES 系统，且于 2020 年推出工业互联网平台，对钢企各项系统进行分布式整合，渗透至钢铁生产过程 中的诸多环节，逐步实现钢企降本增效。

钢铁信息化业务突破外企，集团外订单源源不断。凭借多年来积淀的钢铁信息化技 术优势，公司逐渐将钢铁信息化客户拓展至集团外部，成功获得鞍钢、涟钢、日照钢铁 及日系钢铁等项目订单，不断扩大外部钢铁市场份额，持续巩固宝信软件作为国内钢铁 行业智慧制造解决方案首选供应商的领军地位。

以首钢产销一体化项目为例，宝信于 2017 年 6 月成功中标该项目，总金额高达 2.7 亿元。2020 年 5 月，首钢钢铁产销一体化项目完成上线交工验收。该系统涵盖股 份公司迁安基地、顺义基地和京唐公司，涉及 12 个业务模块，涉及集团管控多个模块， 同时也涉及炼钢、热轧、冷轧、供应、投料等多套 MES 改造及相关产线二级系统改造， 是首钢所有信息化项目实施范围最广、实施内容最多的项目。该项目高度集成的钢铁智 慧经营管控平台，提升了首钢“一业多地”一体化协同水平，信息化升级改造圆满告捷。 本项目是宝信软件承接的中国宝武集团外最大的信息化建设项目，该项目的顺利实施体 现了公司工业软件技术在钢铁领域的强大优势，相关订单数量有望进一步扩张。

5.4 走出钢铁，持续面向千行百业输出智慧解决方案

宝信软件逐步涉足交通、医药、有色、化工、装备制造、金融、公共服务、水利水 务等多个行业，提供多元化系统解决方案。公司业务在不同行业的横向拓展，有利于增 强相关技术的应用落地，创造新的盈利增长点。

环保行业：公司持续推进新型智慧城市建设，强力支持上海城投老港基地实现数字 运营、打造智慧基地。基于对环保管理、工业固废再生、城市固废资源化、土壤修复等 场景下的行业 IT 理解，提供工业固废行业解决方案。在大中型城市生活垃圾干湿分离、 分类运输、末端处置环节，垃圾生态园区方面，具备整体的咨询、设计、工程实施、运 行维护能力。能够为特大型城市，大中型工业资源再生环保企业提供信息化的整体咨询、 软件开发、运行维护服务。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）