2026年天智航公司研究报告：深耕骨科机器人领域，耗材和服务业务或迎飞跃

深耕骨科手术机器人领域，成为行业领军企业

天智航医疗科技股份有限公司是中国骨科手术机器人行业的领军企业，也是中国机器人 TOP10 成员企业和医疗机器人国家地方联合工程研究中心的依托单位。公司于 2020 年 7 月 7 日在上海证券交易所科创板上市，成为国内首家上市的医疗机器人企业。公司专注于骨科手术 机器人的研发、生产、销售及技术服务，致力于通过智能化技术重塑骨科手术流程，整合上下 游技术资源，打造智能骨科手术平台。其核心产品“天玑”系列骨科手术机器人已覆盖脊柱外 科、创伤骨科、关节置换等适应症，截至 2025 年底，天玑骨科手术机器人累计开展手术数量 超过 15 万例。

1.1 十年破壁：中国骨科手术机器人龙头的崛起之路

自成立以来，公司始终专注于骨科手术机器人相关业务。公司业务发展历程如下： （1）2010 年前后：工程解决方案主导期。公司创立初期以手术中心专业工程为辅助业务， 为医院提供智能化手术室整体解决方案。2010 年首代骨科手术机器人获 CFDA 三类证后，公司 同步组建医疗工程团队，取得建筑机电安装、电子智能化等专业资质，通过招标承接手术室工 程项目。此阶段核心目标为技术积累与产业化探索：研发端聚焦产品升级，产业端以工程业务 响应市场需求，为后续设备销售奠定基础。 (2) 2015 年前后：设备销售转型期。随着第二代骨科手术机器人上市及第三代产品进入 注册阶段，公司战略重心转向高端医疗设备销售。2015 年起缩减工程业务规模，通过经销商 渠道与学术推广双轨拓展市场。此阶段销售体系尚未成熟，但通过临床验证（如 2016 年天玑 1.0 获批）逐步建立产品影响力，为规模化销售铺路。 (3) 2017 年至今：产业链整合期。2017 年起，公司确立以骨科手术机器人销售为核心、 耗材销售及技术服务为增长点的业务布局。重点强化设备销售：大幅扩招销售团队，加速全国 经销商网络建设，推动经销收入快速增长。同步布局耗材与服务体系：在合肥建立耗材生产基 地，量产一次性手术工具包，满足终端需求；技术服务聚焦装机培训及临床支持，培育新利润 增长点。 （4）未来：综合服务商升级期。随着骨科手术机器人市场扩张，公司计划形成以设备销 售及耗材销售为主的业务模式，同时通过技术升级服务（系统/模块更新）、远程手术平台及培 训中心，为各级医院提供综合解决方案，获取技术服务收入。

1.2 治理结构：股权结构稳定，管理团队技术背景深厚

公司创始人张送根通过直接持股（16.65%）及一致行动协议控制员工持股平台北京智汇合 创投资合伙企业（持股 7.25%），合计掌控 23.90%表决权，形成稳定的控制权结构。前十大股 东以机构投资者为主，包括京津冀产业协同发展投资基金及先进制造产业投资基金等。子公司 布局采用“核心控股+战略参股”模式，公司通过全资子公司安徽天智航（制造业基地）量产 一次性手术工具包；通过员工持股平台控制安徽爱视睿医疗科技公司，布局术中影像设备研发。 此外，俊采智兴章程赋予安徽天智航作为 GP（普通合伙人）独立决策权，无需 LP（有限合伙 人）同意即可行使表决权，保障对子公司的实际控制。

公司的核心管理层以技术立业，高管从业经验丰富，资历深厚。核心管理层具备深厚理 工背景，董事长张送根（博士，教授级高工）毕业于俄罗斯科学院，专注医疗机器人领域超 20 年，是公司创始人；总经理徐进（清华博士）、监事会主席张维军（北航硕士）等均长期担 任技术研发核心职务，团队工程技术基因突出。管理层普遍深耕医疗科技领域，公司总裁马敏 拥有 30 年医疗器械跨国企业（美敦力、史赛克）管理经验。公司管理层融合了学术研发、产 业运营与资本运作的复合能力，通过核心技术团队持股与专业独立董事监督，构建了稳定高效 的治理体系，为医疗机器人技术产业化提供重要支撑。

1.3 业务生态：以骨科手术机器人为核心的多元业务生态

公司构建了以骨科手术机器人为核心的多元业务生态，通过“设备+耗材+服务”模式实 现协同发展。公司的产品和服务的目标客户为医疗机构。公司面向医疗机构提供的产品和服 务主要涵盖骨科手术机器人、配套设备与耗材、技术服务等。截至 2025 年底，公司骨科手术 机器人产品已在国内 200 余家医疗机构进行了常规临床应用，累计完成超过 15 万例手术，取 得了良好的临床应用效果。

（1）骨科手术导航定位机器人业务

该业务是公司的核心收入来源，公司现已推出四代产品，包括 2016 年拿证的天玑 1.0（具 备创伤、脊柱功能）和 2021 年上市的天玑 2.0 系列。天玑 2.0 采用模块化设计，可根据客户 需求选择单模块或升级。2023 年公司拿到 2.0 关节机注册证，同年 10 月三模块（all in one 一体机）拿证，成为全球首个能实现全骨科（创伤、脊柱、关节）手术的机器人。2025 年， 天玑思睿骨科手术机器人获批。海外方面，2024 年 8 月，公司骨科手术导航定位系统及骨科 手术导航定位工具包获得欧盟 CE 认证。

（2）配套设备及耗材业务

公司耗材适配不同术式需求，且安徽子公司已建成规模化生产线，按规划年产能达 10 万 套。优势在于持续收入模式：随手术量增长耗材需求同步提升，2025 年上半年配套设备及耗 材收入 2990 万元（占营收 23.86%），成为营收第二支柱。未来，公司计划通过产能扩建进一 步降低耗材成本。

（3）技术服务业务

技术服务包括“购买技术服务”及临床支持，亮点在于商业模式创新：医院无需一次性购 买设备，降低使用门槛，提升设备开机率。2025 年上半年技术服务收入 2066 万元，占营收比 例为 16.49%，现金流稳定性增强。未来目标是将服务与耗材合计占比提至七成以上，对标直 觉外科成熟商业模式。

1.4 财务分析：主营业务毛利率维持高位，费用率持续下滑

随着装机量的持续抬升，公司业绩稳健增长。2024 年受院内医疗整治及招标不及预期影 响略有下滑，2025 年装机量快速回升。2025Q1-3 公司实现营业收入 1.87 亿元（+103.5%），归 母净利润-1.14 亿元，扣非归母净利润-1.40 亿元。分季度来看，2025Q1、Q2、Q3 营业收入分 别为 0.59 亿元（+102.40%）、0.67 亿元（+127.21%）、0.62 亿元（+83.88%），归母净利润分别 为-0.13 亿元、-0.44 亿元、-0.57 亿元，扣非净利润分别为-0.31 亿元、-0.48 亿元、-0.61 亿元。

公司毛利率持续领先行业，2024年销售毛利率70.2%，2025年前三季度进一步提升至70.7%， 主要因高毛利的服务模式收入占比扩大及成本管控强化。费用结构持续优化，2024 年期间费 用率 157.0%，2025 年前三季度显著改善，销售费用率降至 54.8%，研发费用率降至 45.8%，管 理费用率降至 43.7%。随着规模效应释放和费用精细化管控，利润盈利拐点可期。

受益于政策红利，骨科手术机器人产业或迎黄金发展期

2.1 全球市场空间广阔，老龄化及高精准度驱动需求端高增长

根据弗若斯特沙利文的数据，2016 年至 2021 年间，全球骨科手术机器人市场规模的复合 年增长率高达 48.2%，预计到 2030 年，市场规模将增至 567 亿元，复合年增长率约为 16.8%。 全球 60 岁以上人口已突破 10 亿，老龄化浪潮直接将骨关节炎、脊柱疾病等退行性骨科疾病推 向高发，催生庞大的手术需求。机器人辅助关节置换手术展现的精准度实力，不仅能降低并发 症风险，更能大幅缩短患者康复周期，这种临床价值的跃升成为市场扩容的核心引擎。

中国手术机器人市场处于高速增长初期，正处于商业化加速起点。根据弗若斯特沙利文 的数据，中国手术机器人市场2022年规模仅44.7亿元，预计2030年将超708.5亿元，2026-2030 年 CAGR 高达 33.3%。目前，支付政策破局推动拐点显现，国家医保局出具《手术和治疗辅助 操作类立项指南（试行）》方案，推动骨科机器人市场规范化，打通支付端痛点，头部公司有 望显著受益。 根据灼识咨询数据，中国骨科手术机器人市场有望保持较高水平增长。2021 年中国骨科 手术机器人市场约 2.1 亿人民币，预计未来五年将以 82.8%的年复合增长率增长，在 2026 年 市场规模达到约 42.1 亿人民币，于 2032 年达到约 212.8 亿人民币。

当前骨科机器人手术渗透率极低，未来提升空间较大。以机器人关节置换手术为例，美 国于 1990 年代开始进行机器人辅助关节置换手术，并已经历数代的更新及提升。根据 Frost & Sullivan 数据，美国于 2020 年的机器人辅助关节置换手术数量达十万例，渗透率为 7.6%。该 数量预计于 2026 年将达四十万例，自 2020 年起的复合年增长率为 22.8%。于 2026 年的渗透 率为约 19.4%。中国在 2016 年首次进行机器人辅助关节置换手术。根据 Frost & Sullivan 数 据，每年在中国完成的机器人辅助关节置换手术数量由 2015 年的零增至 2020 年的 243 例。中 国的机器人辅助关节置换手术于 2020 年的渗透率为低于 0.1%，近年虽然有所增长，但仍处于 极低水平。

2.2 国产龙头市占率持续领跑，招采中标数量占主导地位

国际市场五大巨头占比较高，国内市场天智航占据主导地位。Stryker、Medtronic、 Johnson & Johnson/DePuy Synthes、Zimmer Biomet、Smith+Nephew 等通过并购手术机器人 初创企业占据当前全球 89%份额，其商业模式核心在于“设备+专用耗材”闭环。史赛克关节 手术机器人绑定自研假体，单台设备年耗材收入可达设备售价的 3 倍。这种封闭生态形成高壁 垒，但亦受限于适应证单一，如 MAKO 仅覆盖关节置换。另外，封闭系统受到国内耗材集采政 策影响。

国内呈现“一超多强”竞争格局，天智航占据主导地位。根据医装数胜数据，2025 年， 天智航在国内骨科手术机器人市场份额排名稳居第一，市占率超 40%，招采中标数量达到 42 台（含技术服务装机）；键嘉医疗位列第二、元化智能和罗森博特科技并列第三位，前四名品 牌销额市场集中度为 69.41%，同比提升 1.67 个百分点。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）