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天智航公司研究报告：深耕骨科机器人领域，耗材和服务业务或迎飞跃。

深耕骨科手术机器人领域，占据市场领导地位

公司是中国骨科手术机器人行业的领军企业，致力于通过智能化 技术重塑骨科手术流程，整合上下游技术资源，打造智能骨科手术平 台。于 2020 年，公司成功上市 IPO 科创板。近年来，通过“设备+耗 材+服务”模式实现协同发展，业绩实现稳健增长。产品方面，公司 已推出四代骨科手术机器人产品，包括 2016 年拿证的天玑 1.0（具备 创伤、脊柱功能）和 2021 年上市的天玑 2.0 系列。天玑 2.0 采用模 块化设计，可根据客户需求选择单模块或升级。2023 年公司拿到 2.0 关节机注册证，同年 10 月三模块（all in one 一体机）拿证，成为 全球首个能实现全骨科（创伤、脊柱、关节）手术的机器人。2025 年，天玑思睿骨科手术机器人获批。海外方面，2024 年 8 月，公司骨 科手术导航定位系统及骨科手术导航定位工具包获得欧盟 CE 认证。

手术机器人政策持续优化，支付端迎来拐点

2026 年 1 月底，国家医保局出台的《手术和治疗辅助操作类立项 指南（试行）》文件，首次从国家层面针对机器人手术、远程手术等 相关辅助操作构建起价格管理框架。过去数年，受骨科收费模式局限， 机器人在临床应用受限。当前骨科手术机器人术式多为自费，仅有北 京纳入医保目录。预计国家医保局或出台收费政策，且骨科机器人术 式潜在被各省市纳入医保收费概率较大。我们认为骨科手术机器人术 式支付政策迎来重大转折，手术量占优势的公司有望充分受益。

耗材和服务收入有望成为公司未来主要增长点

对标直觉外科以耗材和服务收入为主，公司相关业务增长潜力较 大。2025 年公司天玑骨科手术机器人开展的手术数量超过 4.9 万例。 截止 2025 年底，天玑骨科手术机器人累计开展的手术数量已超过 15 万例，手术量占市场绝对主导地位。老龄化浪潮直接将骨关节炎、脊 柱疾病等退行性骨科疾病推向高发，催生庞大的手术需求。机器人辅 助手术展现的精准度实力，大幅降低并发症风险及缩短住院周期。与 手术量绑定的耗材、服务收入有望加速，公司未来业绩的稳定性和可 持续性显著增强。若后续各省收费目录推出，预计公司业绩将呈现快 速爬坡增长趋势，五年内收入体量有望显著提升。